> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘风暴下的能化机会——橡胶研报系列 (2) ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月天然橡胶市场的价格走势、供需情况、库存变化及未来展望，重点指出在地缘政治因素影响下，橡胶市场仍面临一定的不确定性，但整体价格趋势趋于稳定，短期内可能维持区间震荡运行。 ## 原料价格与胶价走势 - **现货市场**：截至2026年5月25日，上海市场国产全乳橡胶主流价报17450元/吨，较上周下跌150元/吨；青岛保税区泰产20号标准胶美金价报2260元/吨，与上周持平。 - **原料供应**：全球主产区进入雨季，部分地区的降水影响了割胶作业，但整体供应仍呈环比增加趋势，加工厂压价意愿增强，导致胶料价格承压回落。 - **价格支撑**：天然橡胶原料价格仍保持高位，成本端支撑力度稳固，但实际需求释放有限，胶价重心下移。 ## 产区现状分析 - **泰国**：进入雨季，局部降水制约割胶作业，但整体供应仍呈环比增量。 - **云南**：降雨充沛，适宜开割，新胶货源稳步增加，原料价格同步下行。 - **海南**：受间断阴雨天气影响，割胶进度受阻，季节性上新节奏放缓。 - **越南**：全境全面开割，橡胶产出量持续提升。 ## 下游需求情况 - **半钢轮胎**：样本企业产能利用率75.12%，环比增加0.45%，同比增加1.38%。检修结束后复产稳步推进，但部分企业主动调控生产，产能回升空间有限。 - **全钢轮胎**：样本企业产能利用率68.06%，环比减少0.5%，同比增加5.97%。部分企业阶段性停工检修，导致整体开工率小幅回落。 ## 库存情况 - **中国天然橡胶社会库存**：截至2026年5月17日，库存为131.6万吨，环比减少1.1万吨，降幅0.8%。 - **青岛地区库存**：截至2026年5月24日，保税区和一般贸易库存合计70.92万吨，环比减少0.6万吨，降幅0.84%。其中，保税区库存10.39万吨，降幅7.06%；一般贸易库存60.53万吨，增幅0.32%。 ## 市场展望与风险提示 - **短期展望**：胶价受成本端支撑，但供需基本面缺乏强势利好驱动，预计短期内将维持区间震荡。 - **风险点**：天气扰动和宏观情绪是影响市场的主要风险因素，可能对价格走势产生较大影响。 ## 图表与数据摘要 ### 天然橡胶基差 - 基差数据展示不同年份的基差变化，表明市场对原料价格的预期存在波动。 ### 20号胶基差 - 20号胶基差数据表明，2026年基差较2025年有所扩大，显示市场对价格的预期增强。 ### ANRPC成员国产量 - 2026年1月至5月，ANRPC成员国天然橡胶产量呈波动趋势，但整体仍保持一定增长。 ### 中国天然橡胶进口量 - 2026年1月至5月，中国天然橡胶进口量逐步增加，显示对原料的持续需求。 ### 轮胎产量 - 2026年1月至5月，轮胎产量呈现波动，但总体保持稳定增长趋势。 ### 半钢轮胎开工率 - 半钢轮胎开工率在2026年5月逐步回升，但受部分企业调控影响，回升空间有限。 ### 全钢轮胎开工率 - 全钢轮胎开工率在2026年5月逐步下降，部分企业因检修影响开工率。 ### 天然橡胶期货库存 - 2026年5月11日，天然橡胶期货库存为35000吨，较前一周有所下降。 ### 20号胶期货库存 - 2026年5月25日，20号胶期货库存为15000吨，显示市场对20号胶的需求有所变化。 ## 总结 - **价格趋势**：天然橡胶价格因原料供应增加和下游需求疲软而承压回落，但成本端支撑依然稳固。 - **供需分析**：原料供应逐步增加，但下游需求增长有限，市场整体处于供需平衡状态。 - **库存变化**：中国天然橡胶社会库存和青岛地区库存均有所下降，显示市场对原料的消耗加快。 - **未来展望**：胶价短期内可能维持区间震荡，需关注天气变化和宏观情绪对市场的潜在影响。