> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组研究报告总结 ## 核心内容概览 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬撰写，主要分析当前利率走势及公募基金久期变化情况，结合利率择时模型与中长债基久期跟踪数据，为投资者提供市场判断与风险提示。 ## 利率择时模型分析 ### 模型最新信号 - **总信号方向**：利率震荡（起始时间：2026/6/24） - **趋势信号**：利率下行（起始时间：2026/1/19） - **波动信号**：利率上行（起始时间：2026/6/24） 模型总体判断为利率震荡，是基于量化模型的客观运行结果，仅供参考。 ### 模型历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日，总信号延续看震荡；1月19日起趋势信号转为看多，6月24日波动信号恢复看空，当前总信号维持看震荡。 - **2025年**：年初至2月24日，总信号延续看多；2月25日起波动信号转空，3月11日趋势信号转空，7月22日波动信号转空，10月27日波动信号转多，11月17日趋势信号转多，12月3日趋势信号转空，当前总信号看震荡。 - **2024年**：年初至4月3日，总信号延续看多；4月7日起波动信号转空，5月31日趋势信号转空，6月27日趋势信号恢复看多，7月15日趋势信号转空，10月28日趋势信号转空，11月1日波动信号转多，截至11月8日趋势信号看多、波动信号看空，12月2日波动信号恢复看多，年末总信号维持看利率下行。 - **2023年**：年初趋势信号延续看空，波动信号在1月5日转多，2月9日转空，2月15日转多，2月21日转空，3月2日转多，6月5日趋势信号转空，7月3日趋势信号转空，当前总信号看震荡。 - **2022年**：3月25日起波动信号转空，4月18日趋势信号转空，模型全面翻空，此后趋势信号维持看空。 - **2021年**：年初趋势信号翻多、翻空交替，波动信号在8月28日翻多，11月13日翻空，12月3日翻多，维持看多信号。 - **2020年**：5月5日前维持全面翻多信号，5月6日起波动信号翻空，6月2日趋势信号翻空，模型全面翻空。 ### 模型应用说明 - **趋势项**：长周期分析，适用于配置策略。 - **波动项**：短周期分析，带有前瞻性，适用于交易策略。 ## 公募基金久期跟踪 ### 当前久期变化 - **久期中位值**：6月29日至7月3日小幅回升0.03至3.03年，处于过去三年93%分位。 - **久期分歧度指数**：持平于0.46，处于过去三年17%分位。 ### 图表说明 - 图表4：公募基金久期跟踪（年） - 图表5：中长期纯债基金久期与分歧度四象限（过去三年分位值维度） ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：利率择时模型采用技术分析方法构建，其有效性可能因市场环境变化而不同。 2. **模型估算误差**：基金久期基于内部模型估算，存在估算值与真实值偏差的风险。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 - 报告所载观点为研究人员设想，可能与市场实际情况或其他研究报告不一致。 - 报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，投资者应自行判断。 - 国金证券不对报告使用所导致的损失承担责任。 - 报告仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号，邮编 201204 - **北京**：电话 010-85950438，地址 北京市东城区建内大街26号，邮编 100005 - **深圳**：电话 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编 518000 ## 附加信息 - **小程序**：国金证券研究服务 - **公众号**：国金证券研究