> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 原油 ☆☆☆ 燃料油 ☆☆☆ 低硫燃料油 ☆☆☆ 沥青 ☆☆☆ 王盈敏 中级分析师 F3066912 Z0016785 李海群 中级分析师 F03107558 Z0021515 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【原油】 伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼表示，伊朗正与美国进行磋商，以敲定下一轮谈判的具体时间。与此同时，特朗普称正考虑向中东派遣第二个航母打击群，为谈判破裂后可能采取的军事行动做准备。EIA数据显示，上周美国原油库存环比增加850万桶，创下2025年1月以来最大周度增幅，远超市场预期。受此超预期累库利空影响，昨夜布伦特油价一度突破70美元/桶关键位后涨势松动，最终收于该关口下方。当前美伊对峙陷入僵局，谈判前景不明，地缘紧张局势持续发酵，市场持续计入地缘政治风险溢价，而累库压力依然存在。多空因素交织，预计油价将维持高波动性。 # 【燃料油&低硫燃料油】 据美媒报道，美第二艘航母已待命部署中东，特朗普在与内塔尼亚胡会晤后发帖称更倾向与伊朗达成协议，但亦暗示若谈判未果不排除军事行动可能。地缘消息反复扰动下，隔夜燃料油及低硫燃料油跟随原油跳空高开，盘中大幅震荡，今日开盘后涨幅有所回吐。就自身基本面而言，高硫现货仍显韧性，但交投活跃度已边际降温，且2月后续到港预计增加，现货偏紧格局或将逐步缓解。交易核心仍在于当前地缘风险的高度不确定，若冲突升级推动供应中断预期兑现，价格有望维持强势；反之若局势缓和，在中期原料供应趋于宽松的背景下，价格将承压。低硫方面，现货供应整体充裕，海外炼厂供应边际增加，而受春节假期影响，亚洲航运需求季节性回落，基本面相对高硫更弱。 # 【沥青】 2月国内炼厂排产同、环比均下滑，供应压力有限。截至目前54家样本企业出货量累计同比增幅扩大，直观数据显示高频需求数据同比改善明显，然而若剔除去年春节放假影响，则同比改善效应将大打折扣。2月首周出货量环比继续下降凸显淡季需求进入下滑通道。二季度以后炼厂将面临原料切换带来的成本与收率变化问题。沥青市场延续供需双弱格局，基本面矛盾有限，预计BU单边走势方向上仍主要受原油走势影响，替代原料贴水偏高或将在后续提振BU裂解价差。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。