> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安路科技(688107) 投资评级总结 ## 核心内容概述 安路科技是一家专注于FPGA芯片研发与应用的高科技企业，近期受到市场广泛关注。公司目前处于业绩恢复与增长的关键阶段，2026年预计实现收入增长，同时在多个新兴市场领域取得重要突破。分析师首次覆盖该股，给予“买入”评级。 ## 主要观点 - **业绩增长**：公司自2025年第二季度起，实现连续四个季度营收环比增长，表现出较强的经营韧性。 - **市场拓展**：在传统市场保持稳定的同时，积极拓展新兴市场，包括数据中心服务器、电力与新能源、汽车电子等领域。 - **技术突破**：公司持续推进全栈产品矩阵的迭代升级，包括硬件设计、软件算法和应用IP/解决方案，显著提升产品竞争力。 - **研发投入**：公司持续加大研发投入，2025年申请知识产权77项，其中发明专利56项，展现出强大的创新能力和技术积累。 - **拟增发**：拟通过不超过12.6亿元的增发用于先进工艺平台和平面工艺平台的研发与产业化，以满足未来市场需求。 ## 关键信息 ### 股票表现 - 2025年6月：-7% - 2025年8月：21% - 2025年11月：7% - 2026年1月：21% - 2026年3月：7% - 2026年6月：35% ### 公司基本面 - **最新收盘价**：39.38元 - **总股本/流通股本**：4.01亿股 - **总市值/流通市值**：158亿元 - **52周内最高/最低价**：48.78元 / 25.13元 - **资产负债率**：16.6% - **市盈率(P/E)**：-57.94 - **第一大股东**：华大半导体有限公司 ### 投资建议 - **评级**：买入 - **预测收入**：2026年8.0亿元，2027年11.1亿元，2028年14.2亿元 - **预测归母净利润**：2026年-1.8亿元，2027年-1.0亿元，2028年0.1亿元 - **EPS预测**：2026年-0.45元，2027年-0.24元，2028年0.03元 ### 风险提示 - 需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 新产品推出不及预期 ## 盈利预测和财务指标 | 项目\年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 520 | 803 | 1106 | 1419 | | 增长率(%) | -20.22 | 54.47 | 37.69 | 28.28 | | 归母净利润(百万元) | -272.45 | -180.27 | -98.16 | 12 | | 增长率(%) | -32.81 | 33.83 | 45.55 | 112.09 | | 每股收益(元/股) | -0.68 | -0.45 | -0.24 | 0.03 | | 市盈率(P/E) | -57.94 | -87.56 | -160.82 | 1330.30 | | 市净率(P/B) | 16.73 | 20.68 | 23.74 | 23.32 | | EV/EBITDA | -46.89 | -128.07 | -283.05 | 393.81 | ## 主要财务比率 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | -20.2% | 54.5% | 37.7% | 28.3% | | 营业利润增长率(%) | -32.8% | 33.8% | 45.5% | 112.0% | | 归母净利润增长率(%) | -32.8% | 33.8% | 45.6% | 112.1% | | 毛利率 | 43.0% | 42.8% | 45.6% | 47.6% | | 净利率 | -52.4% | -22.4% | -8.9% | 0.8% | | ROE | -28.9% | -23.6% | -14.8% | 1.8% | | ROIC | -29.2% | -13.5% | -5.5% | 1.9% | | 资产负债率(%) | 16.6% | 48.9% | 62.0% | 67.9% | | 流动比率 | 6.20 | 2.88 | 2.64 | 2.62 | | 应收账款周转率 | 3.44 | 4.70 | 4.99 | 5.49 | | 存货周转率 | 0.55 | 0.74 | 0.81 | 0.89 | | 总资产周转率 | 0.41 | 0.61 | 0.68 | 0.74 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告基于公开可靠信息，力求独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 - 中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格。 - 报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。 - 报告结论可能随时更改，过往表现不预示未来表现。 ## 公司简介 - **公司名称**：中邮证券有限责任公司 - **设立时间**：2002年9月 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **控股股东**：中国邮政集团有限公司 - **主要业务**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等 - **分支机构**：全国58家，含29家分公司、29家营业部 - **客户服务**：服务经纪客户超过260万人 ## 中邮证券研究所信息 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000