20260507-浙商证券-拓普集团-601689.SH-拓普集团点评报告_一季度收入增长15_机器人产品矩阵拓展_液冷打开成长空间_4页_509kb

拓普集团（601689）2026年一季度点评报告总结

核心内容概览

拓普集团于2026年5月7日发布了2025年报及2026年一季报。2026年一季度，公司实现收入66.3亿元，同比增长15%；归母净利润5.5亿元，同比下降2.4%。2025全年，公司收入达296亿元，同比增长11%；归母净利润27.8亿元，同比下降7.4%。

主要观点

1. 人形机器人业务进展迅速

• 行业前景：人形机器人量产即将爆发，核心零部件需求增长迅速。
• 公司优势：拓普集团具备电机自研能力、精密机械加工能力及整合电机、减速机构、控制器的经验，有望在行业竞争中脱颖而出。
• 产品矩阵拓展：公司已从直线执行器扩展至旋转执行器、灵巧手电机、机器人躯体结构件、传感器、足部减震器及电子柔性皮肤等领域，加速构建全面的机器人产品平台。

2. 主业持续发展，产品平台化战略推进

• 内饰功能件：2025年收入96.7亿元，同比增长15%；高附加值智能表面与健康座舱系统项目陆续量产。
• 底盘系统：2025年收入87.2亿元，同比增长6.3%；锻铝球铰控制臂产品受到新能车客户广泛认可，已为赛力斯、小米、小鹏、比亚迪、宝马等提供配套。
• 汽车电子：2025年收入27.7亿元，同比增长52%；智能刹车系统（IBS）进展显著，多个项目开始量产；RBS（冗余制动系统）预计2027年量产；全球首款车规级制氧机已实现全球首发并投入量产。

3. 液冷业务拓展，打开新增长空间

• 热管理业务：2025年热管理产品收入20.9亿元，同比减少2.3%；但公司已实现热管理系统2.0版本模块核心子部件全栈自研。
• 液冷应用：公司已对接A客户、NVIDIA、META等企业，取得首批订单15亿元，涉及服务器、储能、机器人等液冷领域。

4. 国际化战略加速推进

• 墨西哥：一期工厂已投产。
• 波兰：二期工厂正在筹建中。
• 泰国：基地于2026年上半年建成投产。

关键信息

财务预测

财务摘要（单位：百万元）

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 投资评级标准：预计未来6个月内，公司股价将跑赢沪深300指数20%以上。

风险提示

1. 海外贸易摩擦风险
2. 汇率扰动风险

结论

拓普集团在2025年实现稳步增长，收入和利润均有所提升。公司正积极拓展人形机器人、汽车电子及液冷等新兴业务，同时加快国际化布局。财务预测显示，公司未来三年收入与利润均将保持较高增速，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。投资建议为“买入”，但需注意海外贸易及汇率等潜在风险。