> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业评级总结：银行业2026年中期策略报告 ## 核心内容概述 2026年银行板块整体表现较为弱势，但3月以来受风险偏好下降及业绩超预期影响，银行指数逆势小幅上涨。行业整体估值处于历史低位，但部分优质银行股表现出较强的吸引力，尤其在H股市场。报告认为，银行板块估值有望迎来修复，重点推荐两类投资主线：**股息红利策略**和**区域经济强劲、成长性好的绩优个股**。 ## 主要观点 - **息差拐点显现**：2026年一季度银行板块息差表现好于市场预期，净利息收入增速显著改善，推动总营收和利润增速提升。预计2026年下半年息差压力将进一步缓解，净息差同比降幅有望收窄，净利息收入增速有望继续提升。 - **信贷增长迈入高质量阶段**：信贷增速放缓，但信贷结构持续优化。对公端增长较快，尤其是基建贷款、制造业贷款、绿色金融等重点领域。零售端需求尚未完全恢复，仍需时间修复。 - **资产质量总体稳定**：不良率维持在较低水平，但信用成本有所上升。房地产贷款不良率在2025年下半年继续上升，零售贷款风险逐步暴露。 - **资金面改善**：2026年初宽基ETF净卖出对银行板块形成压制，但该压制已接近尾声。同时，保险资金、AMC等配置型资金开始发力，H股银行因估值较低、股息率较高，成为战略配置的首选。 - **H股银行表现优于A股**：H股银行整体表现优于A股，折溢价率持续收窄，股息率普遍高于A股，估值更具吸引力。 ## 关键信息 ### 一、银行股表现 - **2026年1-2月**：银行板块表现弱势，跌幅达3.5%，跑输沪深300指数7.3个百分点。 - **3月以来**：受中东地缘冲突影响，市场风险偏好下降，银行板块防御属性凸显，逆势上涨。 - **子板块表现**：城商行和农商行表现较好，分别上涨7.2%和1.7%；国有大行和股份行表现相对较弱，分别下跌5.5%和8.8%。 - **个股表现**：青岛银行、渝农商行、成都银行、宁波银行等区域性银行表现突出，涨幅均超过10%。 ### 二、资金面分析 - **ETF资金影响**：2026年初宽基ETF净卖出对银行板块形成压制，但该趋势已趋缓。 - **配置型资金**：保险资金、AMC等配置型资金开始发力，推动银行板块估值修复。 - **H股资金流入**：南向资金自2024年12月以来持续净买入H股银行，2025年全年净买入1964亿港元，2026年至今净买入491亿港元。 - **AH股折溢价率**：AH股折溢价率持续收窄，从2024年4月的高点55%降至2026年4月的35%左右。 ### 三、基本面分析 - **信贷增长**：信贷增速放缓，但信贷结构持续优化，对公端保持较快增长，重点支持基建、制造业、科技创新和绿色金融。 - **息差改善**：2026年一季度息差表现超预期，净息差同比降幅显著收窄，预计下半年息差压力有望进一步缓解。 - **资产质量**：不良率总体稳定，但信用成本有所上升。房地产贷款不良率在2025年下半年继续上升，零售贷款风险加速暴露。 ## 投资建议 - **股息红利策略**：重点推荐国有大行AH、中信银行AH、招商银行、渝农商行、沪农商行、成都银行等。 - **区域经济强劲、成长性较好的绩优个股**：重点推荐宁波银行、杭州银行、齐鲁银行、青岛银行等。 ## 风险提示 - **监管超预期推进**：可能对银行板块造成不利影响。 - **息差超预期收窄**：可能影响银行的净利息收入。 - **资产质量超预期下行**：可能影响银行的盈利能力和估值。 - **关税政策影响**：可能对银行的跨境业务造成影响。