> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 基本金属周报总结 ## 铜市场分析 ### 核心内容 - **宏观层面**：美国经济表现出韧性，但就业市场出现疲软迹象。非农数据意外转负，影响加息预期，美元指数和美债收益率下行。美联储内部对政策路径存在分歧，政策不确定性上升。地缘政治方面，美伊谈判进展缓慢，霍尔木兹海峡通航协议问题反复拉扯。 - **基本面**：铜精矿TC报价持续走低，显示供应紧张。国内电解铜产量小幅回升，但同比仍呈下降趋势。6月精铜净进口同比增加，但累计仍下降。LME库存连续下降，Comex库存略有增加，国内社会库存小幅上升。 - **价格走势**：国内平水铜报价下降，LME铜升贴水大幅上升，显示海外铜资源紧张。美铜溢价持续，可能加剧全球非美地区的铜紧缺。 - **下游需求**：企业开工率略有下降，高价备货意愿弱。消费商库存/冶炼厂库存比值下降，显示需求端压力。 - **市场观点**：铜价短期偏强，主要受基本面支撑。若美国加征关税，铜价可能继续上涨；若不加征，回落风险上升。需关注LME挤仓风险和宏观情绪变化。 ### 关键数据 - **LME库存**：截至8月7日，LME库存下降至222,975吨。 - **Comex库存**：截至8月7日，Comex库存增加至655,748吨。 - **国内精炼铜社会库存**：截至8月6日，增加至11.92万吨。 - **TC报价**：进口铜精矿TC降至-173.91美元/吨。 - **铜价走势**：SHFE铜前二十多空总持仓增加，净空单减少，显示市场多头情绪。 ## 铝市场分析 ### 核心内容 - **价格表现**：氧化铝期货周度涨幅3%，沪铝涨幅1.7%，铝合金涨幅1.44%。 - **价差变化**：氧化铝现货升水收窄，电解铝现货贴水扩大。 - **供应情况**：氧化铝开工率上升，电解铝开工率微增，铝水比上升。 - **需求情况**：加工企业开工率回调速度减缓，铝板带、铝线缆开工率稳定，铝箔和铝型材开工率下降。 - **库存变化**：交易所库存氧化铝累库，沪铝和LME库存去库。社会库存氧化铝累库，铝锭去库。 - **市场观点**：情绪回暖，去库放缓，需关注8月中旬下游备货力度。LME挤仓风险及宏观情绪波动仍是关键风险点。 ### 关键数据 - **氧化铝期货价格**：周度收于2699元/吨。 - **沪铝价格**：周度收于24040元/吨。 - **氧化铝社会库存**：截至8月6日，增加至96万吨。 - **电解铝社会库存**：截至8月6日，减少至93.3万吨。 - **铝水比**：电解铝周度铝水比升至78.37%。 - **加工费**：部分地区铝棒加工费下降，铝杆加工费全线下调。 ## 镍&不锈钢市场分析 ### 核心内容 - **供应情况**：镍矿升水和到厂价格小幅下降，但国内精炼镍产量环比增加。印尼镍铁产量上升，硫酸镍产量增加。MHP和高冰镍折扣系数走弱，现货价格小幅下跌。 - **需求情况**：新能源电池产量上升，三元材料和前驱体产量环比增加。不锈钢厂排产增加，300系库存下降。 - **库存变化**：LME库存减少，沪镍库存增加。国内港口库存下降，但社会库存小幅累库。 - **配额消息**：印尼配额政策反复，市场传言配额已获批，但尚未正式文件下发，配额风险仍制约价格走势。 - **市场观点**：配额消息扰动市场，价格高度受限。需关注其他企业配额情况及宏观情绪。 ### 关键数据 - **LME库存**：截至8月7日，LME库存降至264,444吨。 - **沪镍库存**：截至8月7日，增加至113,251吨。 - **国内镍矿TC**：降至-173.91美元/吨。 - **印尼镍铁产量**：8月预计增加至13.53万镍吨。 - **硫酸镍产量**：8月预计增加至38,595镍吨。 ## 总结 ### 铜 - **宏观**：美国经济韧性与就业市场矛盾显现，非农数据走弱，压低加息预期，美元指数和美债收益率下行。 - **基本面**：铜精矿TC报价持续走低，LME库存连降，国内社会库存回升，显示供应紧张。 - **价格**：LME升贴水上升，显示海外铜紧缺，国内平水铜报价下降。 - **观点**：铜价短期偏强，关注LME库存变化和美铜溢价，若美国加征关税，铜价可能继续上涨。 ### 铝 - **价格**：氧化铝期货震荡偏强，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。 - **供需**：氧化铝开工率上升，电解铝开工率微增，铝水比上升。加工企业开工率回调速度减缓。 - **库存**：氧化铝交易所累库，沪铝和LME库存去库，社会库存氧化铝累库，铝锭去库。 - **观点**：情绪回暖，去库放缓，需关注8月中旬下游备货力度和LME挤仓风险。 ### 镍&不锈钢 - **供应**：镍矿升水和到厂价格下降，但国内精炼镍产量增加。印尼镍铁产量上升，硫酸镍产量增加。 - **需求**：新能源电池产量上升，不锈钢厂排产增加，300系库存下降。 - **库存**：LME库存减少，沪镍库存增加，国内港口库存下降。 - **观点**：配额政策反复扰动市场，价格高度受限，需关注其他企业配额和宏观情绪。 ## 关键风险点 - **铜**：美国对精炼铜加征关税可能推高铜价，否则面临回落风险。 - **铝**：LME挤仓风险和宏观情绪反复。 - **镍&不锈钢**：印尼配额政策的不确定性，可能影响市场走势。