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冠通期货沪铜周报总结

核心内容

本报告分析了2026年3月23日沪铜市场的行情及影响因素，涵盖宏观、供给、需求、库存、政策等多个维度。报告指出，铜价受多重因素影响，整体呈现震荡偏弱趋势，但基本面支撑不足，市场情绪复杂。

主要观点

宏观环境

• 美联储维持联邦基金利率不变，符合市场预期，降息预期由三次减至一次。
• 美元指数持续上行，压制贵金属和有色金属价格上涨空间。
• 伊朗冲突导致原油等能化板块价格上涨，但对铜价影响有限。
• 鲍威尔表示通胀预期上升，且在任期结束前将继续担任“临时主席”。

供给分析

• 铜精矿供应：海外铜精矿紧缺，国内港口库存持续去化，同比处于偏低位置。
• 废铜供应：770号文深化废铜行业改革，取消税收返还等优惠政策，导致废铜制杆企业减产甚至停产。
• 冶炼厂成本：粗炼费（TC）和精炼费（RC）持续走弱，冶炼厂主要依赖硫酸等副产品盈利。
• 电解铜产量：3月产量环比增加4.62%，但二季度将因冶炼厂检修导致产量下滑。

需求分析

• 表观消费量：截至2026年2月，表观消费量为117.39万吨，环比减少9.07%。
• 下游需求：空调旺季加速铜管需求，铜箔市场成交积极，铜棒市场产能利用率释放。
• 新能源汽车：3月1-15日新能源汽车零售环比增长，但同比仍下降28%。1-2月新能源汽车产销同比分别下降8.8%和6.9%，但销量占比达41.2%。
• 房地产与基建：房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积同比均下降，显示需求疲软。

库存情况

• LME库存：截至3月20日，LME铜库存周度增加30525吨至34.24万吨，同比偏高53.3%。
• COMEX库存：COMEX库存录得58.87万吨，环比下降1.14%，同比偏高532.08%。
• 上海期货库存：截至3月20日，上海期货铜库存28.79万吨，周度环比减少8.64%。
• 保税区库存：保税区库存持续去化，进口盈利窗口打开，进口货源清关至国内。

关键信息

价格走势

• 本周沪铜震荡偏弱，最高价100760元/吨，最低价91820元/吨，周跌幅-5.55%，振幅8.91%。
• LME铜周内下跌5.6%，报收于12128美元/吨，现货升水-106.5元/吨。

市场情绪

• 现货升贴水走强，市场抄底情绪蔓延。
• 铜价承压，主要因供给端偏紧和需求端疲软。

政策影响

• 770号文对废铜行业产生较大影响，废铜供应减少，价格上升。
• 未税废铜交易受限，进口废铜成为重要补充。

未来展望

• 铜价短期预计震荡偏弱，但下方空间有限。
• 需关注中东局势及美元走势，若局势降温，铜价可能短期反转。
• 金三银四旺季对铜价有一定托底作用，但整体支撑仍偏弱。

结论

综合来看，沪铜市场在宏观环境、供给约束和需求疲软的多重影响下，短期走势偏弱。尽管部分下游行业如铜箔和铜棒表现出积极需求，但整体表观消费量仍处低位，且房地产和新能源汽车市场表现不佳。此外，全球铜库存偏高，进一步限制铜价上涨空间。未来需重点关注中东局势、美元走势及国内旺季对铜价的实际支撑效果。