> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货与市场总结 ## 一、核心内容概述 本报告总结了近期国债期货市场、现货市场、海外市场以及宏观消息与行业信息的综合情况，涵盖了主要合约的收盘价、涨跌幅、持仓量、成交量等数据，同时分析了市场利率、国债收益率变化及国内外政策对市场的影响。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2612 | 102.596 | 102.578 | 0.018 | 0.02% | 73777 | 34502 | 299 | 0.012 | 0.010 | | TS2703 | 102.584 | 102.568 | 0.016 | 0.02% | 2223 | 550 | 32 | 0.030 | 0.0500 | | TF2612 | 106.500 | 106.450 | 0.050 | 0.05% | 203259 | 56661 | 2471 | 0.090 | 0.1000 | | TF2703 | 106.470 | 106.400 | 0.070 | 0.07% | 5193 | 1273 | 184 | 0.090 | 0.1000 | | T2612 | 109.490 | 109.365 | 0.125 | 0.11% | 394394 | 100146 | 12601 | 0.270 | 0.3300 | | T2703 | 109.400 | 109.265 | 0.135 | 0.12% | 12913 | 2322 | 413 | 0.270 | 0.3300 | | TL2612 | 116.37 | 115.91 | 0.460 | 0.40% | 189277 | 116696 | 7944 | 0.030 | 0.0500 | | TL2703 | 116.1 | 115.58 | 0.520 | 0.45% | 18395 | 5661 | 569 | 0.030 | 0.0500 | ### 2. 主要观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2612合约涨幅最大，为0.11%。 - 持仓量普遍增加，尤其是T2612和TL2612合约。 - 成交量变化不大，部分合约如TS2612和TF2612成交量较高。 - 跨期价差整体缩小，表明市场对远期合约的预期有所下调。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. CTD券IRR% | CTD券 | 昨日IRR | 前日IRR | 涨跌(bp) | |-------|---------|---------|----------| | 6M | 1.1524 | 1.2365 | -0.0841 | | 1Y | 0.8566 | 1.2365 | -0.38 | | 2Y | 1.2365 | 1.24 | -0.0035 | | 5Y | 1.40 | 1.41 | -0.01 | | 7Y | 1.52 | 1.53 | -0.01 | | 10Y | 1.68 | 1.69 | -0.01 | | 20Y | 2.12 | 2.14 | -0.02 | | 30Y | 2.13 | 2.14 | -0.01 | ### 2. 短期市场利率 | 利率品种 | 昨日 | 前日 | 涨跌(bp) | |----------|-----|-----|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.3620 | 1.3630 | -0.1 | | SHIBOR7天 | 1.3740 | 1.3770 | -0.3 | | DR001 | 1.3682 | 1.3739 | -0.57 | | DR007 | 1.4064 | 1.4103 | -0.39 | | GC001 | 1.38 | 1.4110 | -3.1 | | GC007 | 1.4080 | 1.4080 | 0 | | FR001 | 1.37 | 1.38 | -1 | | FR007 | 1.415 | 1.415 | 0 | ### 3. 关键期限国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 6M | 1.26 | 1.27 | -1.03 | | 1Y | 1.21 | 1.21 | -0.2 | | 2Y | 1.24 | 1.24 | -0.67 | | 5Y | 1.40 | 1.41 | -0.64 | | 7Y | 1.52 | 1.53 | -1.14 | | 10Y | 1.68 | 1.69 | -0.73 | | 20Y | 2.12 | 2.14 | -1.7 | | 30Y | 2.13 | 2.14 | -1.3 | ### 4. 收益率利差 | 利差 | 昨值(bp) | 前值(bp) | |------|----------|----------| | 10-2 | 30.71 | 31.65 | | 10-5 | 28.22 | 28.69 | | 5-2 | 2.49 | 2.96 | | 30-10 | 44.97 | 45.54 | ### 5. 主要观点 - 各关键期限国债收益率普遍下行，尤其是10Y期国债收益率下行0.73bp。 - 长短期利差有所收窄，但整体仍保持在较高水平。 - 短期市场利率多数下行，资金面有所宽松。 - 无套利机会，因CTD券IRR处于低位。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 主要国债收益率变化 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.34 | 4.39 | -5.0 | | 美国5Y | 4.52 | 4.54 | -2.0 | | 美国10Y | 4.77 | 4.79 | -2.0 | | 美国30Y | 5.25 | 5.27 | -2.0 | | 德国2Y | 2.960 | 2.980 | -2.0 | | 德国10Y | 3.420 | 3.450 | -3.0 | | 日本2Y | 1.850 | 1.854 | -0.4 | | 日本10Y | 2.966 | 3.006 | -4.0 | ### 2. 内外利差 | 国债 | 内外利差(bp) | |------|--------------| | 美国2Y | -310.2 | | 美国5Y | -312.0 | | 美国10Y | -309.0 | | 美国30Y | -312.0 | | 德国2Y | -172.2 | | 德国10Y | -174.0 | | 日本2Y | -61.2 | | 日本10Y | -128.6 | ### 3. 主要观点 - 美国、德国、日本长端国债收益率均有所下行。 - 美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率下行4bp。 - 海外市场收益率下行，叠加国内政策宽松，国债期货价格整体偏强。 --- ## 五、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 - 央行9月3日7天期逆回购操作量为零，净回笼1030亿元。 - 工信部等十部门发布《促进中小企业发展“十五五”规划》，提出支持中小企业融资。 - 新型政策性金融工具开始投放，预计撬动8万亿至11万亿元总投资。 - 标普全球中国服务业PMI升至51.4，连续第44个月扩张。 - 商务部回应美对华施压，强调反对保护主义。 - 特朗普称美国弹药库存充足，万斯称将不与伊朗对话，除非其停止攻击。 - 美联储主席沃什强调通胀目标不变，美伊冲突推高能源价格与通胀预期。 - 全球发达国家长端国债抛售潮缓和，日本30年期国债拍卖结果优于预期。 ### 2. 行业信息 - 货币市场利率多数下行，短端品种创今年6月以来新低。 - 美债收益率集体下跌，2年期收益率跌3.09个基点，10年期收益率跌1.4个基点。 --- ## 六、评论及策略 - 国债期货价格普遍上涨，市场情绪偏强。 - 央行净回笼操作与资金面宽松影响市场预期。 - 美联储偏鹰表态与美伊冲突推高通胀预期，导致全球债市收益率上行。 - 国内制造业PMI回升，房地产政策释放积极信号，市场对国债期货未来走势持偏强预期。 - 建议关注政策落地情况及市场利率变化，总体维持偏强策略。 --- ## 七、声明与风险提示 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 报告仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得复制或发布。