> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债衍生品周报总结 ## 核心内容 本报告为东亚期货发布的国债衍生品周报，旨在分析近期国债市场的主要趋势和影响因素。报告涵盖了国债到期收益率、资金利率、国债期限利差、国债期货持仓、成交情况以及基差和跨期价差等关键数据，为交易者提供市场分析和投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 市场环境分析 - **利多因素**： - 经济复苏预期偏弱，基本面数据可能不及预期，提振债市情绪。 - 资金面阶段性宽松，央行流动性投放维持合理充裕。 - **利空因素**： - 特别国债供给放量预期，市场对供给压力存在担忧。 - 通胀数据企稳回升，削弱债券配置吸引力。 ### 2. 国债到期收益率走势 - 2Y国债到期收益率从24/06的~2.0降至25/12的~1.3。 - 5Y国债到期收益率从24/06的~2.1降至25/12的~1.6。 - 10Y国债到期收益率从24/06的~2.2降至25/12的~1.5。 - 30Y国债到期收益率从24/06的~2.8降至25/12的~1.7。 - 7Y国债到期收益率从24/06的~2.3降至25/12的~1.6。 ### 3. 资金利率情况 - 存款类机构质押式回购加权利率：1天和7天均呈现下降趋势，从23/12的~1.8降至25/12的~1.2。 - 逆回购利率：7天保持稳定，维持在~1.8左右。 ### 4. 国债期限利差 - **7Y-2Y利差**：从24/06的~30 bp降至25/12的~35 bp，整体波动较小。 - **30Y-7Y利差**：从24/06的~28 bp升至25/12的~60 bp，显示长端利差扩大趋势。 ### 5. 国债期货持仓 - 各期限国债期货持仓均呈现上升趋势，特别是10年期国债期货从15/12的~40,000增至25/12的~220,000。 - 30年期国债期货持仓从15/12的~20,000增至25/12的~180,000，显示市场对长端品种的兴趣增加。 ### 6. 国债期货成交 - 各期限国债期货成交额均呈现上升趋势，尤其是30年期国债期货从24/06的~70,000增至25/12的~240,000。 - 10年期国债期货成交额从24/06的~60,000增至25/12的~150,000，成交量显著增长。 ### 7. 基差分析 - **2年期国债期货基差**：从02/29的~0.0波动至10/31的~0.0，整体呈现波动但未明显偏离。 - **5年期国债期货基差**：从24/06的~0.1波动至25/12的~0.3，显示基差有所扩大。 - **10年期国债期货基差**：从02/29的~-1.0波动至10/31的~0.0，呈现波动但未持续偏离。 - **30年期国债期货基差**：从23/06的~0.35波动至25/12的~-0.15，基差变化较大。 ### 8. 跨期价差 - **2年期国债期货跨期价差**：从24/06的~-0.1波动至25/12的~0.0，显示价差趋于稳定。 - **5年期国债期货跨期价差**：从24/06的~0.0波动至25/12的~0.25，显示价差有所扩大。 - **10年期国债期货跨期价差**：从24/06的~0.1波动至25/12的~0.1，整体保持稳定。 - **30年期国债期货跨期价差**：从23/06的~0.7波动至25/12的~0.2，价差有所缩小。 ### 9. 跨品种价差 - **TS\*4-T跨品种价差**：维持在~300左右，波动较小。 - **T\*3-TL跨品种价差**：从23/06的~209波动至25/12的~209，整体保持稳定。 ## 关键信息 - 市场整体呈现多空因素交织，交易者应关注资金面波动和经济数据发布节奏。 - 国债收益率整体下行，但受特别国债供给和通胀回升影响，市场情绪存在分化。 - 国债期货持仓和成交均呈现上升趋势，显示市场活跃度提高。 - 基差和跨期价差波动较大，反映市场预期变化和流动性状况。 - 跨品种价差相对稳定，显示品种间关系未发生明显变化。 ## 结论 综上所述，当前国债市场在经济复苏预期偏弱和资金面宽松的背景下，国债收益率整体下行，但受特别国债供给和通胀回升的利空影响，市场情绪有所分化。国债期货市场活跃度提升，持仓和成交均上升，基差和跨期价差波动较大，跨品种价差相对稳定。交易者应密切关注资金面变化和经济数据发布，合理评估市场风险与机会。