> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外债券投资总结：G4主权债市场分析 ## 核心内容 本文主要分析了2026年3月G4（美国、英国、德国、法国）主权债券市场的走势，重点讨论了美伊冲突升级对油价和通胀预期的影响，以及由此引发的全球主要经济体国债收益率的变化。同时，对英债、德债、法债和日债的未来走势进行了预测。 --- ## 主要观点 ### 1. **市场背景** - 2026年3月，美伊冲突升级导致油价大幅上涨，推升通胀预期。 - 紧缩预期主导市场走向，G4央行利率预期上调带动长端利率上行。 - 主要发达经济体国债收益率走势相关性较高。 ### 2. **英债走势** - 预计4月英债利率将维持高位波动。 - 英国面临更大的滞胀风险，债市吸引力下降。 - 能源冲击持续时间较长后，市场担忧英国财政风险，期限溢价上升，对长端施压。 ### 3. **德债走势** - 短期来看，经济数据未出现实质性恶化，收益率不具备大幅走低的驱动。 - 欧央行加息定价已较为充分，进一步走强动能有限。 - 预计短期内将维持高位震荡，10Y收益率在 $3.2\% \sim 3.3\%$ 附近存在较强阻力。 ### 4. **法债走势** - 法德利差近期随市场情绪恶化、欧元区经济意外指数回落而持续走阔。 - 当市场交易由紧缩转换为滞胀或衰退时，法德利差预计仍将维持相对高位。 - 法债利率受风险溢价支撑，下行速度慢于德债。 - 结合技术分析，预计法债10Y收益率阻力在 $4.1\% \sim 4.2\%$，支撑在 $3.4\% \sim 3.5\%$。 ### 5. **日债走势** - 3月10Y日债利率止跌上行并创新高，主要原因是日本新订单景气度提升推动期限利差反弹。 - 第二、三季度新订单周期性回落的风险更大，加息预期将“接力”期限利差继续推升日债利率。 --- ## 关键信息 - **美伊冲突**：引发油价上涨，推升通胀预期，导致市场紧缩预期增强。 - **G4主权债**：主要经济体国债收益率走势呈现高度相关性。 - **英债**：受滞胀风险和财政担忧影响，利率维持高位波动。 - **德债**：经济数据未恶化，但加息预期已充分定价，收益率高位震荡。 - **法债**：利差走阔，利率受风险溢价支撑，下行速度较慢。 - **日债**：新订单景气度提升推动期限利差反弹，未来加息预期可能继续推升利率。 --- ## 总结 本文聚焦于2026年3月G4主权债市场的变化，指出美伊冲突对油价和通胀预期的影响，进而推升全球主要经济体的利率水平。在不同国家的债券市场中，英国、德国、法国和日本的表现各有特点。英国因滞胀风险和财政担忧，利率维持高位波动；德国短期维持高位震荡，10Y收益率在 $3.2\% \sim 3.3\%$ 附近存在阻力；法国因利差走阔和风险溢价支撑，利率下行速度较慢；日本则因新订单景气度提升，期限利差反弹，未来加息预期可能继续推升利率。整体来看，市场在紧缩预期下呈现波动，各国债市走势受宏观经济、政策预期和市场情绪共同影响。