> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 成品油强势分流低硫组分，LU表现偏强总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月25日燃料油及成品油市场的供需、库存、价格和价差变动情况，指出当前市场环境下，高硫和低硫燃料油的表现受到地缘政治、需求变化及库存波动等多重因素影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 供给情况 - **高硫燃料油**： - 俄罗斯出口下降，伊朗受美国封锁影响，自身出口下滑，高硫供应收紧。 - 霍尔木兹海峡仍处于封锁之中，关注美伊谈判进展。 - 国内高硫排产增加，但整体供应仍偏紧。 - **低硫燃料油**： - 科威特低硫出口受海峡封锁限制，国内5月减化增油力度减轻，低硫排产增加。 - 巴西出口回升后稳定供应，低硫紧供应预期有所缓和。 - 海外成品油强势分流低硫原料，导致低硫价格偏强。 ### 2. 需求情况 - **高硫需求**： - 美伊冲突导致船只绕行红海及波斯湾，带来额外船燃需求。 - 中东天然气因设施受损，价格上涨，高硫作为替代燃料需求上升。 - **低硫需求**： - 成品油需求上升，导致低硫原料被分流，对低硫价格形成支撑。 - 出行旺季即将到来，进一步强化低硫原料被分流的逻辑。 ### 3. 库存情况 - **新加坡库存**： - 截至5月22日当周，新加坡燃料油库存上升至2150万桶，环比增长7%。 - **国内港口库存**： - 截至5月22日当周，国内港口库存下降至113.9万吨，环比下降4.5%。 ### 4. 价格走势 - **国内外燃料油价格**： - 周度国内外燃料油价格均回落，但海外成品油维持强势。 - 成品油强势分流低硫原料，带动低硫价格偏强。 --- ## 关键信息 ### 高硫裂解价差 - 国内外高硫裂解价差均下降，但海外相对偏强。 - 国内高硫受中东原料直接影响较大，供应持续偏紧。 - 旺季存在发电替代需求，供需两端支撑裂解偏强运行。 - 美伊和谈预期影响价格波动，短期偏弱，中期逢低偏多。 ### 低硫裂解价差 - 国内外低硫裂解价差互有涨跌，国内表现强于海外。 - 低硫原料被分流，对低硫价格形成支撑。 - 巴西低硫出口回升，国内5月排产增加，对低硫供应形成压力。 - LU-FU价差快速回升，但高低价差上行空间有限，短期观望。 ### 海外成品油裂解价差 - 成品油裂解价差回落，但出行旺季到来，汽油需求回升，低硫原料被分流加剧。 - 低硫盘面受到支撑，但需关注高硫供应紧张及低硫供应增加带来的压力。 --- ## 价差分析 - **LU-FU价差**： - 上周快速回升，主要受海外成品油强势分流低硫原料影响。 - 高硫供应紧张及低硫供应增加，导致高低价差上行空间有限。 - 短期内，价差表现偏强，但需等待地缘问题缓解，再判断后续走势。 --- ## 数据来源 - 数据来源：钢联，迈科期货 - 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 - 期货从业资格号：F03116611 - 投资咨询资格号：Z0022587 - 联系邮箱：dongjie@mkqh.com --- ## 风险提示 - 本报告仅为研究交流目的，不构成投资建议。 - 期市有风险，入市需谨慎。 - 报告版权为迈科期货股份有限公司所有，未经许可不得擅自使用。 --- ## 总结 - 高硫燃料油因中东供应紧张及额外需求支撑，表现偏强。 - 低硫燃料油因国内排产增加及巴西出口回升，紧供应预期有所缓和，但LU-FU价差快速回升，短期需观望。 - 成品油强势分流低硫原料，对低硫价格形成支撑，但地缘问题仍需关注。