> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货生猪月报总结 ## 核心内容概述 2026年4月中旬，生猪现货价格在创近十年新低后出现超跌反弹，短期呈现“磨底-拉升-回调”的走势。此轮反弹主要由产区控量挺价、集团场阶段性缩量出栏、政策稳价信号、行业情绪修复以及二次育肥进场等多重因素驱动。然而，基本面尚未出现根本性反转，市场仍处于供需博弈与产能调整的关键阶段，预计短期内将延续区间窄幅震荡。 ## 主要观点 ### 市场情绪与价格走势 - 现货价格反弹仅为短期情绪修复，缺乏长期支撑。 - 期现价差与期货价差显示市场多空分歧加剧，需关注养殖端出栏节奏与母猪去化情况。 - 主力合约支撑位参考10000~10500元/吨。 ### 产能变化 - 全国能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年6月高点减少139万头，连续9个月下降，已回归国家设定的正常保有量区间（3900万头）。 - 规模场与中小散场能繁母猪存栏量均呈现环比微降趋势，但整体去化速度缓慢。 - 产能调整尚未完成，未来半年商品猪出栏量仍将维持高位，供需失衡问题仍存。 ### 供给端分析 - 商品猪存栏量持续增加，预计4月份仍将上升。 - 出栏量在3月份大幅增加，规模场环比增长15.97%，散户出栏量也有所提升。 - 存栏结构显示小猪占比上升，中大猪持续去化，反映养殖端变现意愿增强。 - 二次育肥市场呈现“先热后冷再升温”走势，近期或出现小幅补栏。 ### 需求端表现 - 猪肉消费处于传统淡季，终端鲜肉走货缓慢，白条肉价格低位运行。 - 屠企开工率维持季节性低位，对高价猪源接受意愿不足。 - 冻品入库周期结束，二次育肥利润空间被压缩，补栏积极性降温。 ## 关键信息 ### 期现市场 - 生猪期现货价格波动明显，期货市场多空分歧加剧。 - 期现基差和期货价差变化反映市场情绪与供需预期。 ### 产业链结构 - 饲料成本占养殖成本的58%左右，玉米、豆粕等为主要成本构成。 - 种猪繁育体系包括外三元、内三元、土杂猪等，其中二元母猪存栏占比逐步提升。 - 商品猪存栏结构显示小猪占比增加，中大猪减少，反映市场对大猪需求疲软。 ### 成本及利润 - 养殖利润有所回升，自繁自养头均亏损286.87元，环比减少98.55元；外购仔猪头均亏损225.14元，环比减少92.90元。 - 猪粮比值为3.99，环比上调9.11%，显示饲料成本对猪价有一定支撑作用。 - 玉米价格微涨，饲料成本尚未显著下降，猪粮比价仍有走扩空间。 ## 策略展望 ### 政策导向 - 政府召开生猪行业会议，要求企业汇报全年生产目标并进行产能调减。 - 能繁母猪存栏量调控目标或进一步下调至3650万头，实行“年度生产备案制”。 - 政策引导与行业亏损共同推动产能去化，但进展仍偏缓。 ### 未来趋势 - 后市需密切关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏、二次育肥规模及季节性需求兑现情况。 - 猪价反弹后，市场可能集中抛售大体重猪源，导致供应短期激增，压制价格上行空间。 - 4月份商品猪出栏压力仍大，猪价或以磨底运行为主。 ## 总结 当前生猪市场处于供需博弈与产能调整的关键阶段，现货价格短期反弹，但缺乏长期支撑。能繁母猪存栏量已回归合理区间，但去化速度偏缓，叠加经济环境低迷与替代品冲击，猪肉消费持续下滑。养殖端亏损收窄，但整体仍面临较大压力。政策端持续发力，推动产能出清，但短期内市场情绪主导价格走势，需警惕供需失衡对价格的压制。投资者应关注母猪去化、出栏节奏及市场预期变化，合理制定操作策略。