20260628-华泰期货-油脂周报_原油大跌叠加供应施压_油脂整体偏弱运行_11页_2mb

油脂市场周度总结（2026年6月12日-6月19日）

核心内容概述

本周国内油脂市场整体偏弱运行，主要受原油价格大跌及供应压力影响。豆油、棕榈油和菜油价格均出现不同程度的下跌，但豆油抗跌性相对较强，棕榈油受政策和天气因素支撑，菜油则因成本端压制及供应宽松预期跌幅最大。

主要观点

• 油脂整体偏弱：原油价格下跌和供应压力是主要拖累因素，油脂市场整体承压。
• 豆油：震荡偏弱：美豆丰产预期及巴西大豆集中到港压制价格，但国内采购美豆提振现货成交，短期支撑有限。
• 棕榈油：宽幅震荡：印尼B50政策及马来B15落地提供远期支撑，但原油走弱削弱生柴需求，叠加国内高库存压制，短期承压。
• 菜油：延续偏弱震荡：国内压榨增量、远期到港宽松及淡季需求乏力形成利空，而前期天气溢价回落，成本端压制明显。

关键信息

价格行情

现货基差

供需分析

棕榈油

• 供应：马来西亚6月1-25日产量环比增加16.92%，国内新增3条买船，7月和12月船期，国内重点油厂成交7620吨，日均1524吨，环比增加13.39%。
• 库存：截至6月12日，全国重点地区棕榈油商业库存68.25万吨，环比减少5.58%；同比增加66.63%。
• 市场因素：印尼B50政策启动及马来B15落地支撑远期，但原油下跌削弱生柴需求，出口好转但库存维持高位。

豆油

• 供应：5月进口大豆1179.1万吨，同比减少15.28%，环比增长39.08%；1-5月进口同比减少0.4%。
• 压榨：第26周实际压榨量210.78万吨，较上周减少40.57万吨；第27周预估压榨量238.9万吨，开机率提升至65.78%。
• 库存：截至6月19日，全国豆油商业库存120.3万吨，环比增加2.30%；同比增加19.46%。
• 市场因素：美豆优良率稳定，巴西大豆出口量高企，国内高库存压制价格，现货基差区域分化。

菜油

• 供应：第26周沿海油厂菜籽压榨量12.7万吨，环比增加0.9万吨；菜油产量5.33万吨，环比增加0.38万吨。
• 库存：截至6月19日，沿海油厂菜油库存3.53万吨，环比下降0.03万吨；进口菜籽库存40万吨，环比增加4万吨。
• 市场因素：国内压榨增加、远期到港宽松，但当前库存偏低，现货提货量小幅下跌，菜油承压。

市场展望

• 短期：油脂整体偏弱，豆油震荡偏弱，棕榈油宽幅震荡，菜油延续偏弱震荡。
• 中期：棕榈油在B50政策和厄尔尼诺影响下偏强；菜油中期供应有望宽松，但短期仍偏紧。
• 关注点：USDA种植面积报告、原油走势、B50政策执行情况、厄尔尼诺影响、南美大豆出口量及国内压榨节奏。

价差分析

• 豆油—菜油价差：截至6月26日，菜豆09合约价差1219元/吨。
• 豆油—棕榈油价差：截至6月26日，豆棕09合约价差-874元/吨。

风险提示

• 原油走势：对油脂成本端有显著影响。
• 政策变化：如印尼B50政策执行、马来B15政策落地等。
• 天气因素：厄尔尼诺发展可能影响棕榈油产量及需求。
• 供需变化：南美大豆出口高企、国内压榨节奏变化、进口到港量波动。

策略建议

• 整体策略：中性。
• 操作建议：关注短期震荡走势，把握中长期供需变化带来的机会。

本期分析研究员

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com