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冠通期货研究报告总结：PP震荡上行

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）市场日报，分析了近期PP期货与现货市场的走势，以及影响其价格的基本面因素。整体来看，PP市场呈现震荡上行趋势，主要受到下游需求回升、库存去化、成本端原油价格上涨及中东局势影响。

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主要观点

• PP期货走势：
  PP2605合约本周增仓震荡上行，最低价7424元/吨，最高价7800元/吨，最终收盘于7797元/吨，涨幅1.18%。持仓量增加17221手至493414手，显示市场参与者对后市持乐观态度。

• 现货市场表现：
  PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报价区间为7320-7980元/吨，反映市场供需关系有所改善。

• 供需格局：

  • 供应端：PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下降至26.5%左右。检修装置变动不大，供应端压力相对有限。
  • 需求端：PP下游开工率在春节假期结束后的第二周环比上升9.13个百分点至45.87%，但仍低于节前水平，整体呈现季节性波动。
  • 库存情况：春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，周五早库减少0.5万吨至82万吨，库存水平处于近年同期中性范围。

• 成本端影响：
  原油价格因中东局势紧张而大幅上涨，布伦特原油05合约上涨至85美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比上涨35美元/吨至890美元/吨，对PP成本端形成支撑。

• 市场预期：
  化工行业反内卷仍有预期，PP国内供需格局逐步改善，叠加中东局势对能源化工板块的提振，预计PP价格将偏强震荡。同时，由于PP不依赖中东进口货源，但上游原料（如液化石油气）部分依赖中东，因此出口价格受到较大影响，出现明显上涨。

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关键信息汇总

1. 市场走势

• 期货市场：PP2605合约震荡上行，收盘于7797元/吨，涨幅1.18%。
• 现货市场：PP现货价格多数上涨，拉丝报价7320-7980元/吨。

2. 供需分析

• 开工率：PP企业开工率维持在79%左右，标品拉丝比例降至26.5%。
• 下游复产：春节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，开工率环比上升9.13个百分点至45.87%。
• 库存变化：石化库存从节前94万吨降至82万吨，处于近年同期中性水平。

3. 成本端变化

• 原油价格：布伦特原油上涨至85美元/桶上方。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格环比上涨35美元/吨至890美元/吨。

4. 中东局势影响

• 地缘政治：美以袭击伊朗，伊朗反击以色列及中东美军基地，霍尔木兹海峡通航受阻，导致原油价格大幅上涨，间接提振PP市场。
• 原料依赖：PP不依赖中东进口货源，但上游原料部分依赖中东，因此出口价格受到较大影响。

5. 市场展望

• 趋势判断：预计PP价格将偏强震荡，关注节后下游复产进度。
• 风险因素：需警惕下游复产节奏、库存变化及国际油价波动对PP价格的影响。

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数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、博易大师、国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
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