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港股表现分析

7月4日，港股大盘在权重股支撑下小幅上涨。恒生指数微升0.3%，收报18,028点；恒生科指涨0.6%，收报3,649点。大市成交额降为908亿港元，为今年四月以来最低水平。港股通净流入946亿港元，成交占比37.7%，反映境外投资者持谨慎态度。权重股和央国企延续强势，而顺周期板块则出现回调，预示海外流动因素并非影响港股表现的主要原因。

宏观经济数据

美国6月ISM服务业PMI录得48.8%，创近2020年4月以来新低,显示服务业景气度急剧衰退；制造业PMI回落至48.5%，亦显示制造业依旧低迷。不过标普全球美国服务业PMI尚维持在扩张区域，存在数据口径差异导致的解读分歧。ISMPMI连续两个月收缩，叠加核心PCE持续走低，美联储年内降息概率上升至73%，9月降息预期显著增强，美债收益率下行。不改通胀回落速度的基础上，降息路径逐渐清晰。

板块动态

科技板块保持强势，AI概念股虽连续上涨后有所回调，但仍享受政策利好加持。在特斯拉新能源车进口政策开放和江苏采购目录纳入推动下，电动车板块呈现三连涨。理想汽车、蔚来等头部车企上涨幅度较大，反映出汽车板块有修复需求。加密货币受监管预期升温影响，现货ETF表现疲软。医药与在线旅游板块则呈现分化，消费复苏进程有待观察。

研报摘要

中泰国际肯定信达生物开发的GLP-1/GCG双受体激动剂玛仕度肽临床数据表现优异，预期其将获得监管部门批准。基于销售收入增长与医保控费趋势，上调目标价至51.05港元。建议投资者关注政策催化下的半导体、消费电子、医药绩优股及央国企等高股息板块。当前估值具备战术性配置价值。

风险提示

鉴于宏观经济修复的不确定性，外需收缩进度快于预期等多重压力，建议投资者保持灵活仓位，密切跟踪PMI数据、政策动向及人民币汇率走势。尤其需警惕美联储降息路径变化对资产价格的影响。