> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结（20260622-20260628） ## 核心内容 本周煤炭板块整体回调，主要受海运费快速下行影响，港口及坑口煤价均出现回落。煤炭行业基本面支撑尚未明显减弱，短期回调为配置提供了机会。 ## 主要观点 - **海运费下行拖累煤价**：CBCFI沿海煤炭综合运价指数周环比下跌38.3%，秦皇岛港口5500大卡煤炭价格周环比下跌1.6%，煤炭板块整体下跌5.3%。 - **动力煤价格回落**： - 榆林5800大卡动力煤现货价格环比下跌6元/吨； - 鄂尔多斯5500大卡动力煤现货价格环比上涨3元/吨； - 秦皇岛港口5500大卡动力煤价格下跌6元/吨； - 6月安全生产检查严格，主产地供给收紧，山西部分矿井停产，导致坑口货源偏紧。 - **焦煤价格上行**： - 柳林低硫主焦煤价格为2010元/吨，环比上涨30元/吨； - 澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为263美元/吨，环比下跌1美元/吨； - 独立焦化厂及样本钢厂焦煤库存均下降，去库明显。 - **焦煤与动力煤比值处于低位**：焦煤期货收盘价与动力煤5500大卡港口价格比值降至1.43，为历史低位。 ## 关键信息 - **行业基本面**：煤炭行业基本面支撑未发生明显变化，短期回调由油价和海运费下行引起。 - **投资建议**： - 推荐买入：中国神华(601088) - 推荐增持：中煤能源(601898)、陕西煤业(601225)、晋控煤业(601001) - 推荐增持：平煤股份(601666)、淮北矿业(600985)、山西焦煤(000983)、潞安环能(601699) - **风险提示**： - 经济增速下滑； - 水电出力超预期； - 海外地缘冲突迅速结束； - 政策实施力度不及预期。 ## 行情回顾 - 煤炭板块本周跑输沪深300指数； - 江钨装备领涨煤炭板块； - 煤炭指数与创业板指数同步下跌； - 煤炭板块相对PB处于历史中位水平。 ## 行业基本面分析 - **动力煤**：港口与坑口煤价均回落，榆林5800大卡价格下跌，鄂尔多斯5500大卡价格微涨； - **焦煤**：现货价格继续上涨，库存下降，钢厂与焦化厂去库； - **供给端**：炼焦煤矿井开工率下降，动力煤矿山产能利用率维持偏低； - **需求端**：水泥熟料产能利用率回升，铁水日均产量维持高位； - **库存情况**：秦皇岛港口库存创同期新高，黄骅港库存回升，曹妃甸港库存处于高位，广州港库存偏低； - **发运情况**：锚地船舶数量下降，海运费快速下跌，大秦线运量维持高位。 ## 投资建议 - **短期回调**：煤炭板块因资金面与消息面影响出现回调，但基本面支撑仍坚实； - **配置机会**：建议关注煤炭板块的左侧布局机会； - **重点推荐**： - **动力煤相关**：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业； - **焦煤相关**：平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能。 ## 风险提示 - **经济风险**：经济增速下滑可能减少煤炭需求； - **水电风险**：水电出力超预期可能减少煤炭使用； - **地缘风险**：海外地缘冲突迅速结束可能导致能源价格回落； - **政策风险**：安监政策实施力度不足可能影响供给。 ## 分析师信息 - **分析师**：蒋山、李晓渊 - **联系方式**： - 蒋山：jiangshan2@orientsec.com.cn，0755-82819271 - 李晓渊：lixiaoyuan@orientsec.com.cn，021-63326320 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **投资评级标准**： - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 - 本报告仅供东方证券客户使用； - 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性； - 投资者应自行判断是否适合本报告内容； - 本报告不构成投资建议，亦不承担因使用本报告内容而产生的任何责任。 ## 总结 本周煤炭行业受海运费快速下行影响，煤价及板块指数均出现回调。动力煤价格整体回落，而焦煤价格则继续上涨，钢厂与焦化厂库存下降。尽管短期煤价受外部因素影响，但行业基本面仍保持稳定，建议投资者关注左侧布局机会。同时，需警惕经济增速下滑、水电出力超预期、海外地缘冲突结束及政策力度不足等风险。