> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档主要分析了近期美元兑人民币汇率的走势及人民币汇率的支撑因素，同时探讨了美联储政策动向对市场的影响。核心内容包括： - 美联储近期重新将“加息”作为政策主线，市场对9月加息概率由约35%升至接近60%。 - 美国经济表现呈现“招聘放缓、但需求和价格仍强”的特征，显示出劳动力市场降温但尚未恶化。 - 人民币汇率近期偏强，主要得益于美元未能持续上冲及出口结汇的支撑，同时央行释放稳汇率信号。 - 人民币升值空间有限，主要受中美利差和出口数据影响，未来升值节奏仍需观察美联储政策及美国经济数据。 ## 主要观点 1. **美联储政策动向**： - 美联储在8月28日杰克逊霍尔会议后，显示出更清晰的抗通胀立场，将2%的PCE目标作为固定锚点。 - 尽管沃勒偏鸽言论一度降低市场对加息的预期，但8月非农数据超预期使加息重新成为主要情景。 - 美元指数在短期内呈现“跌不透、也涨不动”的状态，尚未具备单边突破的条件。 2. **人民币汇率支撑**： - 人民币偏强主要由美元未能持续上冲、出口结汇仍有支撑、央行稳汇率意图明确等多重因素推动。 - 即期汇率升破6.72并逼近6.70，但中间价仍维持在6.78附近，显示出人民币“稳中有升、双向波动”的趋势。 - 央行行长潘功胜强调“不通过贬值获取贸易竞争优势”，进一步削弱了汇率贬值对冲贸易压力的逻辑。 3. **市场事件影响**： - 9月11日公布的美国8月CPI数据将对市场预期产生关键影响。 - 9月16—17日的FOMC会议结果将决定美元走势，进而影响人民币汇率。 - 沃尔夫冈·霍尔木兹海峡局势升温，导致油价回升，增加通胀尾部风险。 4. **人民币升值空间**： - 人民币升值速度预计较为平缓，主要受制于中美利差接近300个基点，以及7月结售汇顺差回落。 - 人民币方向偏强，但不宜押注单边升值，需关注政策信号与市场事件的边际变化。 ## 关键信息 - **经济数据表现**： - 中国制造业PMI边际修复，出口仍具韧性，显示人民币基本面支撑。 - 美国ISM服务业指数升至55.4，物价支付指数升至72.6，显示美国经济仍具韧性。 - 8月非农数据超预期，推动市场重新押注加息。 - **汇率相关指标**： - 即期人民币升破6.72，逼近6.70。 - 中间价维持在6.78附近，政策意图明显。 - 美元兑人民币远期报价和掉期走势显示市场预期美元涨势受限。 - **图表重点**： - 图1至图22提供了美元兑人民币汇率、中间价、利差、经济数据等多维度的市场分析，帮助判断汇率走势及政策影响。 ## 策略建议 - **人民币方向**：整体偏强，但升值节奏由美元走势和9月两大事件（8月CPI、FOMC）主导。 - **交易策略**：事件落地前不宜押注单边走势，以双向震荡对待。 - **关注重点**： - 中间价与逆周期因子的边际变化。 - 9月11日美国8月CPI数据及9月16—17日FOMC会议结果。 - 布伦特原油价格、霍尔木兹海峡局势、国内出口数据。 ## 风险提示 - **内部调控风险**：中国央行可能根据市场变化调整汇率政策。 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡局势可能影响油价及通胀预期。 - **全球经济下行风险**：若全球经济超预期下行，可能对人民币汇率构成压力。 - **中美关系风险**：中美关系变化可能影响贸易及资本流动。 - **海外流动性风险**：美元流动性变化可能对人民币汇率造成冲击。 ## 附注 - 本报告由华泰期货研究院发布，分析基于公开数据及市场观点。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。