20260715-中诚信国际-2026年二季度经济数据点评_新动能贡献超四成_下半年经济增速有望回升但分化延续_15页_2mb

报告摘要

2026年二季度我国经济增速出现阶段性下行，或为全年低点，但随着政策持续发力和外部扰动边际缓解，三、四季度经济有望逐步回升。全年经济增速预计在4.8%左右。经济分化压力仍存，主要体现在新旧动能、内外需、行业结构等方面。全球经济增长呈现分化态势，地缘冲突与科技革命共同影响经济表现。

地缘冲突影响能源与运输成本：美伊冲突反复推高能源价格和运输成本，制约全球通胀回落和货币政策宽松。
IMF预测全球经济增长3.0%：显示全球经济尚未失速，但增速放缓。
科技革命加剧分化：人工智能产业链投资需求维持扩张，但能源成本上升及政策周期分化导致不同经济体修复节奏不同。
美国经济：温和回暖，就业与通胀压力并存
- 一季度GDP增长2%，较2025年四季度加速回暖。
- 5月零售销售和食品服务销售额同比大幅上升至6.9%。
- 6月新增非农就业5.7万人，失业率回落至4.2%。
- CPI与核心CPI均有所回落，但PPI仍处高位。
欧元区经济：温和复苏，通胀与就业矛盾
- 一季度GDP增长0.8%，较上季度回落。
- 5月失业率维持在6.2%，6月HICP初值降至2.8%，核心HICP微升至2.4%。
- 制造业景气度有所回升，但能源依赖度高，易受成本冲击。
日本经济：消费回暖，制造业承压
- 5月零售销售额同比增长5.3%，消费持续回暖。
- 5月制造业生产指数回落至92.5，显示景气度走弱。
- 5月失业率维持在2.5%，6月PPI同比继续上行至7.1%。
香港经济：增速回升，贸易与资本市场活跃
- 一季度GDP同比增长5.9%，较2025年四季度上升1.9个百分点。
- 5月进出口维持高增长，6月港交所IPO数量大幅上升，主板总市值环比回落。

支撑因素：
1. 以AI为核心的新兴产业发展带动全球制造业需求上升。
2. 地缘冲突边际缓解，资金风险偏好上升，输入型通胀压力减轻。
3. 存量政策加速落地，新型政策性金融工具有望提速。
制约因素：
1. 居民收入与就业预期改善不足。
2. 地产周期仍处磨底阶段。
3. 中下游行业面临成本与需求双重压力。