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中金行业首选总结（2026年5月）

核心内容概述

中金公司于2026年2月对《行业首选》报告进行了改版，每期聚焦5-8个重点推荐行业，提供A股和海外中资股的首选列表，以及个股推荐理由、目标价、盈利预测与估值分析。本期行业首选覆盖了半导体、电新、有色、创新药、互联网、科技硬件、信息技术和电力等八大行业，旨在把握市场结构性机会，聚焦信用扩张方向和景气度确定性高的领域。

组合表现

自2026年2月9日至2026年5月1日，中金行业首选组合表现优于多个主要指数，具体如下：

主要观点

1. 市场环境分析

• 全球权益市场在经历伊朗局势冲击后快速修复，多数市场已“收复失地”。
• 脱敏的核心原因是市场预期尾部风险逐渐消除，且伊朗局势对实体经济的负面影响尚未显现。
• 中国信用周期整体持平震荡，私人部门信用扩张动能偏弱，财政对冲效果存在边界，导致A股、港股宽基指数整体难有趋势性普涨。

2. 市场交易逻辑

• 市场将在外需与新经济的再通胀与内需与老经济的“类滞胀”之间反复切换。
• 结构性机会为主，配置需紧扣信用扩张方向，聚焦景气度确定性高的行业。

关键行业分析

半导体与科技硬件

• AI基建与应用仍是主线，重点关注国产AI链创新、AIASIC、光模块等方向。
• 国内端侧AI产业迎来创新落地，汽车电子受益于智驾标准深化推进。
• 光纤市场因供需缺口，价格持续上涨，提振在位厂商利润。

电气设备与新能源

• AI电源：800V直流供电方案趋势明确，关注头部厂商技术与渠道布局。
• 电力设备：预计“十五五”期间电网工程投资年均增速超5%，特高压、主网、配网投资持续。
• 锂电/储能：国内乘用车带电量提升和新场景放量，带动动力电池需求增长；欧洲新车周期启动，需求回升；独立储能经济性迎拐点，海外AIDC配储需求有望贡献新增量。

电力行业

• 2026年电价下行，火电短期业绩调整，但整体盈利仍保持健康水平。
• 火电容量电价执行力度增强，推动盈利确定性提升。
• 核电长期价值比肩水电，进入密集投产期，有望迎来自由现金流转正和派息提升。
• 垃圾发电行业进入存量优化阶段，降本增效提升回报，国补发放加速增厚现金流，行业分红意愿提升。

有色行业

• 能源金属行业有望迎来供需共振的结构性牛市。
• 中东冲突导致油价高位，抑制美联储降息预期，但长期宽松预期不改。
• 需求端受益于新能源、AI、电力、高端制造等新兴行业崛起，以及地缘政治背景下战略性资源安全库存提升。
• 供应端受资本开支不足和资源国管控影响，存在扰动风险，建议关注具备资源注入预期和一体化矿业能力的企业。

创新药行业

• 国产创新药逐步从跟随研发走向FIC/BIC创新，走向国际舞台。
• 新兴技术平台领域，临床数据有读出的细分赛道在2026年将受到更高关注。

互联网行业

• 电商表现相对谨慎，受消费疲软、税务合规及国补退坡影响。
• AI应用、AI硬件和模型迭代带动AI景气度上行，云计算持续受益。

信息技术行业

• 大模型加速渗透至千行百业，推动真实生产力提升。
• OpenClaw、Cowork等Agent产品出圈，2026年或成为Agentic AI元年，带动模型token调用量指数级增长。

本期重点推荐行业

本期重点推荐行业包括：半导体、电新、有色、创新药、互联网、科技硬件、信息技术及电力。各行业均有明确的逻辑支撑和投资机会。

文章来源

本文摘自：2026年5月4日发布的《中金行业首选：半导体、电新、有色、创新药与互联网等（2026年5月）》

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