> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@cbb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures . com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 # 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 <table><tr><td>合约</td><td>前结算价</td><td>开盘价</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>成交量</td><td>持仓量</td><td>持仓量变化</td></tr><tr><td>豆粕2603</td><td>2992</td><td>2992</td><td>3018</td><td>2959</td><td>3012</td><td>20</td><td>0.67%</td><td>1486</td><td>2389</td><td>611</td></tr><tr><td>豆粕2605</td><td>2835</td><td>2827</td><td>2851</td><td>2825</td><td>2843</td><td>8</td><td>0.28%</td><td>643452</td><td>1907786</td><td>32414</td></tr><tr><td>豆粕2607</td><td>2797</td><td>2790</td><td>2805</td><td>2788</td><td>2800</td><td>3</td><td>0.11%</td><td>47751</td><td>523037</td><td>5332</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究中心 节假日期间外盘美豆期货合约先强后弱，整体波动幅度不大，主力接近1150美分。近日商品市场波动较大，基本以原油的走势为首，分化表现。一方面，战争的持续超过市场预期，市场逐步计价海峡封锁时间加大，进而导致能源化工等品种表现亮眼，虽然其与农产品方面并无直接关系，但依旧可以通过不少路径去进行价格传导，比如化肥农药价格上涨抬升种植成本、海运费的增加、生柴的比较优势进而压榨预期向好等。最重要的还是整体原油对CPI的影响较大，市场逐步开始走通胀预期，可以看到基本面很差的一些品种也纷纷欲欲跃试，证明了极端事件可能会改写基本面的特殊影响力。而另一面以有色（除开铝）为主的品种则偏弱运行，开始走战争影响到通胀进而影响到需求疲软的经济衰退预期中。我们认为目前盘面两种逻辑都能说得通，而农产品方面需求相对稳定，或更加偏向通胀预期，故基本面虽然偏弱，但我们对豆粕谨慎偏强对待，未来关注海峡封锁的时间长度。 # 二、行业要闻 - USDA年度展望论坛：2026年美国大豆种植面积预计增加380万英亩至8500万英亩，与分析师预期相符。基于53蒲/英亩的趋势单产，下一年度美国大豆产量将达44.5亿蒲，同比增长 $4.4\%$ 。总需求预计增加2.07亿蒲，达到44.64亿蒲，其中出口增加1.25亿蒲至17亿蒲，压榨增加8500万蒲至26.55亿蒲。期末库存基本持平于3.55亿蒲。美国农业部首席经济学家警告生产成本预计将维持高位，这将继续挤压种植利润空间。 美国总统特朗普将于3月31日至4月2日访问中国，与中国最高领导人举行备受瞩目的会晤。此次访问将是两国领导人自去年10月韩国会晤后 首次面对面会谈，当时双方达成了贸易休战协议。 - BAGE：截至2月18日当周，阿根廷农业区中部和北部出现降雨，虽然分布不均且强度各异，但是显著改善了大豆作物的水分状况。目前 $75\%$ 的大豆作物评级正常至良好，高于一周前的 $68\%$ ，去年同期 $68\%$ ； $66\%$ 的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的 $56\%$ ，去年同期 $70\%$ 。大豆评级差劣率的比例为 $25\%$ ，一周前 $32\%$ ，去年同期 $32\%$ 。 # 三、数据概览 图1：豆粕出厂价格（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：豆粕05合约基差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：豆粕1-5价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图4：豆粕5-9价差（元/吨） 图5：美元兑人民币中间价 图6：美元兑雷亚尔汇率 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739 石油化工研究团队 021-60635738 有色金属研究团队 021-60635734 农业产品研究团队 021-60635732 黑色金属研究团队 021-60635736 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 电话：010-83120360 邮编：100031 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com