> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 有色金属日报 2026年2月25日星期三 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 # 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 # 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 # 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 # 有色金属衍生品日报 # 第一部分 市场研判 # 铜 # 【市场回顾】 1. 期货：主力合约沪铜2604收盘于102890，涨幅 $0.96\%$ ，沪铜指数减仓7927手至55.61万手。 2. 现货：供应增量压制需求复苏，沪铜现货贴水承压，日内采销情绪均大幅上涨，上海现货报贴水180元/吨，较上一交易日下跌430元/吨。广东下游复工复产增加需求略增，报贴水220元/吨，下跌70元/吨。华北供需双弱，市场表现冷清，报贴水430元/吨，下跌320元/吨。 # 【重要资讯】 1. 特朗普 $10\%$ “全球关税”周二生效， $15\%$ 关税实施时间表尚未敲定。美方正酝酿对电池、化工等六大行业启动232调查，半导体、机器人等九大行业也在候补名单。 2. 特朗普政府计划利用五角大楼的 AI 项目（OPEN）为关键矿产制定参考价格，以此构建全球金属贸易集团，锗、镓、锑、钨首批纳入。 3. 截至2月24日周二，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加 $43.81\%$ 至50.85万吨，各区域均出现明显累库现象。 4. “官方辟谣”：白宫经济学家称Citrini的AI风险报告纯属“科幻小说”。 5. 美国东部时间24日晚，美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲。特朗普指出，陈旧的电网已无法满足AI发展所需的庞大电力需求。他表示，已告知大型科技公司需要自备电力并自建工厂。 # 【逻辑分析】 宏观方面，特朗普拟对关键矿产资源制订参考价格，有色金属集体走高。此外特朗普宝石已告知大型科技公司需要自备电力并自建工厂，有利于提振铜的消费。cl价差收窄，lme库存持续增加，春节期间国内累库15.49万吨，超往年平均水平，且节后进口货源集中流入，预计库存快速增加将导致c结构扩大，短期限制铜的上涨动能。长期来看，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。 # 【交易策略】 1. 单边：短期偏强震荡，但累库超预期，上涨动能略显不足，12500美元/吨的底部不断夯实，长期低多思路对待。 2. 套利：观望。 3. 期权：买入虚值看涨期权。 (王伟 投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 氧化铝 # 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约上涨22元/吨至2870元/吨。加权持仓增加15200手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2620元涨5；全国加权指数2646.8元涨9.3；山东2550-2590元均2570涨10；河南2620-2650元均2635持平；山西2600-2640元均2620持平；广西2640-2720均2680持平；贵州2720-2760均2740持平；新疆2930-2970均2950涨15。 # 【相关资讯】 1.2月24日山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂成交价2780元/吨，为工厂与期现商间交易，发往新疆交割库，据了解主要因昨日期现套利空间短暂放大。 2.2月25日上期所氧化铝仓单注册量增加19472吨，总量347400吨。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，春节假期前北方大型氧化铝企业因政策影响焙烧炉处于全部停运状态，因春节长假影响暂无了解期间政策协调。节后期了解因无焙烧产出且受制于系统物料水平较高，企业溶出环节较春节假期前运行水平继续降低，目前评估大致保持在200万吨左右运行水平。 # 【交易逻辑】 基本面方面，近期仍需持续关注北方地区2月初开始停产的产能后续开工情况，公开信息显示，考虑该企业不受影响的焙烧装置后，极端影响力约200万吨。若停产维持，则北方地区节后现货价格货有所反弹，则在现货月结算价反弹至弹性产能复产或新投产能投产(3-6月期间逐渐投产)、进口窗口打开之前，期货价格存一定波动的时间窗口，但成本下降及仓单持续增加或限制氧化铝价格反弹空间。 # 【交易策略】 1.单边：短期预计震荡偏强。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 电解铝 # 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2604合约环比上涨155元/吨至23835元/吨。沪铝持仓增加14655手。 2. 现货价格：2月25日华东23380，跌10；华南23460，跌20；中原23300，跌20（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1. 据新华社报道，美国东部时间24日晚，美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲。 2. 特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据《1974年贸易法》第122条，征收“全球进口关税”，税率 $10\%$ ，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。而21日宣布加征至 $15\%$ 上限。 3. 钢联库存速递 (万吨): 2 月 25 日主要市场电解铝库存较上一交易日增 2.6。其中无锡增 0.7; 佛山增 1.1; 川义(含保税)增 0.8。 4. 美国铝生产商世纪铝业(Century Aluminum)上周四表示,维修工作将使其冰岛Grundartang冶炼厂的停产产能于4月底前恢复生产，比此前指引提前约六个月。 # 【交易逻辑】 宏观方面，美国关税税率短期或小幅下降，长期而言关税仍可能持续存在。贸易摩擦没有进一步加深的情况下，预计对铝市场方面，从金融属性角度对铝品种配置的影响大于从需求担忧角度的影响。而基本面方面，在节前south32维持今年三月Mozal铝厂停产预期后，近两年全球铝供需的缺口仍将足以支撑铝冶炼维持高利润水平以刺激远期新投项目提速，铝价将维持总体偏强趋势格局，但冰岛前期减产产能或提前复产。国内现货市场节后库存峰值预期较高，对内外价差及基差持续存在压制，但绝对价方面整体维持逢低看多格局。 # 【交易策略】 1.单边：沪铝震荡为主，逢低看多。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铸造铝合金 # 【市场回顾】 1.期货价格：铸造铝合金2604合约环比涨280元/吨至22650元。加权持仓环比减少640手。 2.现货价格：Mysteel2月25日ADC12铝合金锭现货价华东23200，平；华南23200，平； 东北23200，平；西南23200，平；进口22700，平。（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1. 据新华社报道，美国东部时间24日晚，美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲。 2. 特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据《1974年贸易法》第122条，征收“全球进口关税”，税率 $10\%$ ，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。而21日宣布加征至 $15\%$ 上限。 3. 上期所数据显示，2月25日铸造铝合金仓单67081吨，日度环比减少425吨。 # 【交易逻辑】 宏观方面，美国关税税率短期或小幅下降，长期而言关税仍可能持续存在。贸易摩擦没有进一步加深的情况下，预计对电解铝市场方面，从金融属性角度对铝品种配置的影响大于从需求担忧角度的影响，而铝合金价格预计整体随铝价运行为主。基本面后续关注企业复产进度。 # 【交易策略】 1.单边：随铝价震荡运行。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锌 # 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2604涨 $0.08\%$ 至24710元/吨，沪锌指数持仓增加9356手至18.58万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在 $24470\sim 24635$ 元/吨；今日上海地区市场贸易商积极出货报价，整体锌锭货量充裕，但下游企业未完全复产，锌价维持震荡运行，上海市场锌锭成交依旧不畅。 # 【相关资讯】 1.根据SMM数据显示，截至本周二（2月24日）国内锌库存总量突破20万吨，逼近21万吨。受国内企业放假影响，春节期间国内锌锭共累库4.93万吨，春节期间库存增量较去年同期增加1.27万吨。市场大多数贸易商已于今日开工，但下游复产节奏相对缓慢，SMM后续将持续关注上下游复产复工情况。 # 【逻辑分析】 宏观方面，受美国关税政策及地缘政治影响，节后锌价或有反复，需关注市场解读及情绪影响。考虑市场避险情绪加剧，锌价或随有色板块宽幅波动。基本面方面，仍需关注节后国内社会库存累库幅度以及下游复工复产时间。考虑2月春节假期且自然月天数较短，供 需数据或均出现大幅下降。 短期来看，基本面缺乏指引，需关注宏观及市场情绪影响。昨日国内社会库存虽有累库，但累库幅度不及往年。 # 【交易策略】 1.单边：回调企稳后逢低买入； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号: Z0020351; 观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铅 # 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2604涨 $0.06\%$ 至16735元/吨，沪铅指数持仓增加4638手至11.34万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价报16525元/吨，较昨日持平。下游拿货意愿不足，市场观望情绪浓厚；再生铅报价情绪平平，对SMM1#铅均价维持平水出厂，个别货源升水25-50元/吨可送到。 # 【相关资讯】 1. 据SMM了解，截至2月24日，SMM铅锭五地社会库存总量突破6万吨关口，跃至5个月的高位。春节期间由于上下游企业放假时间不一，铅蓄电池企业放假时间多于冶炼企业，铅消费缺失，导致节日期间铅锭库存累增。同时，今日为沪铅2602合约交割日，持货商移库交仓，隐性库存转变为显性库存，今年春节后铅锭累库量往年翻倍，后续需关注下游企业复工进度以及铅消费复苏情况。 2.2月25日SMM讯：春节期间未完全停产的冶炼厂持续消耗废电池原料，叠加上游回收商停工，导致废电池原料储备已基本耗尽。随着上游回收商复工，冶炼厂原料采购节奏逐步恢复。叠加近期刚复工冶炼厂对原料需求增加，短期废电瓶价格支撑较强。 3.2月25日SMM讯：回收企业近日已陆续复产复工，上游电动车电池门店虽已逐步恢复营业，但货源传导至回收环节仍需时间，废铅酸蓄电池整体货源偏淡，回收企业到货量有限。叠加节前商家普遍清库，目前现货库存依旧偏紧，而冶炼厂需求旺盛，短期对废铅酸蓄电池价格形成支撑。 # 【逻辑分析】 假期LME铅库存大幅交仓，LME库存仍处相对高位，LME铅价承压偏弱运行。基本面来看，贵金属价格或维持高位，铅冶炼厂副产品收益或仍有上行空间，原生铅冶炼厂开工率或有明显提升。而再生铅冶炼企业因亏损，节后复工复产情绪或表现不佳。重点关注下游铅蓄企业复工复产时间以及国内社会库存累库情况。 # 【交易策略】 1.单边：供需双弱，关注宏观指引，逢低轻仓试多； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：适时买入深度虚值看涨期权。 (陈寒松 投资咨询证号: Z0020351; 观点仅供参考, 不作为入市依据) # 镍 # 【市场回顾】 1.期货市场：沪镍主力合约NI2603上涨3290至142180元/吨，指数持仓增加32137至359946手。 2.现货市场：金川镍升贴水持平于8550元/吨，进口镍升贴水持平于-50元/吨，电积镍升贴水上涨100至100元/吨。 # 【重要资讯】 1. 雅加达讯——印尼镍业论坛（FINI）表示，在RKAB（工作计划与预算）被削减后，印尼能源与矿产资源部（ESDM）对镍矿进口量（主要来自菲律宾）预估的1500万吨，无法满足国内镍冶炼厂的实际需求。印尼镍业论坛主席阿里夫·佩尔达纳·库苏马表示，这1500万吨进口量，将无法满足今年已投产及即将投产的镍冶炼厂需求。“作为主要补充来源的镍矿进口量将会大幅增加，尤其是从菲律宾进口。2025年1500万湿吨（wmt）的镍矿进口量，已经无法满足印尼镍下游产业的需求。”阿里夫在2026年2月20日（星期五）接受本报采访时表示。据测算，2026年印尼镍加工与冶炼设施面临的镍矿供应缺口约为9000万-1亿湿吨。阿里夫称，虽暂不便透露具体企业，但已有多家会员企业向印尼能矿部提交了2026年镍矿RKAB修订申请。“(要钢网) 2.路透社报道，印尼环境部长哈尼夫·费索尔·努罗菲克周一表示，在印尼苏拉威西岛一处镍加工中心发生尾矿库滑坡事故后，印尼政府正考虑吊销PTQMB新能源材料公司的环保许可。该公司是由中国格林美（GEM）牵头的镍钴合资企业。此次滑坡事故于上周发生在PTQMB运营的尾矿区域，该区域隶属于印尼中莫罗瓦利工业园（PTIMIP）。工业园方面称，事故疑因土质松软引发，造成1名当地承包商死亡。 印尼官方安塔拉通讯社周一援引环境部长哈尼夫的话称，鉴于接连发生致命安全事故，环境部正考虑吊销该公司环保许可。“我们正在进行全面评估，将立即制定吊销环保许可的方案。”他表示。QMB公司曾在2025年3月因一起致命滑坡事故被迫暂停几乎全部生产，当时事故造成4名工人被镍矿废料掩埋。 据印尼中莫罗瓦利工业园（IMIP）官网介绍，该园区是资源大国印尼最大的镍加工中心，拥有超过50家入驻企业，主要为不锈钢及电动汽车电池材料用镍产品生产商。（要钢网） 3. 根据欧盟的一项最新评估，美国总统特朗普推出的新关税政策将提高欧盟部分出口商品（包括奶酪和一些农产品）的关税，且高于双方贸易协议所允许的上限。上周五，美国最高法院否决了特朗普依据紧急权力法在全球范围内征收所谓“对等关税”的合法性。特朗普随后宣布实施一项新的 $10\%$ 全球关税，并威胁将其提高至 $15\%$ 。不过截至周二， $15\%$ 的税率尚未正式落地。欧盟委员会周一向议员表示，这项新的全球关税将叠加在现有关税之上。欧洲议会国际贸易委员会主席伯恩德·朗格称，叠加后的综合税率将导致部分商品关税超过欧盟与美国贸易协议中商定的 $15\%$ 上限。（财联社） # 【逻辑分析】 产业方面，节后供需仍在恢复中，市场交易重心转移至供应端。印尼IMIP山体滑坡影响尾矿区运营，若QMB被吊销环保许可，可能延长MHP停产时间。同时2-3月印尼镍矿可能会持续提供炒作题材，若能与宏观形成共振，镍价仍有向上空间。后市关注印尼政策及需求成色。 # 【交易策略】 1.单边：低位多单持有。 2.套利：暂时观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 不锈钢 # 【市场回顾】 1.期货市场：不锈钢主力合约SS2604上涨175至14245元/吨，指数持仓减少5030至175584手。 2.现货市场：304民营四尺冷轧资源主流报至毛边13900-14000区间，民营五尺热轧大板资源主流维持在毛边13750-13900附近。 # 【重要资讯】 1.目前，青山不锈钢深加工产业园二期多个项目正加速建设。其中，总投资10亿元的青上高端不锈钢中厚板深加工项目正同步推进厂房建设和机器调试，计划今年5月投产；青源高端不锈钢紧固件项目在一期青螺项目顺利投产的基础上扩大生产，预计今年6月投产；华东不锈钢板带生产制造项目进入设备调试阶段，即将启动试生产，全面达产后年产值将达15亿元。（靖江发布） 2.美国商务部(DOC)宣布了对来自印度不锈钢条(SS bar)反倾销税行政审查的最终结果。美国商务部裁定，在2023年2月1日至2024年1月31日的审查期间内，部分印度不锈钢条生产商/出口商以低于正常价值的价格进行销售。(51b×g快讯) # 【逻辑分析】 春节前企业备货充分，预计节后库存去化速度较慢。但因印尼镍矿价格保持强势，镍系原料持续上涨，不锈钢成本支撑较强，跟随镍价上涨，年内波动高于去年。后市需关注宏观氛围及旺季成色。 # 【交易策略】 1.单边：低位多单持有。 2. 套利：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 锡 # 【市场回顾】 1.期货市场：主力合约沪锡2604收于417070元/吨，上涨29660元/吨或 $7.66\%$ ；沪锡持仓增加6696手至88277手。 2. 现货：上海金属网现货锡锭报价405000-408000元/吨，均价406500元/吨，较上一交易日涨17500元/吨。现货方面，盘面走升，跟盘小幅下调，消费市场仍未完全启动，而随着目前涨幅进一步扩张，锡市总体询盘采购意愿受限，仍有不少参与者表现观望，据悉出货暂不活跃，仅有个别散单交易。今日跟盘持稳，听闻小牌对3月升水800-升水1200元/吨左右，云字头对3月升水1200-升水1600元/吨附近，云锡对3月升水1600-升水2000元/吨左右。 # 【相关资讯】 1. 特朗普政府计划利用五角大楼开发的人工智能项目，为关键矿产制定参考价格，以支撑其构建全球金属贸易集团的计划。报道称，特朗普官员初步将OPEN的AI定价模型聚焦于锗、镓、锑和钨四种关键矿产，随后将逐步扩大覆盖范围。 2.美东时间24日周二，Anthropic在直播活动中发布面向Claude Cowork智能体的10款全新AI插件工具，覆盖投资银行、财富管理、HR、私募股权（PE）及工程设计等多个垂直场景，旨在自动化上述专业领域工作流程，将AI agent与投行、人力资源等工具深度关联。 3.2月25日（周三），印尼贸易部公布的数据显示，印尼1月精炼锡出口量为2,653.67吨，较去年同期增长近 $70\%$ # 【逻辑分析】 印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。12月进口锡精矿持续回升，环比增加 $16.81\%$ ，同比增加 $119.37\%$ 。自缅甸进口锡矿量环比减少 $13.7\%$ ，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。2月多数冶炼厂停产检修，暂未全面复工。云南 $40\%$ 锡矿加工费持平于14000元/吨，仍处低位。目前下游焊料企业部分仍处假期，实际成交较为有限。 # 【交易策略】 1.单边：短期需求预期提振，锡价或偏强震荡运行。 2.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 工业硅 # 【重要资讯】 1.美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税违法。随后，特朗普宣布依据《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征 $15\%$ 的进口关税，为期150天。 2.美国12月核心PCE物价指数年率录得 $3\%$ ，为2025年2月以来新高。 # 【逻辑分析】 有机硅开工率已经降低至 $60\%$ 左右，厂家节后暂无新的减产计划。铝合金和出口在旺季支撑下节后对工业硅需求或有增加。多晶硅企业库存压力仍存，3月开工率或保持低位。综合来看，工业硅需求暂无明显起色。供应方面，节后主要关注龙头大厂是否复产，倘若大厂按原计划复产，工业硅二季度过剩格局不改，期货价格或下探至自备电成本线附近。短期来看，盘面估值较低，节后需求有环比走强可能，盘面或有反弹。 # 【交易策略】 1、单边:短期反弹，中期逢高沽空。 2、套利：暂无。 3、期权：暂无。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） # 多晶硅 # 【重要资讯】 财联社2月24日电，通威股份(600438.SH)公告称，公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买青海丽豪清能股份有限公司 $100\%$ 股权，并募集配套资金。本次交易不会导致公司控股股东、实际控制人变更，不构成关联交易，预计不构成重大资产重组。为保证公平信息披露,维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，公司股票、可转债债券以及可转债转股自2026年2月25日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 # 【逻辑分析】 从政策角度看，反内卷还将延续，方式和手段有变化。后市反内卷或更强调市场化原则，收储和不低于成本销售或延续，厂家联合挺价等事宜取消。目前多晶硅现货压力较大，硅片降价和厂家高库存给多晶硅现货价格带来更多脆弱性，倘若部分厂家大规模降价，则多晶硅现货价格将下探至各家成本线附近。春节前厂家挺价坚决，暂无大单成交，盘面缺乏现货成交价指引，叠加流动性不足，盘面更多处于无序波动状态。通威股份与青海丽豪的并购在一定程度上利好，短期盘面或有计价，但中期仍需关注现货价格情况。 # 【交易策略】 1.单边：观望。 2. 套利：暂无。 3.期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据) # 碳酸锂 # 【市场回顾】 1.期货市场：碳酸锂主力合约LC2605上涨5480至166480元/吨，指数持仓增加23195至697605手，广期所仓单减少330至38525吨。 2.现货市场：电池级碳酸锂上涨9750至161750元/吨，工业级碳酸锂上涨9750至158250元/吨。 # 【重要资讯】 1. 美国可持续能源商业委员会与彭博新能源财经联合报告显示，2025年美国电网侧电池新增装机容量超过13吉瓦，较2024年约12吉瓦的装机量实现增长。截至2025年底，美国电池储能累计装机容量已接近45吉瓦，大幅超越能源存储协会于2017年设定的2025年达到35吉瓦的目标。当前美国大部分公用事业规模电池项目集中于德克萨斯州与加利福尼亚州的电网。行业增长主要得益于光伏发电量持续提升、电力需求增长以及电池成本下降。相较于可再生能源，储能行业在《单一宏大美丽法案》中得以保留税收抵免政策，且尚未面临来自特朗普政府官员或特朗普本人的明确负面言论。尽管储能行业面临严格且模糊的反中国供应链规则导致的联邦税收激励条件限制、关税壁垒以及日益增多的本地社区反对等挑战，但由于其建设成本持续降低、部署速度快捷，加之电费上涨背景下对可负担能源的迫切需求，该行业在未来数年仍具备持续增长潜力。(SMM) 2.2月18日，知情人士透露，全球矿业巨头力拓已取得加拿大Nemaska锂业公司的多数控制权，这是其加大投资魁北克省电池金属相关项目努力的一部分。这家全球矿业公司预计在2026年向其魁北克锂业务投资约3亿美元，并计划在此后的几年内加大支出。（财联社） 3.春节期间，海南星之海新材料有限公司生产不停，生产线高效平稳运行，一批批合格品下线，销往国内外市场。这些锂精矿是星之海通过其母公司海南矿业旗下的马里布谷尼锂矿进口的首批货物。2025年10月14日，这批锂精矿从马里布谷尼项目现场起运，经过近千公里的公路运输和上万公里的跨洋船运，于2026年1月9日抵达国投洋浦港，此后在海口海关所属洋浦海关顺利通关，为星之海年产2万吨电池级氢氧化锂项目提供了稳定的生产原料。（海南省人民政府网） # 【逻辑分析】 网传1-2月津巴布韦锂精矿出口审批受限，预计相应进口量下降，助推锂价大涨。3月需求因抢出口排产略超预期，但供应也有更高的增长：冶炼厂结束检修复产，智利1-2月出口均偏高，3月碳酸锂进口量预计大幅增加，致使3月可能出现锂矿偏紧而碳酸锂转为累库的情况。不过由于冶炼厂库存水平偏低，累库若发生在上游，对流通领域影响有限，且库销比也将因消费增长而较为健康。现货方面，节后下游补库意愿较强，但上游和贸易商手中库存偏紧。短线市场情绪乐观，锂价易涨难跌。然而强监管环境下碳酸锂流动性不足，波动较大，建议轻仓谨慎操作。 # 【交易策略】 1.单边：低位多单持有。 2.套利：03-05正套（可接仓单的产业客户）。 3.期权：可考虑买入看跌期权保护多单盈利。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 第二部分 有色产业价格及相关数据 表1：铜日度数据表 <table><tr><td>铜</td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td>上海现货升贴水(元/吨)</td><td>-180</td><td>250</td><td>0</td><td>-60</td><td>-60</td><td>-180</td><td>-30</td></tr><tr><td>天津现货升贴水(元/吨)</td><td>-430</td><td>-110</td><td>-270</td><td>-270</td><td>-270</td><td>-160</td><td>10</td></tr><tr><td>广东现货升贴水(元/吨)</td><td>-220</td><td>-150</td><td>-40</td><td>-40</td><td>-40</td><td>-180</td><td>0</td></tr><tr><td>沪铜当月-3个月(元/吨)</td><td>-40</td><td>-40</td><td>10</td><td>0</td><td>0</td><td>-50</td><td>10</td></tr><tr><td>精废价差(元/吨)</td><td>3189</td><td>3269</td><td>3037</td><td>3099</td><td>3099</td><td>152</td><td>-442</td></tr><tr><td>上海仓单(美元/吨)</td><td>51.00</td><td>53.00</td><td>33.00</td><td>34.00</td><td>34.00</td><td>18.00</td><td>24.00</td></tr><tr><td>LME铜升贴水(0-3)(美元/吨)</td><td>-85.04</td><td>-85.04</td><td>-106.43</td><td>-94.71</td><td>-94.71</td><td>21</td><td>5</td></tr><tr><td>沪伦比值</td><td>7.80</td><td>7.80</td><td>7.84</td><td>7.78</td><td>7.78</td><td>-0</td><td>-0</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-508.88</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>509</td><td>681</td></tr><tr><td>进口期货盈亏(元/吨)</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>20.38</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-20</td><td>68</td></tr><tr><td>LME铜库存(吨)</td><td>241825.00</td><td>241825.00</td><td>235150.00</td><td>225575.00</td><td>225575.00</td><td>6675</td><td>58550</td></tr><tr><td>COMEX铜库存(短吨)</td><td>600436.00</td><td>600436.00</td><td>598702.00</td><td>597210.00</td><td>597210.00</td><td>1734</td><td>14007</td></tr><tr><td>上期所仓单(吨)</td><td>277089.00</td><td>277089.00</td><td>196680.00</td><td>187179.00</td><td>187179.00</td><td>80409</td><td>120238</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表2：氧化铝日度数据表 <table><tr><td colspan="2">氧化铝</td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="7">现货价格(阿拉丁)</td><td>山西</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>河南</td><td>2635</td><td>2635</td><td>2635</td><td>2635</td><td>2635</td><td>0</td><td>5</td></tr><tr><td>山东</td><td>2570</td><td>2560</td><td>2555</td><td>2555</td><td>2555</td><td>15</td><td>15</td></tr><tr><td>广西</td><td>2680</td><td>2680</td><td>2680</td><td>2680</td><td>2680</td><td>0</td><td>5</td></tr><tr><td>贵州</td><td>2740</td><td>2740</td><td>2740</td><td>2740</td><td>2740</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>澳洲FOB(普氏指数)</td><td>306</td><td>306</td><td>307</td><td>307</td><td>307</td><td>-1</td><td>-1</td></tr><tr><td>澳洲CIF(到国内北方港口)</td><td>327</td><td>327</td><td>328</td><td>328</td><td>328</td><td>-1</td><td>-1</td></tr><tr><td>期货价格</td><td>期货主力收盘价(11:30)</td><td>5236</td><td>2863</td><td>2833</td><td>2820</td><td>2820</td><td>2403</td><td>2474</td></tr><tr><td rowspan="3">价差比值</td><td>期货月差(L1-L3收盘价)</td><td>-48</td><td>-60</td><td>-75</td><td>-65</td><td>-65</td><td>27</td><td>9</td></tr><tr><td>基差(山西地区现货为例)</td><td>-2616</td><td>-243</td><td>-213</td><td>-200</td><td>-200</td><td>-2403</td><td>-2474</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>-48</td><td>-53</td><td>-52</td><td>-52</td><td>-53</td><td>5</td><td>-7</td></tr><tr><td rowspan="2">行业利润(周度)</td><td>山西氧化铝国产矿生产利润</td><td>-150</td><td>-150</td><td>-150</td><td>-148</td><td>-148</td><td>0</td><td>17</td></tr><tr><td>山西氧化铝进口矿生产利润</td><td>-187</td><td>-191</td><td>-209</td><td>-206</td><td>-206</td><td>21</td><td>58</td></tr><tr><td rowspan="2">库存</td><td>上期所仓单-社会库存</td><td>347400</td><td>327928</td><td>309875</td><td>276825</td><td>276825</td><td>37525</td><td>176296</td></tr><tr><td>上期所仓单-厂内库存</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表3：铝日度数据表 <table><tr><td colspan="2">铝</td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="4">价格价差</td><td>SMM现货价格</td><td>23380</td><td>23390</td><td>23160</td><td>23350</td><td>23350</td><td>220</td><td>-1280</td></tr><tr><td>基差(上海对当月)</td><td>-200</td><td>-160</td><td>-120</td><td>-160</td><td>-160</td><td>-80</td><td>10</td></tr><tr><td>月差(当月-3个月)</td><td>-45</td><td>-45</td><td>-40</td><td>-25</td><td>-25</td><td>-5</td><td>-5</td></tr><tr><td>沪粤差(上海-佛山)</td><td>120</td><td>120</td><td>120</td><td>130</td><td>130</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">内外比值</td><td>LME Cash-3M</td><td>-23.62</td><td>-23.62</td><td>-35.27</td><td>-32.16</td><td>-32.16</td><td>11.65</td><td>3.04</td></tr><tr><td>沪伦比值</td><td>7.60</td><td>7.60</td><td>7.53</td><td>7.65</td><td>7.65</td><td>0.07</td><td>-0.25</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-2206.01</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>2206.01</td><td>1778.50</td></tr><tr><td rowspan="4">成本利润</td><td>煤炭价格(北港5500大卡)</td><td>722</td><td>722</td><td>712</td><td>706</td><td>706</td><td>10.00</td><td>31.00</td></tr><tr><td>氧化铝现货价格(西澳FOB)</td><td>306</td><td>306</td><td>307</td><td>307</td><td>307</td><td>-1.00</td><td>-1.00</td></tr><tr><td>山西氧化铝现货价格(阿拉丁)</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>电解铝行业平均利润</td><td>7138</td><td>7152</td><td>6922</td><td>7112</td><td>7112</td><td>215.67</td><td>-1410.29</td></tr><tr><td>下游价格</td><td>佛山铝棒加工费φ120(元/吨)</td><td>160</td><td>140</td><td>110</td><td>110</td><td>110</td><td>50.00</td><td>290.00</td></tr><tr><td rowspan="4">库存数据</td><td>SMM铝锭社会库存(万吨)</td><td>110.80</td><td>110.80</td><td>89.20</td><td>89.20</td><td>89.20</td><td>21.60</td><td>32.60</td></tr><tr><td>SMM铝棒社会库存(万吨)</td><td>37.95</td><td>37.95</td><td>30.60</td><td>30.60</td><td>30.60</td><td>7.35</td><td>13.60</td></tr><tr><td>LME铝库存(吨)</td><td>471550</td><td>471550</td><td>481550</td><td>483550</td><td>483550</td><td>-10000</td><td>-24175</td></tr><tr><td>上期所仓单</td><td>282599</td><td>282599</td><td>202395</td><td>200654</td><td>200654</td><td>80204.00</td><td>137528.00</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表4：锌日度数据表 <table><tr><td colspan="2">锌</td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="8">价格 价差 比值</td><td>上海现货价格</td><td>24530</td><td>24650</td><td>24340</td><td>24480</td><td>24480</td><td>190</td><td>-1260</td></tr><tr><td>广州现货价格</td><td>24490</td><td>24610</td><td>24310</td><td>24450</td><td>24450</td><td>180</td><td>-1330</td></tr><tr><td>天津现货价格</td><td>24500</td><td>24610</td><td>24290</td><td>24430</td><td>24430</td><td>210</td><td>-1240</td></tr><tr><td>上海基差(对主力)</td><td>-45</td><td>-40</td><td>-35</td><td>-30</td><td>-30</td><td>-10</td><td>10</td></tr><tr><td>广东基差(对主力)</td><td>-115</td><td>-80</td><td>-65</td><td>-60</td><td>-60</td><td>-50</td><td>-90</td></tr><tr><td>天津基差(对主力)</td><td>-75</td><td>-80</td><td>-85</td><td>-80</td><td>-80</td><td>10</td><td>-15</td></tr><tr><td>期货月差(L1-L3)</td><td>300</td><td>-40</td><td>-25</td><td>-35</td><td>-35</td><td>325</td><td>355</td></tr><tr><td>LME升贴水(C-3M)</td><td>-31.93</td><td>-31.93</td><td>-30.26</td><td>-28.69</td><td>-28.69</td><td>-1.67</td><td>-23.52</td></tr><tr><td rowspan="2">进口</td><td>沪伦比值</td><td>7.23</td><td>7.23</td><td>7.21</td><td>7.19</td><td>7.19</td><td>0.02</td><td>-0.36</td></tr><tr><td>现货进口盈亏(元/吨)</td><td>-3093.05</td><td>-3093.05</td><td>-3225.66</td><td>-3386.83</td><td>-3386.83</td><td>132.61</td><td>-966.99</td></tr><tr><td rowspan="4">矿价</td><td>国产矿TC(元/金属吨)</td><td>1500</td><td>1500</td><td>1500</td><td>1500</td><td>1500</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>进口TC(美元/干吨)</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>国内锌精矿生产利润(元/吨)</td><td>8164.00</td><td>8164.00</td><td>7916.00</td><td>8028.00</td><td>8028.00</td><td>248</td><td>-912</td></tr><tr><td>国内精炼锌生产利润(元/吨)</td><td>-2084.00</td><td>-2084.00</td><td>-2146.00</td><td>-2118.00</td><td>-2118.00</td><td>62</td><td>-228</td></tr><tr><td rowspan="3">库存</td><td>国内七地库存(万吨)</td><td>20.97</td><td>20.97</td><td>16.04</td><td>16.04</td><td>16.04</td><td>4.93</td><td>9.25</td></tr><tr><td>LME锌库存(吨)</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>102225</td><td>-102175</td><td>0</td></tr><tr><td>上期所仓单</td><td>65319</td><td>60224</td><td>45693</td><td>0</td><td>0</td><td>19626</td><td>36851</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表5：铅日度数据表 <table><tr><td colspan="2">铅</td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="2">现货价格</td><td>1#铅锭现货均价SMM</td><td>16525</td><td>16525</td><td>16500</td><td>16575</td><td>16575</td><td>25</td><td>-150</td></tr><tr><td>再生铅现货均价PB≥98.5</td><td>16525</td><td>16500</td><td>16475</td><td>16550</td><td>16550</td><td>50</td><td>-125</td></tr><tr><td rowspan="7">价差比值</td><td>原生铅再生铅价差(原-再)</td><td>0</td><td>25</td><td>25</td><td>25</td><td>25</td><td>-25</td><td>-25</td></tr><tr><td>上海升贴水SMM</td><td>-50</td><td>-50</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>-50</td><td>-100</td></tr><tr><td>期限结构(L1-L3)</td><td>-20</td><td>-20</td><td>-25</td><td>-5</td><td>-5</td><td>5</td><td>-5</td></tr><tr><td>LME升贴水(美元/吨)</td><td>/</td><td>-47.10</td><td>-47.53</td><td>-47.05</td><td>-47.05</td><td>/</td><td>/</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>546.99</td><td>546.99</td><td>263.28</td><td>271.83</td><td>271.83</td><td>284</td><td>-3</td></tr><tr><td>进口期货盈亏(元/吨)</td><td>268.96</td><td>268.96</td><td>118.31</td><td>55.40</td><td>55.40</td><td>151</td><td>262</td></tr><tr><td>出口现货盈亏(元/吨)</td><td>-3138.67</td><td>-3138.67</td><td>-3138.67</td><td>-3137.01</td><td>-3137.01</td><td>0</td><td>60</td></tr><tr><td rowspan="4">成本利润</td><td>废电瓶铅价格(安徽、元/吨)</td><td>9900</td><td>9850</td><td>9875</td><td>9875</td><td>9875</td><td>25</td><td>-175</td></tr><tr><td>铅精矿TC(河南、元/吨)</td><td>300</td><td>300</td><td>300</td><td>300</td><td>300</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>原生铅生产利润</td><td>1467</td><td>1467</td><td>1467</td><td>1467</td><td>1467</td><td>0</td><td>-1151</td></tr><tr><td>再生铅综合冶炼利润</td><td>-240</td><td>-240</td><td>-267</td><td>-207</td><td>-207</td><td>27</td><td>163</td></tr><tr><td rowspan="5">产量库存</td><td>原生铅开工率</td><td>59.71</td><td>59.71</td><td>59.71</td><td>59.71</td><td>59.71</td><td>0</td><td>-7</td></tr><tr><td>再生铅开工率</td><td>38.90</td><td>38.90</td><td>38.90</td><td>38.90</td><td>38.90</td><td>0</td><td>-6</td></tr><tr><td>社会库存(万吨)</td><td>6.40</td><td>6.40</td><td>5.39</td><td>5.39</td><td>5.39</td><td>1</td><td>3</td></tr><tr><td>LME期货库存</td><td>/</td><td>/</td><td>232650</td><td>232650</td><td>232650</td><td>/</td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td>注册仓单</td><td>58377</td><td>58377</td><td>51332</td><td>52968</td><td>52968</td><td>7045</td><td>28959</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表6：镍日度数据表 <table><tr><td>镍</td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td>镍现货价（元/吨）</td><td>144950</td><td>142500</td><td>140100</td><td>145350</td><td>145350</td><td>4850</td><td>-1200</td></tr><tr><td>金川镍升贴水</td><td>8550</td><td>8900</td><td>8850</td><td>8750</td><td>8750</td><td>-300</td><td>1300</td></tr><tr><td>俄镍升贴水</td><td>-50</td><td>-50</td><td>-50</td><td>-50</td><td>-50</td><td>0</td><td>-100</td></tr><tr><td>沪镍次月-当月</td><td>-400</td><td>-580</td><td>-470</td><td>-510</td><td>-510</td><td>70</td><td>50</td></tr><tr><td>LME镍升贴水（0-3M）</td><td>-200</td><td>-200</td><td>-209</td><td>-205</td><td>-205</td><td>9</td><td>21</td></tr><tr><td>进口现货盈亏（元/吨）</td><td>-481</td><td>-481</td><td>-53</td><td>-594</td><td>-594</td><td>-427</td><td>-74</td></tr><tr><td>进口期货盈亏（元/吨）</td><td>-629</td><td>-629</td><td>-452</td><td>-1210</td><td>-1210</td><td>-177</td><td>680</td></tr><tr><td>LME镍库存 （吨）</td><td>287328</td><td>287328</td><td>287088</td><td>286386</td><td>286386</td><td>240</td><td>1044</td></tr><tr><td>上期所仓单</td><td>51924</td><td>51924</td><td>52458</td><td>52027</td><td>52027</td><td>-534</td><td>5048</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表7：锡日度数据表 <table><tr><td>日期</td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td>沪锡现货价格(元/吨)</td><td>401500</td><td>387350</td><td>378750</td><td>391650</td><td>391650</td><td>22750</td><td>-27150</td></tr><tr><td>沪锡现货升贴水(元/吨)</td><td>2000</td><td>2000</td><td>700</td><td>700</td><td>700</td><td>1300</td><td>2000</td></tr><tr><td>期限结构(L1-L3,元/吨)</td><td>-590</td><td>-590</td><td>-270</td><td>-150</td><td>-150</td><td>-320</td><td>-350</td></tr><tr><td>LME锡升贴水(0-3)(美元/吨)</td><td>-7</td><td>-7</td><td>-167</td><td>-194</td><td>-194</td><td>160</td><td>220</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>0</td><td>0</td><td>-13925</td><td>0</td><td>0</td><td>13925</td><td>10539</td></tr><tr><td>LME锡库存(吨)</td><td>7655</td><td>7655</td><td>7440</td><td>7490</td><td>7490</td><td>215</td><td>560</td></tr><tr><td>上期所仓单(吨)</td><td>11781</td><td>11781</td><td>10353</td><td>10296</td><td>10296</td><td>1428</td><td>3257</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表8：工业硅日度数据表 <table><tr><td colspan="2">工业硅</td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="6">工业硅主流牌号现货价格(元/吨)</td><td>华东通氧553现货价格</td><td>9550</td><td>9550</td><td>9450</td><td>9450</td><td>9500</td><td>2.69%</td><td>-0.52%</td></tr><tr><td>昆明通氧553现货价格</td><td>9600</td><td>9600</td><td>9600</td><td>9600</td><td>9600</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>天津通氧553现货价格</td><td>9450</td><td>9450</td><td>9350</td><td>9350</td><td>9400</td><td>3.28%</td><td>2.72%</td></tr><tr><td>华东421现货价格</td><td>9800</td><td>9800</td><td>9750</td><td>9750</td><td>9750</td><td>1.55%</td><td>1.55%</td></tr><tr><td>昆明421现货价格</td><td>10000</td><td>10000</td><td>10000</td><td>10000</td><td>10000</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>天津421现货价格</td><td>9800</td><td>9800</td><td>9800</td><td>9800</td><td>9800</td><td>0.51%</td><td>0.51%</td></tr><tr><td rowspan="2">其他重要现货价格(元/吨)</td><td>天津99硅价格</td><td>9350</td><td>9450</td><td>9450</td><td>9350</td><td>9350</td><td>2.19%</td><td>1.63%</td></tr><tr><td>新疆99硅价格</td><td>8900</td><td>9000</td><td>9000</td><td>8850</td><td>8850</td><td>2.30%</td><td>2.30%</td></tr><tr><td rowspan="3">下游产品价格</td><td>多晶硅致密料价格(元/kg)</td><td>52.25</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>-1.88%</td><td>1.85%</td></tr><tr><td>DMC价格(元/吨)</td><td>13100</td><td>13100</td><td>13100</td><td>12750</td><td>12750</td><td>-5.76%</td><td>-5.76%</td></tr><tr><td>铝合金ADC12价格(元/吨)</td><td>21350</td><td>21450</td><td>21450</td><td>21450</td><td>21450</td><td>-9.73%</td><td>-12.32%</td></tr><tr><td rowspan="3">期货价格、基差(元/吨)</td><td>工业硅主力合约收盘价</td><td>9115</td><td>9020</td><td>8960</td><td>8940</td><td>8960</td><td>8.58%</td><td>2.99%</td></tr><tr><td>天津99硅基差</td><td>235</td><td>430</td><td>490</td><td>410</td><td>390</td><td>-68.87%</td><td>-32.86%</td></tr><tr><td>新疆99硅基差</td><td>-215</td><td>-20</td><td>40</td><td>-90</td><td>-110</td><td>-170.49%</td><td>43.33%</td></tr><tr><td>仓单数据</td><td>注册仓单量</td><td>20817</td><td>20817</td><td>19977</td><td>19521</td><td>19317</td><td>4.20%</td><td>49.30%</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表9：多晶硅日度数据表 <table><tr><td colspan="2">日期</td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="5">多晶硅现货价格(元/kg)</td><td>N型棒状硅</td><td>52.25</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>-1.88%</td><td>1.85%</td></tr><tr><td>N型颗粒硅</td><td>50.5</td><td>50.5</td><td>50.5</td><td>50.5</td><td>50.5</td><td>#DIV/0!</td><td>3.06%</td></tr><tr><td>多晶硅致密料</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>-100.00%</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>多晶硅菜花料</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>多晶硅复投料</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>多晶硅期货价格(元/吨)</td><td>主力合约收盘价</td><td>47630</td><td>47000</td><td>49305</td><td>49015</td><td>49180</td><td>-3.40%</td><td>1.04%</td></tr><tr><td rowspan="5">光伏硅片价格(元/片)</td><td>P型硅片-182mm - 平均价</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>N型硅片-183mm - 平均价</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.26</td><td>1.26</td><td>1.26</td><td>6.19%</td><td>-2.44%</td></tr><tr><td>N型硅片-210mm - 平均价</td><td>1.57</td><td>1.57</td><td>1.59</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>9.79%</td><td>2.61%</td></tr><tr><td>N型硅片价格指数 - 平均价</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.28</td><td>1.28</td><td>1.28</td><td>5.26%</td><td>-2.44%</td></tr><tr><td>P型硅片价格指数 - 平均价</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td rowspan="5">光伏电池片价格(元/W)</td><td>单晶PERC-182mm - 平均价</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>单晶PERC-210mm - 平均价</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>单晶Topcon-183mm - 平均价</td><td>0.293</td><td>0.295</td><td>0.295</td><td>0.295</td><td>0.3</td><td>-33.41%</td><td>-33.41%</td></tr><tr><td>单晶Topcon-210mm - 平均价</td><td>0.288</td><td>0.29</td><td>0.29</td><td>0.29</td><td>0.298</td><td>-34.55%</td><td>-34.55%</td></tr><tr><td>单晶Topcon-210R - 平均价</td><td>0.278</td><td>0.278</td><td>0.278</td><td>0.278</td><td>0.278</td><td>-36.82%</td><td>-36.82%</td></tr><tr><td rowspan="3">分布式项目组件价格(元/W)</td><td>Topcon组件-182mm - 平均价</td><td>0.67</td><td>0.67</td><td>0.67</td><td>0.67</td><td>0.67</td><td>-9.13%</td><td>-9.25%</td></tr><tr><td>Topcon组件-210mm - 平均价</td><td>0.684</td><td>0.684</td><td>0.684</td><td>0.684</td><td>0.684</td><td>-9.88%</td><td>-10.12%</td></tr><tr><td>Topcon组件-210R- 平均价</td><td>0.673</td><td>0.673</td><td>0.673</td><td>0.673</td><td>0.674</td><td>-10.86%</td><td>-11.21%</td></tr><tr><td rowspan="2">集中式项目组件价格(元/W)</td><td>N型182mm组件 - 平均价</td><td>0.668</td><td>0.667</td><td>0.667</td><td>0.666</td><td>0.665</td><td>-6.96%</td><td>-6.70%</td></tr><tr><td>N型210mm组件-平均价</td><td>0.688</td><td>0.687</td><td>0.687</td><td>0.686</td><td>0.685</td><td>-6.78%</td><td>-6.52%</td></tr><tr><td>多晶硅-工业硅价差(元/吨)</td><td>多晶硅主力合约-工业硅主力合约</td><td>38,515</td><td>37,980</td><td>40,345</td><td>40,075</td><td>40,220</td><td>-5.85%</td><td>0.59%</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表10：碳酸锂日度数据表 <table><tr><td>碳酸锂</td><td></td><td>2月25日</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月12日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="2">锂矿价格</td><td>锂辉石CIF精矿(6%,美元/吨)</td><td>2254</td><td>2123</td><td>2000</td><td>2000</td><td>2000</td><td>12.7%</td><td>8.9%</td></tr><tr><td>锂云母精矿(2-2.5%,元/吨)</td><td>5400</td><td>4825</td><td>4640</td><td>4575</td><td>4575</td><td>16.4%</td><td>8.8%</td></tr><tr><td rowspan="5">锂盐价格</td><td>碳酸锂期货主力合约10:15收盘价</td><td>168980</td><td>159720</td><td>148880</td><td>147980</td><td>147980</td><td>13.5%</td><td>9.1%</td></tr><tr><td>SMM电池级碳酸锂现货平均价</td><td>161750</td><td>152000</td><td>143750</td><td>142500</td><td>142500</td><td>12.5%</td><td>0.8%</td></tr><tr><td>SMM工业级碳酸锂现货平均价</td><td>158250</td><td>148500</td><td>140250</td><td>139000</td><td>139000</td><td>12.8%</td><td>0.8%</td></tr><tr><td>SMM电池级氢氧化锂现货平均价</td><td>153000</td><td>144500</td><td>137500</td><td>136500</td><td>136500</td><td>11.3%</td><td>-3.2%</td></tr><tr><td>SMM工业级氢氧化锂现货平均价</td><td>141450</td><td>133450</td><td>126950</td><td>125950</td><td>125950</td><td>11.4%</td><td>-4.7%</td></tr><tr><td rowspan="4">重要价差</td><td>SMM贸易商升贴水平均值(D-1)</td><td>-7230</td><td>-7720</td><td>-5130</td><td>-5480</td><td>-5480</td><td>-2590</td><td>-13300</td></tr><tr><td>期货月差(2411-2412)</td><td>-280</td><td>-280</td><td>240</td><td>-1080</td><td>-1080</td><td>-216.7%</td><td>-128.0%</td></tr><tr><td>电池级碳酸锂-工业级碳酸锂</td><td>3500</td><td>3500</td><td>3500</td><td>3500</td><td>3500</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂-电池级碳酸锂</td><td>-8750</td><td>-7500</td><td>-6250</td><td>-6000</td><td>-6000</td><td>-2500</td><td>-6250</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 图1：铜现货升水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图2：铜期限结构 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图3：精废价差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图4：进口盈亏 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图5：LME升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图6：LME库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图7：国内社会库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图8：COMAX库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图9：铝现货基差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图10：铝期限结构L1-L3 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图11：铝区域价差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图12：铝现货进口利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图13：铝平均生产利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图14：120铝棒加工费 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图15：LME铝库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图16：国内铝锭库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图17：锌基差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图18：锌月差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图19：LME锌升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图20：锌锭进口盈亏 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图21：锌生产利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图22：锌库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图23：铅社会库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图24：铅LME库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图25：铅厂开工率 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图26：铅进口盈亏 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图27：铅再生冶炼利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图28：铅冶炼利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图29：镍现货升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图30：LME镍0-3升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图31：镍进口盈亏 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图32：LME镍库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图33：工业硅533价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图34：工业硅421价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图35：99硅现货价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图36：工业硅期货价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图37：广期所工业硅仓单 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图38：天津99硅基差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图39：多晶硅期货价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图40：多晶硅-工业硅价差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图41：多晶硅现货价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图42：硅片价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图43：光伏电池价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图44：分布式项目组件价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图45：集中式项目组件价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图47：碳酸锂现货升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图48：广期所碳酸锂仓单 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图49：碳酸锂理论交割利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图50：碳酸锂生产利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 银河期货有限公司 研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799