20260414-中金公司-_中金固收_利率_信贷及社融增速回落_货币政策放松可期_3月金融数据点评_4页_403kb

2026年3月金融数据总结

核心内容

2026年4月13日，中国人民银行发布3月金融数据，整体表现偏弱，反映实体经济融资需求不足。主要指标包括：

• 人民币贷款：3月新增29900亿元，同比少增6500亿元，同比增速降至5.7%。
• 社会融资总量：3月新增52260亿元，同比少增6701亿元，社融余额同比降至7.9%。
• M1与M2：3月M1同比降至5.1%，M2同比降至8.5%，M2增速仍高于社融增速。

主要观点

1. 信贷增速回落，融资需求不足

• 3月新增贷款同比少增6500亿元，企业端与居民端信贷需求均疲软。
• 企业端：新增企业贷款同比少增1800亿元，中长期贷款同比少增2300亿元，短贷和票据融资合计同比多增475亿元，形成一定支撑。
• 居民端：新增居民贷款同比少增4944亿元，短贷和中长期贷款分别同比少增2885亿元和2094亿元，居民加杠杆意愿依然偏弱。
• 一季度贷款同比少增11800亿元，其中企业中长期贷款和票据融资分别少增1600亿元和多减5558亿元，拖累整体增长。

2. 社融增长乏力，政府融资支撑减弱

• 3月社融增量同比少增6701亿元，社融余额同比降至7.9%。
• 金融机构信贷：对实体信贷增加31526亿元，同比少增6708亿元，主要受居民信贷不足影响。
• 政府债券融资：净融资11622亿元，同比少增3244亿元，尽管发行节奏较快，但高基数下增长受限。
• 信用债融资：净融资3945亿元，企业发债意愿增强，但信贷需求减少，社融增长仍显疲软。
• 一季度社融累计同比少增3545亿元，其中实体信贷同比少增7960亿元，政府债券同比少增3303亿元，显示融资支撑减弱。

3. 存款增长平稳，支撑债券市场

• 3月新增人民币存款44700亿元，同比多增2200亿元，存款余额同比降至8.6%。
• 居民存款：增加24400亿元，同比少增6500亿元，资产配置向其他形式转移。
• 非银存款：减少8100亿元，同比少减6010亿元，保持小幅增长。
• 企业存款：增加27245亿元，同比少增1155亿元，增长相对平稳。
• 财政存款：减少7394亿元，显示财政投放较为积极。
• 存款增长高于贷款增长，有利于银行债券配置需求释放，支撑债券市场。

关键信息

• 3月金融数据反映实体经济融资需求不足，信贷与社融增速均出现回落。
• 存款增长保持平稳，且高于贷款增长，为债券市场提供支撑。
• 油价上涨推动PPI回升至正值区间，但CPI受发改委调控影响未显著上升。
• 国内低通胀格局未变，货币政策宽松预期增强，二季度经济“滞”的风险可能上升。
• 债券市场在流动性宽松背景下表现良好，短端和信用利率明显下行，长端利率突破空间打开。

风险提示

• 宏观政策出现超预期调整，可能影响市场走势。

图表说明

• 图表1：1-3月社会融资同比延续少增。
• 图表2：3月政府债券余额同比延续回落。
• 图表3：3月社融余额同比与M2同比之差仍为负，反映社融增长不及货币供应增长。

文章来源

本文摘自中金公司2026年4月14日发布的《信贷及社融增速回落，货币政策放松可期——3月金融数据点评》。
作者：范阳阳、耿安琪、陈健恒
分析师执业证书编号：S0080521070009、S0080523060003、S0080511030011
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