20160404-中泰证券-4月宏观策略配置月报_以价格之名_四月整体乐观_迎接周期品第二波涨价行情_27页_704kb

中泰证券4月宏观策略配置月报总结

核心观点

4月整体市场整体乐观，呈现“先扬后抑，先周期后成长”的节奏。市场对全球宏观趋势、国内经济需求及货币政策与通胀的反映程度将决定轮动节奏。全球流动性预期重构，美元中期见顶趋势不改，中长期配置避险资产如日元与黄金。国内居民加杠杆带动需求回升，周期品将迎来“第二波”涨价行情。全年通胀将呈现双高点，但货币宽松格局不改，资本市场无需恐慌。

四大宏观趋势

1. 全球宏观角度：

   • 美国经济数据走强及鹰派声音或对市场产生扰动，但美元中期见顶趋势不改。
   • 日、欧央行资产负债表扩张到极致，未来全球信用不松反紧是“宿命”，中长期配置日元、黄金等避险资产。

2. 国内经济需求角度：

   • 宽信贷与财政刺激推动国内居民加杠杆，带动主动补库存小周期，推动需求回升。
   • 3月信贷数据及基建投资增速超预期，4月数据将进一步验证需求复苏，周期品迎来“第二波”涨价行情。
   • 地产销售回暖是周期涨价的基础，但一线调控与三线托举形成角力，需密切关注地产销售数据与地产股走势。

3. 货币政策及通胀视角：

   • 3月CPI达到2.7以上，4月仍处高位，全年CPI将出现两个高点，分别为3-4月和9月。
   • 通胀回升不改货币宽松常态，资本市场无需恐慌，可关注通胀主线如农业、食品饮料。

4. 估值与轮动：

   • 创业板估值已反映美元中期见顶，4月上旬可能面临震荡。
   • 周期股当前仅反映补库逻辑，但随着4月经济数据验证需求企稳，周期股将迎来“第二波”涨价行情。
   • 通胀预期尚未被市场充分认知，中下旬是布局成长股的时机。

投资建议

大势研判

• 4月市场整体乐观，经济复苏带动企业盈利好转预期，不同于2014-2015年的流动性推升。
• 市场节奏先扬后抑，先周期后成长，4月中上旬是布局周期股的黄金时点。

行业配置

• 短期：推荐石化产业链、有色小金属、一带一路及稀土永磁等具备弹性的周期板块。
• 全年：食品饮料板块中的白酒及生产周期较长的农业、畜牧业品种是贯穿全年的主线，调整即为买入时机。

主题关注

• VR：关注中国电子展、TOP SHOW虚拟现实创业者大会、全球移动互联网大会等事件驱动的VR主题。
• 人工智能：关注人工智能高端论坛、国家机器人发展论坛等。
• 网络安全/生物识别：关注亚洲计算机网络及安全展览会、中国国际生物识别技术高峰论坛等。
• 新能源汽车：特斯拉Model 3销售超百亿，中国锂电新能源展、中国汽车制造2025高峰发展论坛等为催化事件。
• 云计算：关注QCon全球软件开发大会、全球敏捷运维峰会等。
• 互联网电商：关注2016中国互联网+经济共同体高峰论坛、中国(杭州)移动互联网+教育高峰论坛等。

4月金股组合

名称	行业	权重	目标价	推荐理由
中牧股份	农林牧渔	10%	22.57	行业高增速与试用口碑优秀，正式采购与示范效应可带动市场苗放量
广联达	计算机	10%	18.00	向“建设工程互联网+运营服务商”转型
梦洁家纺	纺织服装	10%	8.676	股价处于底部，增发预案对股价形成强支撑
中颖电子	电子元器件	10%	40.00	AMOLED，业绩高于预期，收购预期
信立泰	医药	10%	33-42	低估值高成长稀缺标的，极具安全边际
中科金财	计算机	10%	69.00	低资金资产端匹配，互金业务放量可期
银之杰	计算机	10%	62.00	A股征信+互联网保险稀缺标的
康耐特	轻工制造	10%	30.00	消费金融领域最纯正标的，产品、渠道、对接银行等有望扩张
星美联合	通信	10%	26.00	欢瑞世纪借壳可期，有望串联行业提升估值
圣农发展	农林牧渔	10%	45.40	行业景气反转配合公司产能扩张，量价齐升，2017年有望实现20亿以上净利润

风险提示

1. 海外风险：美国经济数据持续走强可能引发美联储鹰派加息言论，对市场产生扰动。
2. 经济风险：地产销售面临“一线严控”与“三线托举”的角力，需密切关注地产销售数据及地产股走势。
3. 流动性风险：通胀持续超预期上升可能引发市场对货币收紧的担忧。

各行业核心标的

农林牧渔

• 圣农发展：预计2017年净利润20亿以上，推荐买入。
• 中牧股份：行业高增速，预计2016年业绩增长，目标市值113亿。
• 金正大：传统营销、并购合作、电商平台叠加，推荐买入。

食品饮料

• 五粮液：业绩稳定增长，目标价33.3元，维持“买入”评级。
• 双汇发展：业绩向好，目标价30元，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：高档酒动销好转，目标价35.8元，维持“买入”评级。

计算机

• 广联达：转型“建设工程互联网+运营服务商”，推荐买入。
• 启明星辰：信息安全行业龙头，推荐买入。
• 创业软件：医疗信息化转型，推荐买入。
• 拓维信息：在线教育O2O平台生态加速成型，推荐买入。
• 易华录：政府大数据运营服务商，推荐买入。
• 科大讯飞：人工智能稀缺标的，推荐买入。
• 数字政通：智慧城市细分领域，推荐买入。
• 立思辰：教育与信息安全双主线，推荐买入。
• 易销科技：业绩增长显著，推荐买入。
• 优炫软件：国产操作系统及数据库安全防护领先，推荐买入。
• 易所试：新型试用营销第一股，推荐买入。
• 行动教育：教育内容研发创新，推荐买入。

纺织服装

• 森马服饰：休闲及童装业务增长良好，推荐买入。
• 梦洁家纺：股价处于底部，增发预案支撑股价，推荐买入。
• 上海三毛：小市值、壳价值，推荐买入。

环保

• 东江环保：危废龙头，内生+外延推动产能扩张，推荐买入。
• 江南水务：PPP对外扩张，业绩和估值均有提升空间，推荐买入。

医药

• 人福医药：目标价26元，业绩稳定增长，推荐买入。
• 信立泰：心血管平台持续打造，目标价33-42元，推荐买入。
• 九强生物：生化诊断龙头企业，目标价48-54元，推荐买入。

机械

• 新时达：电梯控制系统龙头，推荐买入。
• 东方精工：智能装备平台，推荐买入。
• 中原内配：布局自动驾驶，推荐买入。

汽车

• 江淮汽车：新能源乘用车龙头，推荐买入。
• 宇通客车：新能源客车龙头，推荐买入。
• 亚太股份：无人驾驶龙头，推荐买入。

通信及物联网

• 中科金财：互金业务放量可期，推荐买入。

非银

• 银之杰：A股征信+互联网保险稀缺标的，推荐买入。
• 东方财富：互联网金融龙头，推荐买入。
• 东兴证券：不良资产处置优势，推荐买入。

电子

• 中颖电子：AMOLED，业绩高于预期，推荐买入。

四月主题投资时间表

日期	会议	主题	标的
1日	2016中国互联网+经济共同体高峰论坛	互联网电商	苏宁云商、新民科技、众业达等
1日	中国(杭州)移动互联网+教育高峰论坛	在线教育	拓维信息、立思辰、全通教育、威创股份等
3日	第十届水科学发展论坛	水污染处理	博世科、兴源环境、兴蓉环境等
5日	2016年第二十届太平洋地区核能大会	核电	应流股份、通裕重工、台海核电、中国核电等
5日	第三届中国蛋白与抗体工程及研发峰会	单抗	丽珠集团、恒瑞医药、海正医药等
5日	UpYourLife以太消费升级行业论坛	新生代消费	完美环球、慈文传媒、万家文化、盛天网络
5日	2016大健康产业电子商务(西湖)论坛	健康中国	迪安诊断、宜华健康、翰宇药业、千山药机
7日	第四届“模式生物与人类健康”发育遗传学峰会	基因治疗	安科生物、姚记扑克、劲嘉股份
7日	2016互联网商网大会暨全球零售创新峰会	互联网电商	苏宁云商、新民科技、众业达等
7日	2016医用3D打印高峰论坛	生物3D打印	美亚光电、光韵达、银邦股份
7日	2016RFID世界大会暨上海国际物联网技术与应用展览	物联网	奥马电器、海立美达、达华智能
8日	2016亚洲计算机网络及安全展览会暨发展论坛	网络安全	卫士通、东方通、启明星辰、绿盟科技、太极股份等
8日	信贷风控体系建设与大数据风控应用交流会	金融大数据	康耐特、奥维云网、东方国信、三泰控股
8日	2016军民两用阻燃、隔热、耐高温新材料论坛	军民融合耐高温材料	楚江新材、火炬电子
8日	第三届·无线通信技术论坛	5G	中兴通讯、春兴精工、大富科技、邦讯技术
8日	第八届全国河湖治理与水生态文明发展论坛	水污染处理	博世科、兴源环境、兴蓉环境等
8日	2016年第八届世界养生大会暨中国健康养生产业展览	养老产业	乐金健康、双箭股份、凤凰股份、鲁商置业
8日	第87届中国电子展	虚拟现实	水晶光电、中颖电子、深天马、顺网科技
8日	2016中国锂电新能源展	新能源汽车、锂电池	国轩高科、科士达、亿纬锂能、新宙邦
9日	2016中国锂电池产业与技术高峰论坛	新能源汽车、锂电池	国轩高科、科士达、亿纬锂能、新宙邦
9日	第八届华南锂电(国际)高层论坛	新能源汽车、锂电池	国轩高科、科士达、亿纬锂能、新宙邦
10日	UNITE 2016(Unty 亚洲开发者大会)	移动电竞/手游	顺网科技、浙报传媒、华谊兄弟
11日	“互动创新 融合发展”双百优秀电商园企高峰论坛	互联网电商	苏宁云商、新民科技、众业达等
11日	2016(第四届)中国E-learning行业大会	在线教育	拓维信息、立思辰、全通教育、威创股份等
11日	2016年国家机器人发展论坛	工业4.0	机器人、汇川技术、宏发股份
11日	第四届中国国际云计算技术和应用展览会暨论坛	云计算	光环新网、高升控股、东方国信、佳讯飞鸿
13日	第六届移动医疗产业大会暨第四届智慧医疗健康峰会	智慧医疗	东软集团、鱼跃医疗、三诺生物
13日	中国汽车制造2025高峰发展论坛	无人驾驶	亚太股份、万安科技、保千里、均胜电子
13日	facecar未来汽车跨平台体验	云计算	光环新网、高升控股、东方国信、佳讯飞鸿
13日	Gdevops全球敏捷运维峰会	人工智能	科大讯飞、科大智能、东方网力、长高集团
19日	TOP SHOW虚拟现实创业者大会(VR/AR)	虚拟现实	水晶光电、中颖电子、深天马、顺网科技
20日	CE China展	新能源汽车	比亚迪、国轩高科、科士达、亿纬锂能、新宙邦
21日	欧央行议息会议	-	-
21日	2016中国国际生物识别技术展览会暨高峰论坛	生物识别、移动支付	证通电子
21日	2016 QCon全球软件开发大会	云计算、人工智能	光环新网、高升控股、东方国信、科大智能
23日	第三届全国养老住区创新模式大会	养老产业	乐金健康、双箭股份、凤凰股份、鲁商置业
24日	第六届中国国际储能电站大会2016	-	-
24日	第七届国际DNA和基因组活动周	精准医疗、基因测序与治疗	安科生物、姚记扑克、迪安诊断、达安基因
24日	第六届国际分子与细胞生物学大会	精准医疗、基因测序与治疗	安科生物、姚记扑克、迪安诊断、达安基因
25日	第十四届北京国际汽车展览会	新能源汽车	比亚迪、国轩高科、科士达、亿纬锂能、新宙邦
26日	上海国际工业自动化及机器人展览会【亚杰游学】互联网创新与德国工业4.0之旅	工业4.0、无人驾驶	机器人、汇川技术、宏发股份、均胜电子、保千里
26日	2016中国智能硬件产业大会	-	-
26日	2016(第十六届)“先进制造技术与汽车制造业”高层论坛	-	-
27日	2016中国医疗健康产业投资峰会	Venture50医疗健康专场	生物药
27日	2016大数据产业峰会	大数据、云计算	光环新网、高升控股、东方国信、佳讯飞鸿
28日	美联储议息会议日央行议息会议	-	-
28日	全球移动互联网大会	虚拟现实	水晶光电、中颖电子、深天马、顺网科技
28日	2016生物药创新合作论坛	生物药	信立泰、丽珠集团、恒瑞医药、海正医药等
29日	2016中国医疗健康产业创新生态大会	-	-

债券市场观点

• 通胀预期升温、基本面企稳、资金面松紧适度，债券市场维持“弹簧市”判断。
• 十年期国债利率2.7%-3.2%，利率交易难度较高，信用票息获取超额收益。

总结

4月市场整体乐观，市场轮动将呈现“先周期后成长”的格局。周期股有望迎来“第二波”涨价行情，而成长股则在4月中下旬迎来反弹窗口。需关注美联储加息风险、地产销售分化及通胀预期对市场的影响。重点推荐周期与成长结合的行业及个股，同时关注政策导向的强主题投资机会。