> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 # 铁矿石策略月报 2026年3月1日 # 铁矿石：2月价格有所下跌，3月关注终端需求情况 # 铁矿石：2月价格有所下跌，3月关注终端需求情况 # 目录 1、2月铁矿石主力合约i2605价格有所下跌，27日收盘于750.5元/吨 2、港口现货价格有所下跌，块粉价差、高中品价差扩大 3、2月全球发运量先降后增，澳大利亚、非主流国家有所下降，巴西环比微增 4、45港周均到港量有所下降，但高于去年同期水平 5、2月内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所去库 6、钢厂年检后陆续复产，2月末钢厂铁水产量较上月末增加5.3万吨至233.28万吨 7、2月高炉利润小幅修复，短流程利润有所下降 8、春节前后疏港量先增后降 9、2月港口库存延续高库存累库趋势，总体较上月末增加70万吨，压港增加1条船。247家钢厂库存较上月末去库883万吨，月末进口矿库消比31.47。 # 1.1价格：2月铁矿石主力合约i2605价格有所下跌，27日收盘于750.5元/吨 图表1：01合约收盘价（单位：元/吨） 图表2：05合约收盘价（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/吨</td><td>101</td><td>105</td><td>109</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>719.0</td><td>750.5</td><td>731.0</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>760.0</td><td>791.5</td><td>772.5</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-41.0</td><td>-41.0</td><td>-41.5</td></tr></table> # 1.2价格：基差 图表3：中品矿基差（单位：元/吨） 图表4：低品矿基差（单位：元/吨） 图表5：精粉基差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位:元/吨</td><td>铁矿石期货</td><td>PB粉价格</td><td>超特粉价格</td><td>卡粉价格</td><td>PB粉基差</td><td>PB粉基差率</td><td>历史分位数</td><td>超特粉基差</td><td>超特粉基差率</td><td>历史分位数</td><td>卡粉基差</td><td>卡粉基差率</td><td>历史分位数</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>750.5</td><td>749.0</td><td>639.0</td><td>878.0</td><td>43.4</td><td>5.8%</td><td>0.36</td><td>103.7</td><td>13.8%</td><td>0.46</td><td>85.1</td><td>11.3%</td><td>0.87</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>791.5</td><td>790.0</td><td>678.0</td><td>890.0</td><td>47.4</td><td>6.0%</td><td>0.40</td><td>105.6</td><td>13.3%</td><td>0.35</td><td>57.2</td><td>7.2%</td><td>0.39</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-41.0</td><td>-41.0</td><td>-39.0</td><td>-12.0</td><td>-4.1</td><td>-</td><td>-</td><td>-1.9</td><td>-</td><td>-</td><td>27.9</td><td>-</td><td>-</td></tr></table> 备注：以超特粉品牌、元素升贴水总计-152元/吨、PB粉品牌、元素升贴水总计29.2元/吨计算基差 # 1.3价格：铁矿石5-9价差扩大0.5元 图表6：铁矿石9-1价差（单位：元/吨） 图表7：铁矿石5-9价差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/吨</td><td>105-109</td><td>109-101</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>19.5</td><td>12.0</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>19.0</td><td>12.5</td></tr><tr><td>变化值</td><td>0.5</td><td>-0.5</td></tr></table> # 1.4日照港现货价格：港口现货价格有所下跌 图表8：日照港粉矿价格（单位：元/吨） 图表9：日照港球团价格（单位：元/吨） 图表10：日照港块矿价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/湿吨</td><td>卡粉</td><td>纽曼粉</td><td>PB粉60.8%</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>878.00</td><td>745.00</td><td>745.00</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>890.00</td><td>786.00</td><td>786.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-12</td><td>-41</td><td>-41</td></tr><tr><td>单位：元/湿吨</td><td>金布巴粉</td><td>超特粉</td><td>印粉61%</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>702.00</td><td>639.00</td><td>691.00</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>743.00</td><td>678.00</td><td>732.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-41</td><td>-39</td><td>-41</td></tr><tr><td>单位：元/湿吨</td><td>纽曼块</td><td>PB块</td><td>乌克兰球团</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>855</td><td>850</td><td>1018</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>856</td><td>854</td><td>1058</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-1</td><td>-4</td><td>-40</td></tr><tr><td>单位：元/湿吨</td><td>迁安球团</td><td>乌克兰铁精粉</td><td>迁安铁精粉</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>1090</td><td>845</td><td>942</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>1115</td><td>873</td><td>979</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-25</td><td>-28</td><td>-37</td></tr></table> # 1.5 品种价差：块粉价差、高中品价差扩大 图表11：粉块价差（单位：元/吨） 图表12：高中品位粉块价差（单位：元/吨） 图表13：中低品及中品粉矿价差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td></td><td colspan="2">块粉价差</td></tr><tr><td>单位：元/湿吨</td><td>PB块-PB粉</td><td>纽曼块-纽曼粉</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>105.00</td><td>110.00</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>68.00</td><td>70.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>37</td><td>40</td></tr><tr><td></td><td colspan="2">中品矿价差</td></tr><tr><td>单位：元/湿吨</td><td>PB粉-麦克粉</td><td>PB粉-金布巴粉</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>5.00</td><td>43.00</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>2.00</td><td>43.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>3</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="3">高中品价差</td></tr><tr><td>卡粉-纽曼粉</td><td>卡粉-PB粉</td><td>卡粉-金布巴粉</td></tr><tr><td>133.00</td><td>133.00</td><td>176.00</td></tr><tr><td>104.00</td><td>104.00</td><td>147.00</td></tr><tr><td>29</td><td>29</td><td>29</td></tr><tr><td colspan="3">中低品价差</td></tr><tr><td>单位：元/湿吨</td><td>PB粉-混合粉</td><td>PB粉-超特粉</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>53.00</td><td>106.00</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>58.00</td><td>108.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-5</td><td>-2</td></tr></table> # 1.6黑色品种间比值 图表14：螺矿比 图表15：焦矿比 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 # 1.7 交易数据 图表16：期货成交量(活跃):铁矿石（单位：手） 图表17：期货持仓量(活跃):铁矿石（单位：手） 图表18：期货成交额（活跃）：铁矿石（单位：万元） 图表19：仓单数量（单位：手） 图表20：铁矿石总沉淀资金（单位：万元） 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 # 2.1供应：2月全球发运量先降后增，澳大利亚、非主流国家有所下降，巴西环比微增 图表21：全球发运量（单位：万吨） 图表22：澳洲发货量（单位：万吨） 图表23：巴西发运量（单位：万吨） 图表24：非主流国家发货量（单位：万吨） 图表25：澳洲铁矿石发至中国比例（单位：%） 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 万吨</td><td>澳洲发货量</td><td>巴西发货量</td><td>澳洲发至中 国量</td><td>澳洲发至中 国比例</td></tr><tr><td>2026/2/20</td><td>1969</td><td>686.6</td><td>1667.3</td><td>84.68%</td></tr><tr><td>2026/2/13</td><td>1466</td><td>624.9</td><td>1314.1</td><td>89.64%</td></tr><tr><td>变化值</td><td>503</td><td>61.7</td><td>353.2</td><td>-4.96%</td></tr><tr><td>年初至今累计 值</td><td>13585.1</td><td>5197.8</td><td>11544.1</td><td>85.13%</td></tr><tr><td>累积同比变化 值</td><td>1373.8</td><td>336.3</td><td>1247.3</td><td>0.48%</td></tr></table> # 2.2供应：2月力拓、BHP、FMG发运量先降后增，VALE周均发运量环比有所下降 图表26：RIO发货量（单位：万吨） 图表28：FMG发货量（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表27：BHP发货量（单位：万吨） 图表29：Vale发货量（单位：万吨） # 2.3供应：2月45港周均到港量有所下降，但高于去年同期水平 图表30：45港到货量（单位：万吨） 图表31：北方6港到货量（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨</td><td>45港到港量</td><td>北方6港到港量</td></tr><tr><td>2026-02-20</td><td>2152.4</td><td>1027.7</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2418.0</td><td>1331.0</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-265.6</td><td>-303.3</td></tr><tr><td>年初至今累计值</td><td>20282.9</td><td>10574.5</td></tr><tr><td>累计值同比变化</td><td>2387.4</td><td>1296.0</td></tr></table> # 2.4供应：12月中国进口铁矿砂及其精矿11964.7万吨，较上月增加910.7万吨，环比增长 $8.2\%$ 图表32：中国铁矿石进口量（单位：吨） 图表33：433家铁矿山企业铁精粉产量（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 万吨</td><td>中国铁矿石进口量: 合计</td><td>单位: 万吨</td><td>国产铁精粉产量</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>11964.7</td><td>2025-12</td><td>2227.3</td></tr><tr><td>2025年11月</td><td>11054.0</td><td>2025-11</td><td>2282.4</td></tr><tr><td>环比</td><td>910.7</td><td>环比</td><td>-55.1</td></tr><tr><td>同比</td><td>719.3</td><td>同比</td><td>-69.6</td></tr><tr><td>累计值</td><td>126022.0</td><td>累计值</td><td>27475.7</td></tr><tr><td>累计同比</td><td>2399.5</td><td>累计同比</td><td>-925.9</td></tr></table> # 2.4供应：1-12月累计进口铁矿砂及其精矿125870.9万吨，同比增长 $1.8\%$ 图表34：中国铁矿石进口量（单位：吨） 图表35：从澳洲进口铁矿石量（单位：万吨） 图表36：从巴西进口铁矿石量（单位：万吨） 图表37：从非主流国家进口铁矿石量（单位：万吨） 图表38：从印度进口铁矿石量（单位：吨） 图表39：从乌克兰进口铁矿石量（单位：吨） 资料来源：海关数据，Mysteel，光大期货研究所 # 2.6供应：2月内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所去库 图表40：266座矿山产能利用率（单位：%） 图表41：266座国内铁精粉产量（单位：万吨/天） 图表42：内矿铁精粉库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: %, 万吨</td><td>内矿产能利用率</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>59.13</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>63.14</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-4.01</td></tr><tr><td>同比</td><td>-3.93</td></tr><tr><td>内矿铁精粉日均产量</td><td>内矿铁精粉库存</td></tr><tr><td>37.34</td><td>41.62</td></tr><tr><td>39.87</td><td>41.88</td></tr><tr><td>-2.53</td><td>-0.26</td></tr><tr><td>-2.44</td><td>8.47</td></tr></table> # 3.1需求：2月高炉开工率、产能利用率有所增加 图表43：高炉开工率（单位：%） 图表44：高炉产能利用率（单位：%） 资料来源：Wind，Mysteel.光大期货研究所 <table><tr><td>单位: %</td><td>高炉开工率</td><td>高炉产能利用率</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>80.22</td><td>87.45</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>79</td><td>85.47</td></tr><tr><td>环比</td><td>1.22</td><td>1.98</td></tr><tr><td>同比</td><td>2.1</td><td>0.81</td></tr></table> # 3.2需求：钢厂年检后陆续复产，2月末钢厂铁水产量较上月末增加5.3万吨至233.28万吨 图表45：钢厂日度铁水产量（单位：万吨/天） 图表46：统计局日均生铁产量（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 万吨</td><td>247家钢厂日均铁水产量</td><td>单位: 万吨</td><td>统计局口径日均铁水产量</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>233.28</td><td>2025年12月</td><td>195.9</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>227.98</td><td>2025年11月</td><td>207.8</td></tr><tr><td>环比</td><td>5.3</td><td>环比</td><td>-11.93</td></tr><tr><td>同比</td><td>5.34</td><td>同比</td><td>-21.52</td></tr></table> # 3.3需求：春节前后疏港量先增后降 图表47：疏港量（单位：万吨/天） 图表48：铁矿石现货港口周度日均成交量合计（万吨/天） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨</td><td>45港日均疏港量</td><td>主要港口日均贸易量</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>298.5</td><td>60.2</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>332.3</td><td>90.7</td></tr><tr><td>环比</td><td>-33.8</td><td>-30.5</td></tr><tr><td>同比</td><td>-5.2</td><td>-36.7</td></tr></table> # 3.4需求：块矿、球团矿入炉配比有所下降，烧结矿入炉配比有所增加 图表49：入炉配比：64家样本钢厂（单位：%） 图表50：入炉烧结矿品位：64家样本钢厂（单位：%） 图表51：烧结矿日耗：64家样本钢厂（单位：万吨/天） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：%</td><td>球团入炉配比</td><td>烧结入炉配比</td><td>块矿入炉配比</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>14.3</td><td>73.3</td><td>12.41</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>14.72</td><td>72.83</td><td>12.45</td></tr><tr><td>环比</td><td>-0.42</td><td>0.47</td><td>-0.04</td></tr><tr><td>单位：% 万吨</td><td>烧结矿入炉品位</td><td>内矿日耗</td><td>进口矿日耗</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>55.47</td><td>7.81</td><td>61.26</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>55.47</td><td>8.05</td><td>60.08</td></tr><tr><td>环比</td><td>0</td><td>-0.24</td><td>1.18</td></tr></table> # 3.5海外需求：12月海外粗钢及生铁日均产量分别为230.4万吨和111.2万吨 图表52：全球高炉生铁日均产量（除中国外）（单位：万吨） 资料来源：世界钢协，Mysteel，光大期货研究所 图表53：全球粗钢日均产量（除中国外）（单位：万吨） # 3.6钢厂利润：2月高炉利润小幅修复，短流程利润有所下降 图表54：螺纹长流程吨钢利润测算（单位：元/吨） 图表55：螺纹短流程吨钢利润测算（单位：元/吨） 资料来源：Mysteel，富宝，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/吨</td><td>螺纹长流程吨钢利润测算</td><td>螺纹短流程吨钢利润测算</td></tr><tr><td>2026/2/26</td><td>-60.7</td><td>-102.0</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>-98.0</td><td>-26.7</td></tr><tr><td>环比</td><td>37.4</td><td>-75.3</td></tr><tr><td>同比</td><td>-40.7</td><td>-166.3</td></tr></table> # 3.7废钢：2月废钢价格有所下跌，铁水-废钢价差转负 图表56：全国废钢价格指数（不含税）（单位：元/吨） 图表57：华东地区铁水、废钢价差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/吨</td><td>全国废钢价格指数</td><td>华东地区铁水、废钢价差</td></tr><tr><td>2026/2/26</td><td>2197.6</td><td>-7.2</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>2201.4</td><td>40.6</td></tr><tr><td>环比</td><td>-3.8</td><td>-47.8</td></tr><tr><td>同比</td><td>-68</td><td>-19</td></tr></table> # 4.1库存：2月港口库存延续高库存累库趋势，总体较上月末增加70万吨，压港增加1条船 图表58：45港口铁矿石库存（单位：万吨） 图表59：贸易矿库存（单位：万吨） 图表60：在港船舶数（单位：条） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 万吨</td><td>45港口铁矿石库存</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>17091.96</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>17022.26</td></tr><tr><td>环比</td><td>69.7</td></tr><tr><td>同比</td><td>2514.08</td></tr><tr><td>贸易矿库存</td><td>在港船舶数</td></tr><tr><td>11276.15</td><td>107</td></tr><tr><td>11245.25</td><td>106</td></tr><tr><td>30.9</td><td>1</td></tr><tr><td>1457.87</td><td>36</td></tr></table> # 4.2库存：2月澳矿环比累库288万吨，巴西矿库存环比去库255万吨 图表61：澳洲矿库存（单位：万吨） 图表62：巴西矿库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：万吨</td><td>45港澳洲矿库存</td><td>45港巴西矿库存</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>8087.64</td><td>5329.1</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>7799.19</td><td>5583.97</td></tr><tr><td>环比</td><td>288.45</td><td>-254.87</td></tr><tr><td>同比</td><td>1867.03</td><td>-437.3</td></tr></table> # 4.3库存：2月45港粗粉环比累库304万吨，球团库存环比去库45万吨，块矿库存去库197万吨 图表63：45港块矿库存（单位：万吨） 图表64：45港球团库存（单位：万吨） 图表65：45港粉矿库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 万吨</td><td>45港块矿库存</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>1964.57</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>2162.11</td></tr><tr><td>环比</td><td>-197.54</td></tr><tr><td>同比</td><td>107.29</td></tr><tr><td>45港球团库存</td><td>45港粉矿库存</td></tr><tr><td>364.7</td><td>13195.4</td></tr><tr><td>409.3</td><td>12891.7</td></tr><tr><td>-44.6</td><td>303.7</td></tr><tr><td>-79.9</td><td>1960.9</td></tr></table> # 4.4库存：2月247家钢厂库存较上月末去库883万吨，月末进口矿库消比31.47 图表66：钢厂进口烧结粉矿库存（单位：万吨） 图表67：247家钢厂进口矿总库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 万吨</td><td>进口矿总库存: 247家钢厂</td><td>进口矿库存消费比: 247家钢厂</td><td>进口矿总日耗: 247家钢厂</td></tr><tr><td>2026-02-27</td><td>9085.1</td><td>31.47</td><td>288.71</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>9968.59</td><td>35.48</td><td>280.96</td></tr><tr><td>环比</td><td>-883.49</td><td>-4.01</td><td>7.75</td></tr><tr><td>同比</td><td>-85.6</td><td>-0.92</td><td>5.54</td></tr></table> # 5.1 远期价格 图表68：PB粉远期价格（单位：美元/吨） 图表70：超特粉远期价格（单位：美元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表69：金布巴粉远期价格（单位：美元/吨） 图表71：卡粉远期价格（单位：美元/吨） # 5.2 进口利润 图表72：PB粉进口利润（单位：元/吨） 图表73：金布巴粉进口利润（单位：元/吨） 图表74：超特粉进口利润（单位：元/吨） 图表75：卡粉进口利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 # 5.3 远期浮动价格 图表76：澳洲矿溢价（单位：美元） 图表77：巴西矿溢价（单位：美元） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 美元</td><td>金布巴粉</td><td>麦克粉</td><td>纽曼粉</td><td>卡粉</td><td>BRBF</td></tr><tr><td>2026-02-26</td><td>-9.8</td><td>-2.2</td><td>-3</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>-11.2</td><td>-4</td><td>-5.4</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>变化值</td><td>1.4</td><td>1.8</td><td>2.4</td><td>0</td><td>0</td></tr></table> # 5.4球团块矿溢价 图表78：62.5%块矿溢价（单位：美元） 图表79：63%球团溢价（单位：美元） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：美元</td><td>块矿溢价</td><td>球团溢价</td></tr><tr><td>2026-02-26</td><td>0.117</td><td>8.65</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>0.014</td><td>9.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>0.103</td><td>-0.350</td></tr></table> # 5.5 进口成本 图表80：铁矿石国际运价（单位：美元/吨） 图表81：美元兑人民币即期汇率（单位：人民币/美元） 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 <table><tr><td>单位：美元</td><td>巴西至青岛</td><td>西澳至青岛</td><td></td><td>美元兑人民币汇率</td></tr><tr><td>2026-02-26</td><td>23.760</td><td>9.880</td><td>2026-02-27</td><td>6.9228</td></tr><tr><td>2026-01-30</td><td>26.140</td><td>10.050</td><td>2026-01-30</td><td>6.9678</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-2.38</td><td>-0.17</td><td>变化值</td><td>-0.0450</td></tr></table> # 铁矿期权 图表82：历史波动率 图表83：历史波动率锥 资料来源：Wind光大期货研究所 # 铁矿期权 图表84：铁矿收盘价&期权持仓量认沽认购比率 图表85：铁矿收盘价&期权成交量认沽认购比率 资料来源：Wind光大期货研究所 # 6、供需平衡表 图表86：平衡表 <table><tr><td>季度</td><td>进口量</td><td>国产矿产量</td><td>出口量</td><td>净供应量</td><td>生铁产量</td><td>日均生铁产量</td><td>铁矿石需求</td></tr><tr><td>2026-Q1</td><td>29283</td><td>6836.8</td><td>551</td><td>35569.8</td><td>21254</td><td>236</td><td>35282</td></tr><tr><td>2026-Q2</td><td>31472</td><td>7238.5</td><td>570</td><td>38140.1</td><td>21510</td><td>236</td><td>35707</td></tr><tr><td>2026-Q3</td><td>33367</td><td>7076.7</td><td>550</td><td>39894.05</td><td>20664</td><td>225</td><td>34302</td></tr><tr><td>2026-Q4</td><td>34900</td><td>6974</td><td>512</td><td>41362.5</td><td>19061</td><td>207</td><td>31641</td></tr><tr><td>2026E合计</td><td>129022</td><td>28126</td><td>2182</td><td>154966</td><td>82489</td><td>226</td><td>136932</td></tr><tr><td>2025E合计</td><td>126022</td><td>27476</td><td>2182</td><td>151316</td><td>82989</td><td>227</td><td>137762</td></tr><tr><td>同比增量</td><td>3000</td><td>650</td><td>0</td><td>3650</td><td>-500</td><td>-1</td><td>-830</td></tr></table> # 铁矿石：2月价格有所下跌，3月关注终端需求情况 # 总结 供应端，2月全球发运量先降后增，特别是月初受到天气影响，降幅较大，澳大利亚、非主流国家有所下降，巴西环比微增。分矿山来看，力拓、BHP、FMG发运量先降后增，VALE周均发运量环比有所下降。45港周均到港量有所下降，但高于去年同期水平。内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所去库。 需求端，海外需求方面，12月海外生铁日均产量有所下降，12月海外粗钢及生铁日均产量分别为230.4万吨和111.2万吨。2月节前成材需求处于淡季，部分钢厂复产时间延期。2月末钢厂铁水产量较上月末增加5.3万吨至233.28万吨。春节前后疏港量先增后降，但处于往年同期偏高位置。需要关注节后年检结束后钢厂的复产积极性，预计节后铁水产量或将继续增加，且钢厂也有刚需补库需求，节后需求恢复预期和补库预期对价格有所支撑。 库存端，2月港口库存延续高库存累库趋势，总体较上月末增加70万吨，压港增加1条船。247家钢厂库存较上月末去库883万吨，月末进口矿库消比31.47。 2月铁矿石价格有所下跌，月末价格企稳止跌，下跌主要因为终端需求有所转弱且库存持续累库。展望3月，季末海外发运预计有所恢复，且到港量预计有所回升。需求端，高炉年检结束后会有复产，关注节后钢厂的复产积极性。港口库存预计先累库后去库。多空交织下，预计3月矿价呈现高位震荡走势，关注终端需求情况。 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。