20260302-国贸期货-_甲醇（MA）_美以联合袭击伊朗_局势反复影响进口供应_33页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【甲醇（MA）】 # 美以联合袭击伊朗，局势反复影响进口供应 国贸期货 能源化工研究中心 2026-03-02 # 甲醇：美以联合袭击伊朗，局势反复影响进口供应 影响因素 驱动 主要逻辑 供给 利空 本周甲醇供给端整体呈现国产供应稳中有升、港口流通端持续累库的宽松格局,整体供应压力边际递增。(1)国产生产端,行业整体产能利用率小幅抬升,装置检修与复产动态平衡,复产带来的产能释放规模超过检修损失量,周度产量环比微增。本周无新增检修计划,前期涉检装置多维持停车状态,对整体产量影响有限;不同工艺路线开工出现分化,焦炉气制甲醇开工微幅上行,煤制与天然气制甲醇开工基本保持平稳。(2)进口与港口流通端,本周进口量大幅收缩,成为供应端唯一减量因素,但受节后下游提货需求疲软拖累,港口库存仍延续窄幅累库态势,处于历史同期高位。后续进口到港规模预计回升,叠加刚需跟进乏力,港口供应宽松格局将进一步延续,库存仍存持续上行压力。 需求 中性 本周甲醇需求端整体呈现主力需求持稳、传统下游弱修复、整体恢复不及预期的格局,需求端对市场的支撑力度偏弱,行业呈现供需双弱的特征。(1)主力下游烯烃领域CTO/MTO装置整体运行平稳,行业开工负荷基本与前期持平,无大规模装置启停变动,对甲醇的刚需消耗量保持稳定,成为需求端的核心支撑。但部分外采甲醇的 MTO 装置运行负荷偏低,未能为市场带来增量需求,整体采购节奏偏谨慎。(2)传统下游领域,甲醛、醋酸、二甲醚、甲缩醛等行业开工负荷均有不同程度提升,主要受节后企业陆续复工复产带动,但行业整体开工仍处于低位区间。下游企业多以消化自有库存为主,高价原料采购意愿低迷,仅维持刚需少量补库,投机性需求近乎停滞,市场整体交投氛围清淡。短期来看,需求端难有显著放量,后续修复进度仍取决于下游企业复工节奏。 库存 利空 本周甲醇库存整体呈现内地大幅累库、港口窄幅上行的格局,整体库存处于历史同期高位,供需双弱的基本面是库存变动的核心驱动。内地市场方面,受春节假期物流运输不畅影响,生产端装置运行平稳,货源持续产出但流通受阻,加之后端需求恢复迟缓,下游采购意愿低迷,导致生产企业库存出现显著累积,企业订单待发量同步下滑,仅西北主产区有小幅去库表现,整体库存压力较节前明显攀升,生产企业出货意愿持续增强。港口市场方面,沿海甲醇库存延续累库态势,虽本期进口到港量有所收缩,但节后库区日均提货量大幅下滑,刚需消耗乏力,抵港船货持续卸货入库推动库存小幅上行,其中华南区域累库更为明显。短期来看后续进口到港预期回升,甲醇整体库存仍有进一步累积的压力。 甲醇利润 中性 本周甲醇行业利润整体呈现生产端边际修复、产业链下游分化明显的格局,原料端价格平稳运行为行业利润变动提供了核心基础。甲醇生产端,不同工艺路线盈利表现分化。煤制与焦炉气制甲醇亏损幅度显著收窄,西北主产区煤制甲醇实现扭亏为盈,现金流层面盈利保持稳健;天然气制甲醇盈利水平基本持平,持续处于亏损区间。甲醇现货价格温和上行,叠加原料动力煤价格稳中波动,推动生产端整体盈利环比大幅改善。下游产业链端,盈利分化特征突出。甲烷氯化物、MTBE、甲醛等品类盈利环比明显修复,其中甲烷氯化物盈利改善幅度最大;二甲醚、冰醋酸等品类盈利环比下滑,部分品类仍处亏损状态。甲醇价格小幅上涨对下游形成一定成本挤压,下游盈利修复更多依赖自身供需格局的边际好转。 政治 利多(主驱动) 【1】市场消息称,以色列方面对伊朗境内的多处目标实施了空袭。【2】伊朗向除阿曼外的所有海湾国家都发射了弹道导弹 投资观点 震荡 本周甲醇基本面呈现供需双弱、需求端收缩幅度更大的格局,港口库存窄幅累库、内地生产企业库存大幅攀升,叠加下游复工节奏缓慢,现货市场成交清淡,期现价格整体震荡偏弱运行。周末美以联合攻击伊朗、伊朗封锁霍尔木兹海峡事件,成为市场核心驱动。霍尔木兹海峡是中东甲醇对华出口的核心航运通道,伊朗是全球甲醇主要供应国,事件直接引发甲醇进口供应中断的强预期,大幅抬升市场风险溢价。短期盘面将由地缘情绪主导,上方空间取决于事件发酵程度以及下游MTO接受程度。但需警惕事件缓和后,高库存、弱需求的基本面回归带来的回调风险,操作上以短线博弈为主,严控仓位风险。 港口&山东 西南 内地 国际 西北 # 国内外产能及增速 国内产能及增速（万吨、%） 华东产能及增速 （吨、 $\%$ ） 国外产能及增速 （万吨、 $\%$ ） 华北产能及增速 (吨、%) 西北产能及增速 (吨、%) 西南产能及增速 (吨、%) # 国内外产量&开工率 中国甲醇产量（吨） 中国甲醇开工率 $(\%)$ 国外甲醇产量（吨） 国外甲醇开工率（%） 甲醇太仓基差季节性分析 (元/吨) 甲醇广东基差季节性分析（元/吨） 甲醇内蒙基差季节性分析 (元/吨) 甲醇河南基差季节性分析（元/吨） 甲醇山东基差季节性分析 (元/吨) 甲醇山西基差季节性分析 (元/吨) MA01 MA05 MA09 MA01-05 MA05-09 MA09-01 内蒙煤制利润（元/吨） 山东煤制利润（元/吨） 河北焦炉气制利润（元/吨） 重庆天然气制利润（元/吨） 中国总体库存 中国港口库存 中国内地库存 华东港口库存 江苏港口库存 浙江港口库存 华南港口库存 广东港口库存 福建港口库存 华东港口库存 江苏港口库存 浙江港口库存 华南港口库存 广东港口库存 福建港口库存 中国社会库存 华东社会库存【9成为港库】 西北社会库存【9成9厂库】 中国社会库存 华东社会库存【9成为港库】 西北社会库存【9成9厂库】 全国浮仓 华东浮仓 华南浮仓 MTO全国产量 MTO华东产量 MTO西北产量 MTO全国开工 MTO华东开工 MTO西北开工 传统下游加权开工率 甲醛开工率 醋酸加权开工率 MTBE开工率 BDO开工率 二甲醚开工率 甲 醛 利 润 醋酸利润 MTBE气分醚利润 MTBE异构醚利润 BDO利润 二甲醚利润 # 传统下游-甲醛-产量 中国甲醛产量（月） 中国甲醛小样本产量（周） 华东甲醛小样本产量（周） 华中甲醛小样本产量（周） 华南甲醛小样本产量（周） 西北甲醛小样本产量（周） # 传统下游-甲醛-开工率 中国甲醛开工率（月） 华东甲醛小样本开工率（周） 华中甲醛小样本开工率（周） 华南甲醛小样本开工率（周） 西北甲醛小样本开工率（周） # 传统下游-甲醛-成本利润 甲醛生产毛利 甲醛生产成本 # 传统下游-醋酸-产量 中国醋酸产量（月） 华东醋酸小样本产量（周） 华中醋酸小样本产量（周） 华北醋酸小样本产量（周） 华南醋酸小样本产量（周） # 传统下游-醋酸-开工率 中国醋酸开工率（月） 华东醋酸小样本开工率（周） 华中醋酸小样本开工率（周） 华北醋酸小样本开工率（周） 华南醋酸小样本开工率（周） 醋酸厂库 # 传统下游-醋酸-成本利润 江苏醋酸利润 河北醋酸利润 江苏醋酸生产成本 山东醋酸生产成本 中国MTBE外销工厂产量 山东MTBE工厂产量 # 传统下游-MTBE-开工率 中国MTBE开工率 中国外销MTBE开工率 山东外销MTBE开工率 # 传统下游-MTBE-成本利润 MTBE气分醚生产毛利 甲醛异构醚生产成本 BDO产量 BDO开工率 BDO检修损失量 BDO产量 BDO开工率 BDO检修损失量 # 传统下游-BDO-成本利润 BDO生产毛利 BDO生产成本 # 观点评价体系及免责声明 附:品种观点评价体系 观点评级 短期（1个月以内） 中期(1-3个月） 长期（3个月以上） 强烈看多 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看多 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-5% 振幅-5%-5% 振幅-5%-5% 看空 下跌5%-15% 下跌5%-15% 下跌5%-15% 强烈看空 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 # 重要声明 # 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 # 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 # 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 # 国贸期货能源化工研究中心团队介绍 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 最佳工业品分析师 (2018- 期货日报/证券时报 # 郑商所 高级短纤分析师 高级尿素分析师 石油化工高级分析师 # 上期所 首批卓越分析师 优秀能化分析师 分析师新人奖 # 能源化工 叶海文 能源化工研究中心经理 陈一凡 能源化工资深分析师 陈胜 能源化工资深分析师 卢钊毅 能源化工研究助理 张国才 能源化工研究助理 施宇龙 能源化工研究助理 # ITG国贸期货 # 感谢您的观看 # THANKS FOR YOUR TIME