> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非农超预期加大议息会议不确定性总结 ## 核心内容 ### 市场宏观变量回顾 上周市场整体呈现缩量下跌态势，权益市场调整明显，风格偏向价值和大盘股，风险偏好受压制。主要指数表现如下： - 上证指数：-0.56% - 深证成指：-3.13% - 创业板指：-4.03% - 万得全A：-1.79% - 沪深300：-1.33% - 小市值指数：0.82% - 恒生指数：0.26% - 恒生科技指数：-0.77% 板块方面，传媒、银行、农林牧渔表现较好，而电子、有色金属、建筑材料表现较弱。 ### 固收市场动态 固收市场整体收益率下行，短端和超长端债券表现突出。主要品种如下： - TL2612：上涨0.47% - T2612：上涨0.11% - TF2612：上涨0.01% - 10年国债活跃券：下行1.4BP - 30年国债活跃券：下行2.5BP - 10年国开活跃券：下行1.2BP - 5年国开：下行1.3BP - 3年国开：下行1.4BP - 1年国开：下行3.75BP 央行通过等量续作买断式逆回购释放流动性，跨月后资金面宽松，支撑债市情绪。但受基本面承压、稳增长政策克制及风险偏好偏低影响，利率上行风险可控；同时，“双降”预期走弱、绝对收益率低位及央行预期管理限制了利率下行空间，债市面临双向制约，预计短期内维持窄幅震荡。 ### 海外市场动态 - 美股：道指跌0.27%，标普500涨0.09%，纳指涨0.40% - 美债：10年美债收益率上行约7.02BP至4.7842%，2年期美债上行约2.27BP至4.3661% - 汇率：美元指数跌0.53%至99.1550，离岸人民币升值235BP至6.7079 - 大宗商品：NYMEX原油涨9.38%，COMEX黄金跌1.16% **主要事件**包括：美国8月非农就业数据大超预期，尽管存在季调扰动，仍推动9月加息预期升温；美伊冲突升级，霍尔木兹海峡风险上升，导致国际油价大涨；全球债市遭遇抛售，日本和美国国债收益率升至高位，日本央行加息预期增强，欧美央行官员释放偏鹰信号，叠加地缘政治和贸易政策不确定性，全球市场波动加剧。 ## 主要观点 1. **权益市场**：受地缘政治和海外加息预期影响，市场风险偏好受压制，呈现哑铃防守结构，缺乏弹性主线。 2. **固收市场**：债市收益率下行，但面临双向逻辑制约，短期内维持窄幅震荡，建议采用区间操作策略。 3. **海外市场**：非农数据超预期推动美债收益率上行，美元指数下行，人民币升值，油价上涨，黄金承压；地缘政治风险和央行政策信号对市场造成显著扰动。 ## 关键信息 - **非农数据**：美国8月非农就业数据超预期，推动9月加息预期升温。 - **油价上涨**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡风险上升，导致国际油价大涨。 - **债市震荡**：全球债市遭遇抛售，日本和美国国债收益率升至高位，债市面临利率上行与下行的双重压力。 - **宏观政策信号**：央行释放流动性稳定信号，但稳增长政策保持克制，对利率走势形成制约。 - **当周关注事件**： - 9月8日：中国8月出口、进口数据公布 - 9月9日：中国8月PPI、CPI数据公布 - 9月10日：中国8月M2、新增人民币贷款、M1、社会融资规模数据公布 - 9月11日：美国8月CPI、核心CPI数据公布 ## 风险提示 - 海外地缘政治风险超预期 - 美国通胀数据大幅超预期 ## 投资建议 - **股票投资评级**：以相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、卖出。 - **行业投资评级**：以行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为强于大市、中性、弱于大市。 ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告所采用数据和信息来源于公开合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论不受到任何第三方影响。投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。未经授权，不得复制、发送或修改本报告内容。