> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0319总结 ## 一、行业分析 ### 非银金融行业 **核心内容**：非银金融行业正经历从流量积累到技术变现的转型，重点聚焦互联网金融平台的盈利模式与技术赋能能力。 **主要观点**： - **东方财富**：依托流量、数据、牌照、场景四大要素，构建财富生态圈，实现高价值变现。 - **同花顺**：坚持技术为本，双向赋能金融机构与散户，向产业链上下游延伸。 - **大智慧**：经历业务收缩后，正通过与湘财合并探索转型路径，未来将聚焦投顾服务。 **当前环境**： - 政策方面：规范与发展并重，强调投资质量优化与科技金融创新。 - 市场方面：科技金融政策预期带动指数走高，市场情绪向好。 - 客户方面：年轻化趋势明显，散户价值上升，高毛利投顾服务需求增长。 **未来发展方向**： - 合规根基、技术护城河、清晰变现路径将成为行业关键要素。 - 推荐关注【同花顺】、【东方财富】、【九方智投控股】、【指南针】、【湘财股份】、【财富趋势】、【大智慧】等具备较强技术应用与业务转型能力的企业。 **风险提示**： - 监管趋严、行业竞争加剧、权益市场波动、技术风险、金融风险传导。 --- ### 计算机行业 **核心内容**：数智化成为“十五五”规划重点，政策推动算力、数据、算法、应用协同发展。 **主要观点**： - “数智化”概念首次在“十五五”规划中被明确提出，且地位提升。 - 算力设施持续扩容，预计2026年算力基础设施规模保持30%增速。 - 政策鼓励算电协同、AI模型算法迭代、数据资源开发、AI应用中试基地建设。 **投资建议**： 1. **算力**：关注传统电力转型企业（如金开新能、豫能控股）、绿电运营商（如涪陵电力）、调度软件服务商（如国能日新、南网科技）及电力工程龙头（如中国电建）。 2. **数据**：关注数据要素及高质量数据集建设相关企业，如海天瑞声、深桑达A、上海钢联、卓创资讯。 3. **算法**：建议关注国内领先大模型公司（如智谱、Minimax、科大讯飞）及非Transformer架构公司（如岩山科技）。 4. **应用**：AI在制造、医疗、能源、金融、消费、农业等领域落地，重点推荐相关企业，如中控技术、卫宁健康、恒生电子、万兴科技、杰瑞股份等。 **风险提示**： - 政策推进不及预期、行业竞争加剧、技术发展不及预期。 --- ### 燃气行业 **核心内容**：中石油管道天然气购销合同政策发布，价格保持稳定，带动下游需求发展。 **主要观点**： - 2026-2027年度中石油管道天然气价格与2025-2026年度持平，稳定国内气价。 - 2024年中石油自产气占比达57%，在国际局势波动期间有效维持价格稳定。 - 其他气源企业或参考中石油定价模式。 **投资建议**： - 关注具备气源生产能力的公司，如【首华燃气】。 - 城燃公司终端价格理顺，单位盈利修复，推荐【新奥股份】、【九丰能源】、【佛燃能源】、【中国燃气】等，关注【新天然气】、【蓝焰控股】、【深圳燃气】。 **风险提示**： - 经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。 --- ### 寿险行业 **核心内容**：中国人寿作为行业龙头，业绩持续增长，估值修复空间较大。 **主要观点**： - 中国人寿归母净利润创历史新高，ROE提升至20%以上。 - 负债端表现稳健，新单保费与NBV持续增长，银保渠道表现突出。 - 资产端配置优化，权益投资占比提升，财务收益弹性增强。 **投资建议**： - 推荐【中国人寿】，维持“买入”评级。 - 估值处于低位，修复空间充足，具备长期增长潜力。 **风险提示**： - 长端利率下行、权益市场波动、新单保费承压。 --- ### 个股分析 #### 万辰集团（300972） **核心内容**：2025年业绩超预期，估值修复空间充足。 **主要观点**： - 2025年实现营收514.6亿元，同比增长59.2%；归母净利润13.45亿元，同比增长358.1%。 - 零食量贩业务扩张迅速，全年净增4118家门店，单店营收边际改善。 - 食用菌业务毛利率大幅提升，盈利结构优化。 - 少数股东权益收回，归母利润占比提升，净利率超预期。 **盈利预测**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为22.4/27.5/33.2亿元，对应PE分别为16/13/11X。 - 继续重点推荐，维持“买入”评级。 **风险提示**： - 食品安全风险、原材料价格波动、行业竞争加剧。 --- ## 二、最新金股组合（2026/2/27） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值（亿元） | 26EPS（元） | 27EPS（元） | 26PE | 27PE | |-------------|--------------|--------------|----------------|------------|------------|------|------| | 600989.SH | 宝丰能源 | 能源化工 | 1,755 | 1.92 | 2.03 | 12 | 12 | | 600309.SH | 万华化学 | 能源化工 | 2,911 | 5.13 | 5.79 | 18 | 16 | | 688390.SH | 固德威 | 电新 | 212 | 3.71 | 4.89 | 23 | 18 | | 300418.SZ | 昆仑万维 | 传媒互联网 | 767 | -0.34 | 0.08 | - | 764 | | 688702.SH | 盛科通信-U | 电子 | 808 | 0.13 | 0.32 | 1516 | 616 | | 1768.HK | 呜呜很忙 | 食饮 | 924 | 14.02 | 17.32 | 27 | 21 | | 000338.SZ | 潍柴动力 | 汽车 | 2,447 | 1.62 | 1.78 | 17 | 16 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,201 | 3.41 | 3.90 | 34 | 30 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 917 | 1.78 | 2.28 | 81 | 63 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 264 | 1.20 | 1.37 | 17 | 15 | **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 --- ## 三、机构销售通讯录（部分节选） - **华北区域**：安娜、卢亚英、姚瑶、李佳南、韩琳、刘诗琦、程心泽、张寅瑜 - **华东区域**：武晋婧（兼海外业务销售总监）、谢彤、韩青、陈奕舟、朱纹佳、王馨卉、张祎晶、刘彦琪、宦明、毕爽、李听蔚 - **华南区域**：封彦竹、姚珂、吴芳虹、李奇睿、闫娜、先琳、祝如玉、俞云帆、刘玥 - **保险机构业务**：俞雅敏、罗媛、刘昕彤、董尚文、江迎若、汤祎祎 - **银行及创新业务**：汤婷、梅沁、王莹莹、王朝阳、张琛、陈睿、郭欣然、过云龙 - **私募业务**：杭静、宋林秋、刘茜、马昕妍、黄奕晗、赵已诺、励洁茹 - **海务外业**：武晋婧、孙晓颖、陆梦杰 --- ## 四、法律声明 本公众号为东吴证券研究所官方订阅号，内容均来源于正式研究报告，不构成投资建议，使用本内容产生的任何损失，东吴证券及研究所不承担法律责任。