> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊谈判未果，国债期货全线收涨总结 ## 核心内容 2026年4月13日，美伊谈判未果导致市场对地缘政治风险的担忧上升，推动国债期货全线收涨。市场整体呈现“稳增长”与“宽松预期”之间的震荡态势，投资者情绪受到通胀预期和美联储降息预期变化的影响。 ## 主要观点 ### 宏观政策环境 - **财政政策**：2026年中央经济工作会议提出继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计有进一步降准降息的空间。 - **赤字安排**：2026年政府工作报告提到赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出首次突破30万亿元。 - **超长期特别国债**：拟发行1.3万亿元超长期特别国债，为市场提供流动性支持。 ### 通胀与经济数据 - **CPI**：3月CPI同比上升1%，显示通胀压力有所回升。 - **社会融资规模**：3月社会融资规模增量略超市场预期，但存量增速小幅回落至7.9%。 - **M2增速**：M2同比为8.50%，环比下降0.50%，显示货币扩张放缓。 - **制造业PMI**：3月制造业PMI为50.40%，环比上升1.40%，显示经济温和复苏。 ### 货币市场动态 - **央行操作**：4月13日，央行以1.4%的固定利率开展5亿元7天逆回购操作。 - **回购利率**：1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.224%、1.359%、1.397%和1.455%，显示流动性有所改善。 - **SHIBOR与DR007**：SHIBOR 7天为1.36%，DR007为1.37%，均小幅上升。 - **R007**：R007为1.50%，环比下降0.05%。 ### 债市表现 - **国债期货收盘价**：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.51元、106.01元、108.37元、112.75元。 - **涨跌幅**：TS、TF、T和TL分别上涨0.03%、0.07%、0.09%和0.38%。 - **净基差**：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.032元、0.041元、0.046元和0.004元。 ## 关键信息 ### 市场分析 - **财政前置**：1-2月财政运行平稳，收入增长0.7%，支出增长3.6%，显示财政政策前置发力。 - **税收结构**：企业税收增长4.7%，但消费税和个人所得税回落，反映居民消费偏弱。 - **政府性基金收入**：受土地出让拖累同比下降16%，但专项债发行加快，支出同比增长16%。 - **金融数据**：3月社会融资规模略超预期，但受贷款、政府债和银行承兑汇票少增拖累，增速回落。 - **信贷与M1**：信贷增长放缓，M1同比增速回落至5.1%，但绝对增量仍处历史次高点。 - **外资流入**：美伊谈判未果、通胀预期回升及美联储降息预期减少，增加外资流入的不确定性。 ### 市场策略 - **单边策略**：回购利率回落，国债期货价格震荡。 - **套利策略**：关注2606基差回落。 - **套保策略**：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ### 风险提示 - **流动性风险**：流动性快速紧缩风险需关注。 ## 图表与数据说明 ### 利率定价跟踪指标 - **物价指标**：CPI环比下降0.70%，同比上升1.00%；PPI环比上升1.00%，同比上升0.50%。 - **经济指标**：社会融资规模456.46万亿元，M2同比8.50%，制造业PMI 50.40%。 - **日度更新指标**：美元指数98.41，美元兑人民币（离岸）6.8181，SHIBOR 7天1.36%，DR007 1.37%，R007 1.50%，同业存单（AAA）3M 1.41%，AA-AAA信用利差（1Y）0.08%。 ### 国债与国债期货市场概况 - **国债期货走势**：各品种收盘价震荡上行。 - **资金沉淀**：国债期货沉淀资金趋势显示市场流动性改善。 - **持仓结构**：各品种持仓量占比和净持仓占比显示机构投资者对市场关注度较高。 - **多空持仓比**：前20名多空持仓比显示市场多头占优。 ### 价差分析 - **跨期价差**：国债期货各品种跨期价差走势显示市场预期存在分化。 - **现券与期货价差**：现券期限利差与期货跨品种价差显示市场对不同期限债券的定价存在差异。 ## 市场参与者信息 ### 本期分析研究员 - **徐闻宇** 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 ### 联系人 - **郭欣悦** 从业资格号：F03149577 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映当日判断，不同时期可能有不同结论。 - 报告内容仅供参考，投资者需独立判断，不承担任何法律责任。 - 报告版权归属华泰期货研究院，未经授权不得擅自使用或修改。 ## 公司信息 - **华泰期货有限公司** 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com --- **注**：以上总结涵盖文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解市场动态与策略建议。