> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 远航精密（920914）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 远航精密于2026年8月25日发布半年度报告，显示出公司在镍带箔及精密结构件业务上保持稳健增长，同时新业务柔性印刷电路组件逐步起量。尽管部分业务表现不及预期，公司仍维持“买入”评级，并调整了未来三年的盈利预测。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2026H1营收**：5.95亿元，同比增长 **22.47%**。 - **2026H1归母净利润**：3,127万元，同比增长 **1.01%**。 - **2026Q2营收**：3.16亿元，同比增长 **17.08%**，环比增长 **13.16%**。 - **2026Q2归母净利润**：1,305万元，同比下降 **10.59%**，环比下降 **28.35%**。 ### 2. 业务增长情况 - **镍带箔业务**： - 2026H1营收为3.99亿元，同比增长 **27%**。 - 出货量预计为 **2,500吨+**，同比增长约 **15%**。 - 2026Q2出货量约为 **1,300-1,500吨**，环比增长约 **20%**。 - 毛利率约为 **15.6%**，同比持平。 - **精密结构件业务**： - 2026H1营收为1.71亿元，同比增长 **19.35%**。 - 预计全年营收增长 **20%+**。 - **柔性印刷电路组件业务**： - 2026H1营收为831万元，同比增长 **199.39%**。 - 处于起量阶段，毛利率逐步提升，预计全年营收为 **0.3亿元**。 ### 3. 费用与现金流 - **费用率提升**：2026H1费用为0.56亿元，同比增长 **41.23%**，费用率 **9.44%**，同比增加 **1.25pct**，主要由于股份支付导致管理及研发费用大幅增加。 - **经营活动现金流**：2026H1为-3,893万元，同比增加 **7.25%**。 - **投资与筹资活动**：投资活动现金流为42万元，筹资活动现金流为15万元，现金净增加额为51万元。 ### 4. 盈利预测调整 - **2026-2028年归母净利润预测**： - 2026E：0.7亿元，同比增长 **29%**。 - 2027E：0.9亿元，同比增长 **31%**。 - 2028E：1.2亿元，同比增长 **31%**。 - **对应PE**： - 2026E：24.69倍。 - 2027E：18.83倍。 - 2028E：14.39倍。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 1,043 | 1,353 | 1,625 | 2,005 | | 归母净利润（百万元） | 53 | 69 | 91 | 118 | | EPS（元/股） | 0.54 | 0.69 | 0.91 | 1.19 | | P/E（现价&最新摊薄） | 31.87 | 24.69 | 18.83 | 14.39 | | P/B（现价） | 1.77 | 1.65 | 1.51 | 1.37 | | ROE-摊薄（%） | 5.53 | 6.65 | 8.00 | 9.46 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 847 | 966 | 1,105 | 1,287 | | 货币资金及交易性金融资产 | 173 | 169 | 212 | 266 | | 经营性应收款项 | 501 | 579 | 652 | 750 | | 存货 | 162 | 206 | 228 | 258 | | 非流动资产 | 529 | 506 | 500 | 473 | | 固定资产及使用权资产 | 319 | 325 | 320 | 309 | | 在建工程 | 50 | 30 | 18 | 11 | | 无形资产 | 124 | 115 | 107 | 98 | | 资产总计 | 1,376 | 1,472 | 1,606 | 1,759 | ### 负债与权益 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债 | 347 | 312 | 353 | 386 | | 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 145 | 107 | 83 | 59 | | 经营性应付款项 | 141 | 127 | 180 | 225 | | 负债合计 | 407 | 432 | 473 | 506 | | 归属母公司股东权益 | 968 | 1,039 | 1,131 | 1,252 | | 所有者权益合计 | 969 | 1,040 | 1,133 | 1,253 | ## 投资建议 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司持续加大精密结构件新产品开拓，积极布局固态相关领域，未来增长潜力较大。 ## 风险提示 - **竞争加剧**：行业竞争可能影响公司市场份额。 - **需求不及预期**：宏观经济波动或下游需求疲软可能影响业绩表现。 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 16.74 | | 一年最低/最高价（元） | 14.80/44.98 | | 市净率（倍） | 1.68 | | 流通A股市值（百万元） | 1,667.77 | | 总市值（百万元） | 1,668.69 | ## 每股指标 | 项目 | 数据（元） | |------|-----------| | 每股净资产（LF） | 9.97 | | 总股本（百万股） | 99.68 | | 流通A股（百万股） | 99.63 | ## 重要财务与估值指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 9.68 | 10.39 | 11.31 | 12.52 | | ROIC（%） | 5.01 | 5.68 | 6.97 | 8.37 | | ROE-摊薄（%） | 5.53 | 6.65 | 8.00 | 9.46 | | 资产负债率（%） | 29.59 | 29.34 | 29.45 | 28.77 | ## 结论 远航精密在2026年上半年展现出镍带箔及精密结构件业务的稳健增长，同时柔性印刷电路组件业务快速起量，但因费用率上升导致短期利润承压。公司未来仍具备增长潜力，维持“买入”评级，建议投资者关注其新业务发展及行业趋势。