20230502-东吴证券-金科环境-688466.SH-2022年报_2023一季报点评_2022年资源化产品收入高增73_现金流大幅改善_6页_992kb

证券研究报告分析总结 - 金科环境（688466）

公司发布2022年年报和2023年一季报，报告显示2022年公司实现营业收入671亿元，同比增长20%，归母净利润77亿元，同比增长23%。2023年一季度营收88亿元，同比下降10%，但归母净利润7亿元，同比增长33%。业绩符合预期，稳健增长。

主要增长动力来自污废水资源化产品收入，2022年该收入同比增长73%，占总收入比例升至25.41%。中长期业务如运营服务和污废水资源化产品占比提高，显示结构调整成效。公司在手订单持续积累，2022年底达577亿元，同比增长33%，2023年一季度增至594亿元，反映市场需求强劲。

现金流改善显著，2022年经营性现金流净额084亿元，同比增长352%，主要由加强回款和优化供应商管理推动。业务类型上，ToB和ToG业务并重，营收各占四成，水处理解决方案和污废水资源化为主要领域。未来机遇包括数字化升级产品“新水岛”，该产品降低占地和建造周期，帮助公司切入光伏再生水市场。预计2025年光伏再生水潜在运营加建造空间可达110亿元，为公司2022年营收的16倍，提供广阔增长前景。盈利预测维持，2023-2025年归母净利润预测113/154/207亿元，PE比率17-9倍，维持“买入”评级。

风险包括政策不确定性、项目进度和行业竞争加剧。总体上，金科环境在环境治理领域表现优异，技术创新和新市场拓展有望驱动长期增长。