> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业周报总结 ## 核心内容概述 本周国防军工（申万）指数上涨1.72%，跑赢沪深300指数1.93个百分点，行业排名16/31，成交额为1884.81亿元，排名11/31。尽管市场企稳反弹，但成交额环比前周收缩约22.7%，表明反弹更多为超跌修复与结构性轮动，而非板块资金的再集结。中报披露数据显示，军工行业营收和净利润同比基本企稳，同时中航西飞定增、高凌信息重组、海格通信收购无人装备等资本运作密集落地，推动产业整合预期升温。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 军工行业趋势与机遇 - 军工行业正在经历由“杀估值”向“等催化、验证基本面”切换的窗口期。 - 9月业绩真空期有望推动军工板块持续上行。 - 军贸业务在“十五五”期间将成为重要增量方向，且有望从单一装备销售升级为体系化出口。 - 2027年建军百年目标临近，传统军工修复值得重视，航空装备、导弹及上游零部件方向值得关注。 ### 2. 资本运作与并购趋势 - 并购重组成为军工企业战略必选项，驱动因素包括一级市场退出、二级市场IPO放缓、市值管理需求、行业边际变化及“弱现实”选择。 - 2026年以来，军工并购潮明显，包括中航西飞定增、高凌信息收购凯睿星通、海格通信收购无人装备等。 - 2025年军工央企并购案例包括中航电测收购成飞、中国船舶吸收合并中国重工，体现了产业整合与资产证券化的趋势。 ### 3. 军贸与地缘政治 - 中埃“文明之鹰-2026”联合训练展示了我国军贸产品的实战性能和国际竞争力。 - 2025年印巴冲突中，歼10CE出口型战机表现出高性价比，增强了国际竞争力。 - 全球军贸市场因地缘冲突扩大，我国有望填补部分国家出口萎缩带来的市场空缺。 ### 4. AI与新质生产力 - 军工企业正在通过并购和资本运作切入AI、服务器、电力等高景气赛道。 - 军事智能化趋势不可逆，军工电子与智能化企业将受益，成为装备体系升级的重要方向。 ### 5. 基金持仓变化 - 公募基金军工持仓规模大幅下降，主动型基金持仓比例降至三年新低。 - 外资军工持仓规模环比增长36.93%，持仓占比创新高，显示外资对军工行业的关注度上升。 ## 行业展望 2026年下半年，军工行业或将进入高质量发展深化期，呈现“质效优先、创新引领、分化加剧”特征，优质龙头溢价凸显，行业集中度有望提升。整体节奏将呈现震荡上行与波段轮动，需关注以下主线： 1. **聚焦新域新质与军事智能化**：把握技术突破与产能释放的双重红利。 2. **塑军工权重股**：关注沪深300、军工主题指数中的军工权重股，具备较高性价比。 3. **布局国家战略级赛道**：包括可控核聚变、商业航天、民机、低空经济等，把握技术验证到产业化落地的关键窗口期。 4. **行业特殊性溢价**：关注并购重组、市值管理预期、地缘政治刺激、新质生产力与战斗力带来的行业溢价。 ## 建议关注的标的 - **军机等航空装备**：航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹 - **商业航天（卫星制造及卫星应用）**：斯瑞新材、广联航空、中国卫星、航天电子、国博电子、信科移动、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信、中科星图 - **燃机**：航发动力、中国动力、航宇科技、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份 - **军贸方向**：航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技 - **AI外溢配套**：航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技、宏明电子、长盈通 ## 风险提示 - 地缘风险持续 - 全球保护主义深化 - 行业业绩确认滞后 ## 附图与数据说明 - **图1**：2025年部分军工上市公司披露军贸业务情况 - **图2**：军工上市公司的并购重组和IPO数量和规模呈现跷跷板规律 - **图3**：核心军工股营收与归母净利润增速变化情况 - **图4**：公募基金军工持仓规模位列全行业9/31 - **图5**：2026Q2公募基金军工持仓比例有所下降 - **图6**：主动型基金与被动型基金军工持仓比例均环比下降 - **图7**：国防军工（申万）指数PE走势图 - **图8**：军工板块成交量变化 - **图9**：两市融资余额与军工行业融资余额走势情况 ## 总结 军工行业在当前市场环境下，展现出一定的复苏迹象与结构性机会，特别是在军贸、并购重组、AI外溢及军事智能化等方向。尽管短期面临地缘风险和业绩确认滞后等挑战，但长期来看，军工行业仍具备坚实的成长逻辑，有望在2026年下半年迎来持续上行。