> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家用电器行业2025年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概览 2025年家电行业整体呈现业绩分化，2026年结构性机会突出。科技家电出海保持高景气，清洁电器内销承压、外销高增，白电受高基数与成本压力影响增长承压，黑电受益于大屏化与出海扩张，两轮车行业在政策调整下聚焦龙头盈利恢复与新势力突围。重点推荐TCL电子、涛涛车业、美的集团、九号公司、石头科技、绿联科技、安克创新、爱玛科技、雅迪控股等企业。 ## 主要观点与关键信息 ### 科技家电出海 - **行业高景气**：欧美储能（移动储能+阳台储能）、割草机器人、高尔夫球车、NAS存储、UV打印机等细分行业高景气，相关企业营收增速亮眼。 - **盈利分化**：在原材料涨价背景下，具备溢价能力及竞争格局更优的企业盈利稳健，如安克创新、绿联科技、涛涛车业、九号公司。 - **市场趋势**：高尔夫球车需求向多地蔓延，2026年有望维持高增；割草机器人欧美渗透率持续提升，九号公司保持领先；NAS存储行业外需较好，绿联科技凭借先发优势维持龙头地位。 ### 清洁电器 - **内销承压**：2025年扫地机与洗地机内销增长受国补高基数影响承压，但洗地机增长优于扫地机。 - **外销高增**：扫地机在北美、欧洲线上实现量价齐升，洗地机在海外渠道拓展下持续增长。 - **竞争格局**：石头科技在扫地机与洗地机市占率持续突破，科沃斯实现多品类突破。 ### 白电行业 - **增长承压**：2025/2026Q1白电行业受高基数与成本压力影响增长承压。 - **龙头表现**：美的集团等白电龙头业绩优于行业，受益于多元化布局与高效经营。 - **盈利变化**：白电行业毛利率略有提升，但财务费用率受汇兑损失影响有所上升。 ### 黑电行业 - **大屏化趋势**：75寸及以上超大屏产品出货量高增，MiniLED技术加速渗透，显著提升均价与盈利能力。 - **出海扩张**：TCL电子、海信视像等企业通过海外渠道拓展提升市占率。 - **盈利优化**：TCL电子与海信视像凭借产品升级与渠道拓展实现盈利优化。 ### 两轮车行业 - **盈利恢复**：2026年头部品牌雅迪、爱玛预计3月起逐月恢复盈利，九号公司持续突围。 - **新国标影响**：新国标推动行业高质量发展，九号公司推出多款电自产品，推动增长。 - **海外市场**：东南亚市场潜力巨大，雅迪控股布局领先。 ## 重点推荐标的 | 标的 | 推荐理由 | |------|---------| | TCL电子 | 欧洲市场核心渠道突破，北美扭亏为盈确定性高，与索尼战略合作打开中长期成长空间 | | 涛涛车业 | 高尔夫球车需求向多地蔓延，提价与渠道拓展推动盈利逆势提升 | | 美的集团 | ToC+ToB协同发力，降费提效对冲成本压力，下半年增长有望回升 | | 九号公司 | 电自新品放量、割草机器人高景气，营收与利润率有望环比改善 | | 石头科技 | 内销低基数复苏，外销洗地机提供增量，新品减亏与利润率改善 | | 绿联科技 | 从3C配件向NAS及IoT生态延伸，海外渠道深化支撑高增长 | | 安克创新 | 音频与储能新品竞争力强，结构升级支撑盈利稳定 | | 爱玛科技 | 行业出清下市占率提升，盈利能力逐步修复 | | 雅迪控股 | 国内提质增效与海外拓展并行，发展潜力大 | ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 外销需求不及预期 - 政策变化风险 - 内销市场疲软 - 新产品销售不及预期 ## 图表与数据支持 - **图1**：美国场外高尔夫球车年出货量敏感性测算 - **图2**：经销商在售产品数量占比变化 - **图3**：经销商在售产品数量占比变化 - **图4**：美亚和日亚便携储能销售额增速波动 - **图5**：德国阳台储能电池注册量持续增长 - **图6**：美国户用储能装机量高增长 - **图7**：欧洲渗透率提升带动割草机器人高增长 - **图8**：库犸线上份额回落，九号份额提升 - **图9**：绿联科技国内线上份额稳定TOP1 - **图10**：绿联科技在美亚/法亚/日亚份额稳定TOP1 - **图11**：小充行业增长趋势 - **图12**：安克创新储能/移动电源提价 - **图13**：2026Q1内销扫地机线上销售规模 - **图14**：2026Q1扫地机行业销售均价 - **图15**：扫地机市场双寡头格局 - **图16**：2026Q1美亚扫地机销售规模与均价 - **图17**：2026Q1德亚扫地机销售规模与均价 - **图18**：2026Q1法亚扫地机销售规模与均价 - **图19**：2026Q1德亚石头/科沃斯/追觅市占率 - **图20**：2026Q1法亚石头/追觅/科沃斯市占率 - **图21**：追觅在瑞典投放广告 - **图22**：2026Q1洗地机行业销售规模与均价 - **图23**：洗地机行业销售均价 - **图24**：石头洗地机市占率持续突破 - **图25**：石头在瑞典Elgiganten岛台 - **图26**：石头在丹麦Power展示 - **图27**：2025/2026Q1石头营收与净利润 - **图28**：2025年石头营收与净利润 - **图29**：2025年科沃斯营收与净利润 - **图30**：2026Q1科沃斯营收与净利润 - **图31**：2025/2026Q1白电板块总营收 - **图32**：2025/2026Q1白电板块总归母净利润 - **图33**：2026Q1白电空冰洗线上销量 - **图34**：2026Q1白电空冰洗线上均价 - **图35**：白电龙头份额集中且稳固 - **图36**：2026Q1白电整体毛利率 - **图37**：白电财务费率受汇兑损失影响 - **图38**：人民币对美元和欧元升值趋势 - **图39**：铜和铝价格上涨 - **图40**：2026年3月塑料价格迅速上涨 ## 数据来源 - Wind - 公司公告 - 开源证券研究所 - Golf Cart Resource - 卖家精灵 - MaStR - 久谦数据 - 木头马（Woodmac）