> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 白糖周报（2026年8月9日） ## 核心内容概述 本报告聚焦于白糖市场，分析了下榨季印度估产及巴西甘蔗压榨数据对原糖价格的影响，并结合国内现货价格、库存情况、进口利润等多方面信息，为投资者提供市场动态与趋势判断。 --- ## 主要观点 ### 1. **原糖市场动态** - **巴西中南部压榨数据**：6月甘蔗入榨量同比下降14.5%，食糖产量同比下降26.3%，制糖比降至44.5%，低于去年同期52.34%。但6月甘蔗质量有所改善，且榨季累计入榨量同比增长3.82%，总体产量仍保持稳定。 - **乙醇产量与销量**：7月上半月巴西乙醇产量增长显著，含水乙醇库存增加5.893亿升，显示乙醇需求旺盛，可能对糖产量产生挤压效应。 - **印度供应紧张**：印度国内供应紧张问题日益凸显，26/27榨季估产及是否从国际市场进口将成为影响远期原糖价格的关键因素。 ### 2. **国内现货市场** - **广西、云南制糖集团报价**：广西报价5120~5200元/吨，云南报价4950~5000元/吨。 - **加工糖厂主流报价**：5620~6050元/吨，显示国内白糖现货价格维持在较高水平。 - **进口价格**：配额内进口估算价4010~4030元/吨，配额外进口估算价5000~5070元/吨，反映进口成本对国内市场的影响。 ### 3. **国内库存与供应情况** - **7月销售数据**：广西销量46万吨，云南销量20万吨，工业库存合计312万吨，较去年同期增长168万吨。 - **库存压力**：尽管供应充足，但库存增长并未显著影响近月合约表现，远期合约因原糖价格止跌而下方空间有限。 ### 4. **市场结构与价差分析** - **近远价差**：显示市场对远期价格的预期较为谨慎。 - **原白糖价差**：反映原糖与白糖之间的价格关系，有助于判断市场对白糖的加工成本预期。 - **产地价差**：显示不同产区之间的价格差异，可能影响糖的流通与贸易流向。 ### 5. **国际糖市场** - **泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚等国**：平衡表显示其产量、出口、库存等数据，为全球供需格局提供参考。 - **全球库存消费比**：数据表明全球库存水平与消费量之间的关系，对原糖价格走势具有重要影响。 ### 6. **消费端表现** - **软饮料产量**：同比下降3.2%，显示消费疲软。 - **乳制品产量**：同比增长4.5%，显示消费有一定支撑。 --- ## 关键信息 - **巴西制糖比**：若7月制糖比仍未能回升至47%-48%，市场对过剩量的担忧可能持续。 - **印度估产**：26/27榨季印度估产及进口政策将成为远期原糖价格的潜在引爆点。 - **国内库存**：广西、云南库存合计312万吨，显示供应充足，对近月合约形成压制。 - **进口利润**：配额内进口利润较低，配额外进口利润较高，反映进口成本对国内市场的影响。 - **白糖期权**：历史波动率与波动率锥显示市场波动性有所降低，持仓量与成交量认沽认购比率变化可能影响市场情绪。 --- ## 结论 当前白糖市场受巴西榨季数据及印度供应情况影响较大。巴西甘蔗入榨量虽下降，但总体产量仍保持稳定，制糖比回升仍是关键。印度供应紧张可能推动原糖价格上涨，而国内库存充足、进口成本差异等因素对价格形成支撑与压制。投资者应关注印度估产及巴西制糖比变化，同时留意国内库存与进口利润对市场的影响。