> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鲟龙科技（6715.HK）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 鲟龙科技（6715.HK）于2026年8月24日发布了2026年半年报，数据显示其上半年营收同比增长20%至3.62亿元，经调整净利润同比增长15.7%至2.09亿元，业绩表现符合市场预期。公司作为全球最大的鱼子酱企业，依托20年的行业经验，已构建完整的鲟鱼及鱼子酱产业链，涵盖养殖、加工、销售及品牌建设等多个环节。 ## 主要观点 ### 业绩增长与市场拓展 - **营收增长**：2026H1营收达到3.62亿元，同比增长20%，主要得益于鱼子酱销量增长及海外市场扩张。 - **鱼子酱销量**：鱼子酱销量同比增长23%至140,367千克，但吨价同比下降3.5%至2355元/千克，主要受美元兑人民币持续贬值影响。 - **区域表现**：欧洲和亚太地区营收分别同比增长32%和32%，成为增长的主要驱动力，而美洲和中国市场增长相对平缓。 ### 盈利能力分析 - **毛利率**：2026H1毛利率为67.2%，同比下降4.1个百分点，主要因汇率波动和销售成本上升。 - **费用增长**：销售及营销开支同比增长29.6%，主要由于股份激励计划和品牌推广投入增加。 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年每股收益分别为3.93元、4.69元和5.50元，当前股价对应的PE分别为15倍、13倍和11倍，显示估值逐步下降，盈利预期稳步提升。 ### 财务指标表现 - **资产负债率**：从2025年的33%下降至2026年的27%，并维持在27%-28%之间，财务结构趋于稳健。 - **自由现金流**：2026年企业自由现金流为-18万元，权益自由现金流为-115万元，但2027年和2028年均转为正值，分别为236万元和348万元，现金流状况逐步改善。 - **估值指标**：PE从2025年的18.2倍降至2028年的11倍，EV/EBITDA从-62降至11，显示公司估值持续优化。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - **2026H1营收**：3.62亿元，同比增长20%。 - **2026H1经调整净利润**：2.09亿元，同比增长15.7%。 - **2026-2028年EPS预测**：3.93元、4.69元、5.50元。 ### 市场表现 - **股价**：当前为74.45港元。 - **总市值**：81.1亿港元。 - **52周价格范围**：57.3-120.2港元。 - **日均成交额**：32.4百万港元。 ### 区域增长 - **欧洲**：营收同比增长32%至1.58亿元。 - **亚太**：营收同比增长32%至0.45亿元。 - **美洲与中国**：分别增长7%和6%，增长动力较弱。 ### 风险提示 - **宏观经济下行**。 - **行业竞争加剧**。 - **食品安全风险**。 - **成本大幅上涨风险**。 ## 投资建议 分析师孙山山首次给予“买入”投资评级，认为公司具备良好的增长潜力和稳定的盈利预期，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步走低，具备投资价值。 ## 分析师介绍 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有9年食品饮料行业研究经验，曾任职于国信证券、新时代证券、国海证券等机构，2021年加入华鑫证券。其研究注重基本面分析，擅长把握中短期市场机会，尤其在白酒行业有深入研究。 ## 证券分析师承诺 分析师孙山山承诺其研究观点基于独立、客观分析，不因报告内容而获得任何形式的补偿，确保研究的公正性与专业性。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 1：买入（预测个股涨幅 >20%） - 2：增持（预测个股涨幅 10%-20%） - 3：中性（预测个股涨幅 -10%-10%） - 4：卖出（预测个股涨幅 < -10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（预测行业涨幅 >10%） - 2：中性（预测行业涨幅 -10%至10%） - 3：回避（预测行业涨幅 < -10%） ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用，内容基于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估信息并结合自身需求做出决策，华鑫证券不对由此产生的后果负责。未经授权不得转载或引用本报告内容。