20260524-国信证券-_随笔_上市城商行的好日子还有多长_7页_1mb
报告摘要
上市城商行的好日子还有多长？
核心内容
本文探讨了上市城商行近年来在银行业整体业绩下滑背景下，仍能保持较高增长的原因，并对未来的发展趋势进行了分析。文章指出，尽管银行业整体面临资产荒和内卷竞争，但上市城商行通过聚焦特定领域的信贷投放，如城投基建等，实现了生息资产规模的快速增长，从而带动了净利润的稳步提升。
主要观点
- 业绩表现突出：上市城商行在2025年年报和2026年一季报中，营业收入和归母净利润增速分别为9.7%和7.4%，显著高于全行业和其他银行类型。
- 资产增长强劲：2026年一季度，城商行生息资产规模同比增长16.7%，是其净利润增长的主要驱动力。
- 资产质量良好：城商行在资产减值损失方面的拖累较小（仅2.8个百分点），显示出其资产质量相对较好。
- 信贷投向变化明显：近年来，城商行信贷投放的重点逐渐向城投基建（含建筑业）倾斜，而个人贷款占比则有所下降。
- 城投基建的可持续性问题：随着我国工业化和城镇化水平的提升，城投基建的需求可能会逐渐减少，城商行需关注其业务转型和多元化发展。
关键信息
分类型银行业绩数据（2021-2026年）
| 年份 | 六大行营业收入同比 | 股份行营业收入同比 | 城商行营业收入同比 | 农商行营业收入同比 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 8.5% | 5.5% | 13.5% | 9.0% |
| 2022 | 6.0% | 4.0% | 8.5% | 6.5% |
| 2023 | 3.0% | -3.0% | 4.0% | 3.5% |
| 2024 | -2.0% | -3.5% | 5.5% | 4.5% |
| 2025 | -1.5% | -4.0% | 3.0% | 0.5% |
| 2026 | 9.0% | 3.5% | 9.5% | 2.5% |
分类型银行归母净利润数据（2021-2026年）
| 年份 | 六大行归母净利润同比 | 股份行归母净利润同比 | 城商行归母净利润同比 | 农商行归母净利润同比 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 12.0% | 13.5% | 15.5% | 16.0% |
| 2022 | 7.5% | 9.5% | 14.5% | 18.0% |
| 2023 | 1.5% | 1.5% | 12.0% | 11.5% |
| 2024 | 2.5% | 2.0% | 11.5% | 14.0% |
| 2025 | 2.0% | -3.5% | 7.0% | 10.0% |
| 2026 | -1.0% | -1.0% | 7.5% | 3.5% |
城商行信贷投向变化（2019-2025年）
| 类别 | 2019/12/31 (%) | 2020/12/31 (%) | 2021/12/31 (%) | 2022/12/31 (%) | 2023/12/31 (%) | 2024/6/30 (%) | 2024/12/31 (%) | 2025/6/30 (%) | 2025/12/31 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 工业&批零 | 17.5 | 17.0 | 17.8 | 18.0 | 18.2 | 19.0 | 19.5 | 19.8 | 20.0 |
| 城投基建（含建筑业） | 24.0 | 25.0 | 25.5 | 26.0 | 32.0 | 34.0 | 35.0 | 35.5 | 36.0 |
| 房地产开发贷 | 6.0 | 5.8 | 5.5 | 5.3 | 5.7 | 5.8 | 5.6 | 5.4 | 5.0 |
| 其他对公&票据 | 11.5 | 10.8 | 10.5 | 12.0 | 12.5 | 12.3 | 12.7 | 13.0 | 13.5 |
| 个人住房贷款 | 26.5 | 26.8 | 26.7 | 24.0 | 12.0 | 11.0 | 10.8 | 10.5 | 10.0 |
| 其他个人 | 14.5 | 14.8 | 15.0 | 15.2 | 20.0 | 18.5 | 19.0 | 17.0 | 16.5 |
| 其中：个人经营性贷款 | 0.5 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 6.5 | 6.0 | 5.5 | 5.0 | 4.8 |
| 其中：信用卡贷款 | 0.3 | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 1.5 | 1.3 | 1.2 | 1.0 | 0.8 |
| 其中：个人消费贷款 | 0.8 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | 11.5 | 10.8 | 10.5 | 10.2 | 9.8 |
城商行信贷增量贡献率（2025年）
- 城投基建（含建筑业）：贡献了53%的信贷增量
- 其他对公（除房地产开发贷）：贡献了49%的信贷增量
- 个人贷款：为负贡献
城商行的业务模式
- 差异化优势：城商行在服务城投企业方面，相较于大中型银行更灵活，相较于农商行、村镇银行更专业，能够有效满足城投企业多样化的金融需求。
- 风险可控：由于城投企业多位于发达地区，且经营状况良好，风险相对可控。
- 未来挑战：随着城镇化和工业化接近饱和，城投基建的信贷需求可能会下降，城商行需探索新的业务增长点，如优化人居和企业经营环境、搭建产业平台等。
结论
上市城商行在过去几年中凭借对城投基建等领域的专注，实现了业绩的稳步增长。然而，这种增长模式的可持续性面临挑战。城商行需在保持传统优势的同时，积极拓展新的业务领域，以适应未来经济环境的变化。
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