20260309-中邮证券-食品饮料行业周报_两会聚焦提振内需_关注餐供_零食板块表现超预期_20页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

2026年全国两会为消费行业转型升级指明方向，强调“因地制宜发展新质生产力”，推动内需增长。同时，证监会拟在创业板增设包容性上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市，有助于消费类企业融资与估值体系重塑。

食品饮料行业在春节假期带动下实现回暖，但本周整体下跌，申万食品饮料行业指数（801120.SL）周跌幅为-2.48%，跑输沪深300指数1.41个百分点，当前行业动态PE为20.81。

行业进入结构性复苏阶段，具备品牌力、供应链效率和产品创新能力的龙头有望持续领跑。餐饮行业表现强劲，头部品牌同店销售恢复正增长，供应链企业动销旺盛。零食行业呈现分化，成长性品类如魔芋保持高增，传统品类如辣条增速放缓。

主要观点

餐饮行业表现

• 春节假期推动餐饮行业回暖，堂食与外卖双旺。
• 海底捞春节9天接待顾客超1400万人次，北京、深圳门店客流增长17%-18%。
• 百胜中国同店销售额连续三个季度增长，经营利润大幅提升。
• 安井食品、千味央厨、三全食品等供应链企业受益于春节错期与补货，预计1-2月表现良好。
• 大众价格带及性价比品牌受益明显，未来随着消费信心修复与政策支持，行业有望温和复苏。

零食行业表现

• 零食行业整体复苏，但不同品类、渠道及公司表现分化。
• 魔芋等成长性品类保持高增，成为蔬菜类增长核心驱动力。
• 辣条等传统品类增速放缓，受传统渠道影响。
• 量贩零食渠道延续高景气，KA渠道通过高客单价产品实现超预期增长。
• 卫龙美味年货节增长符合预期，未来传统渠道将通过单店提升与校园抢占改善表现。

政策与市场影响

• 两会强调“质效优先、改革发力”，推动消费政策向长效机制转变。
• 财政金融协同发力，支持消费品以旧换新，助力行业复苏。
• 创业板改革借鉴科创板经验，拓宽融资渠道，引导产业升级，重塑估值体系。

关键信息

行业数据

• 申万食品饮料行业指数：本周跌幅-2.48%，在30个申万一级行业中位列第14。
• 子板块表现：肉制品（+1.1%）、啤酒、乳品收涨，其余收跌。
• 个股表现：17只个股收涨，涨幅前五分别为中信尼雅（+4.66%）、新乳业（+4.46%）、重庆啤酒（+3.68%）、双汇发展（+3.61%）、养元饮品（+3.07%）。

公司动态

• 统一企业中国：2025年营业收入317.14亿元，同比增长4.6%，毛利率33.2%，同比上升0.7个百分点。
• 中炬高新：确认控股股东为火炬集团，预计1-2月整体趋势向好。
• 李子园：扩建“日处理1000吨生乳深加工项目二期”，投资预计2亿元。
• IFBH：发布声明称其产品通过权威检测，符合天然椰子水标准。

产业链数据

• 农产品价格：小麦、玉米、大豆价格同比上涨，稻米、棕榈油价格小幅波动。
• 畜牧产品价格：猪肉、白条鸡价格同比下跌，生鲜乳价格持续走低。
• 包装材料：瓦楞纸价格下跌，铝锭、PET价格上涨，浮法玻璃价格略有回升。

风险提示

1. 需求复苏不及预期：国内经济形势整体向好，但需求仍处于弱复苏阶段，部分地区消费需求波动可能影响相关行业及公司营收。
2. 行业竞争加剧：若行业竞争加剧，可能出现价格战，影响公司盈利能力。
3. 食品安全风险：食品安全事件可能影响消费者信心，对相关行业造成冲击。
4. 成本波动风险：原材料、能源等成本波动将增加公司盈利的不确定性。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下

• 可转债评级：

  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%-10%之间
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%-5%之间
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，为中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 业务范围：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售等。
• 分支机构：全国58家，包括29家分公司、29家营业部，1家资产管理分公司，1家另类投资子公司。
• 客户数量：服务的经纪客户超过260万人。

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