> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风2026中期策略：农业-生猪板块总结 ## 核心内容 天风研究发布的2026中期策略聚焦于农业板块中的生猪行业，提出当前行业正处于从粗放扩张向高质量发展阶段的转型期。核心观点指出，具备完善育种体系、精细化管理和领先配方技术的“核心资产”企业，在低迷周期中展现出更强的成本控制能力和盈利弹性，未来有望在新周期中实现显著盈利增长。 ## 主要观点 - **行业现状**：当前生猪行业面临前所未有的困境，猪价创2010年以来新低，尽管饲料成本下降约13%，但持续低迷的猪价导致头均亏损进一步扩大，行业资金状况恶化，资产负债率上升。 - **产能去化**：行业产能去化在深亏阶段明显提速，能繁母猪去化进度接近50%，且去化速度持续加快。2026年猪价预计将持续低位运行，亏损带来的主动去化逻辑强于2023年。 - **被动去化**：政策推动和疫病扰动是当前被动去化的主要因素。政策持续调减产能，为行业进入深水区提供支撑；同时，口蹄疫和非瘟等疫病风险依然存在，可能进一步加剧产能收缩。 - **投资逻辑**：当前生猪板块估值处于历史低位，建议重视核心资产的价值。这些企业具备成本优势、管理能力及技术壁垒，能在新周期中实现盈利弹性。 - **标的建议**：关注资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司，作为投资标的。 ## 关键信息 - **猪价低迷**：2026年猪价或持续低位运行，深度亏损时间远超上一轮周期底部。 - **产能去化加速**：行业平均能繁母猪去化进度接近50%，且去化速度加快。 - **成本优势**：核心资产企业通过完善育种体系、精细化管理和配方技术，形成成本优势。 - **投资建议**：当前是布局核心资产的良机，建议关注高质量猪企。 - **风险提示**： - 养殖疫病风险 - 价格波动风险 - 市场系统性风险 - 下游消费恢复不及预期 - 政策不可预期性 ## 投资策略 - **重视核心资产**：在行业低谷期，具备优质管理、技术优势和成本控制能力的企业更具投资价值。 - **关注周期转折点**：随着产能去化持续推进，新周期有望开启，核心资产盈利弹性将显著释放。 - **规避风险**：需警惕疫病、价格波动、政策变化等风险对行业的影响。 ## 附注 - **报告来源**：天风研究 - **发布时间**：2026年6月30日 - **报告链接**：点击以下小程序链接可阅读报告原文（需签约白名单） - **联系人信息**：天风机构销售通讯录详见下方表格。 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com| | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |