20260710-天风证券-天风2026中期策略_农业-生猪板块_今胜于昔_在差异中寻找预期差_2页_997kb

天风2026中期策略：农业-生猪板块总结

核心内容

天风研究发布的2026中期策略聚焦于农业板块中的生猪行业，提出当前行业正处于从粗放扩张向高质量发展阶段的转型期。核心观点指出，具备完善育种体系、精细化管理和领先配方技术的“核心资产”企业，在低迷周期中展现出更强的成本控制能力和盈利弹性，未来有望在新周期中实现显著盈利增长。

主要观点

• 行业现状：当前生猪行业面临前所未有的困境，猪价创2010年以来新低，尽管饲料成本下降约13%，但持续低迷的猪价导致头均亏损进一步扩大，行业资金状况恶化，资产负债率上升。
• 产能去化：行业产能去化在深亏阶段明显提速，能繁母猪去化进度接近50%，且去化速度持续加快。2026年猪价预计将持续低位运行，亏损带来的主动去化逻辑强于2023年。
• 被动去化：政策推动和疫病扰动是当前被动去化的主要因素。政策持续调减产能，为行业进入深水区提供支撑；同时，口蹄疫和非瘟等疫病风险依然存在，可能进一步加剧产能收缩。
• 投资逻辑：当前生猪板块估值处于历史低位，建议重视核心资产的价值。这些企业具备成本优势、管理能力及技术壁垒，能在新周期中实现盈利弹性。
• 标的建议：关注资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司，作为投资标的。

关键信息

• 猪价低迷：2026年猪价或持续低位运行，深度亏损时间远超上一轮周期底部。
• 产能去化加速：行业平均能繁母猪去化进度接近50%，且去化速度加快。
• 成本优势：核心资产企业通过完善育种体系、精细化管理和配方技术，形成成本优势。
• 投资建议：当前是布局核心资产的良机，建议关注高质量猪企。
• 风险提示：
  • 养殖疫病风险
  • 价格波动风险
  • 市场系统性风险
  • 下游消费恢复不及预期
  • 政策不可预期性

投资策略

• 重视核心资产：在行业低谷期，具备优质管理、技术优势和成本控制能力的企业更具投资价值。
• 关注周期转折点：随着产能去化持续推进，新周期有望开启，核心资产盈利弹性将显著释放。
• 规避风险：需警惕疫病、价格波动、政策变化等风险对行业的影响。

附注

• 报告来源：天风研究
• 发布时间：2026年6月30日
• 报告链接：点击以下小程序链接可阅读报告原文（需签约白名单）
• 联系人信息：天风机构销售通讯录详见下方表格。