> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 瑞丰银行（601528.SH）2026年半年报总结 ## 核心内容 瑞丰银行2026年上半年财报显示，公司业绩表现稳健，归母净利润实现正增长，但营收出现同比下降。主要得益于免税收入（如国债利息收入）的增加，所得税费用减少，从而推动净利润增长。同时，净息差有所改善，带动净利息收入增长，但非息收入拖累整体营收表现。 ## 主要观点 - **营收与净利润** - 2026年上半年营收为22.14亿元，同比下降2.0%，但降幅较一季度收窄1.7个百分点。 - 归母净利润为8.98亿元，同比增长0.9%，增速较一季度提升1.4个百分点。 - 净利润增速高于营收增速，主要因免税收入增加，上半年所得税费用为-0.75亿元，去年同期为-0.38亿元。 - **净息差与利息收入** - 净息差为1.49%，同比提升3bps，带动净利息收入同比增长12.0%。 - 利息净收入同比增长9.3%，反映净息差改善与资产规模增长的双重推动。 - **非息收入表现** - 手续费净收入同比增长25.1%，显示非息业务有所回暖。 - 其他非息收入同比下降33.8%，降幅较一季度收窄8.5个百分点，整体仍受拖累。 - **信贷与资产结构** - 期末资产总额2556亿元，较年初增长约5.9%。 - 贷款总额1468亿元，同比增长3.8%；存款总额1918亿元，同比增长5.6%。 - 个人经营性贷款与消费贷款新增较多，分别为4.6亿元和13.6亿元。 - 金融投资余额达850亿元，占资产总额的33.2%，其中政府债券占比79%。 - **资产质量** - 期末不良贷款率1.09%，与3月末持平。 - 年化不良生成率0.93%，同比提升39bps，显示小微资产质量承压。 - 关注率与逾期率均较年初提升13bps，需关注后续政策对实体企业的影响。 - **盈利预测与估值** - 维持2026-2028年归母净利润预测为20.5/22.1/24.4亿元，同比增速分别为4.3%、7.9%、10.3%。 - 当前股价对应2026-2028年PB值为0.46x/0.42x/0.39x，显示市场对小微业务的悲观预期已反映在估值中。 - 维持“优于大市”评级，基于中长期成长空间广阔。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | 市净率（PB） | |------|------------------|--------------------|----------------|--------------| | 2026E| 4.476 | 2.051 | 1.05 | 0.46 | | 2027E| 4.899 | 2.213 | 1.13 | 0.42 | | 2028E| 5.442 | 2.442 | 1.24 | 0.39 | ### 资产负债表变化 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 总资产（亿元） | 2205.03 | 2414.95 | 2656.44 | 2975.22 | 3362.00 | | 贷款（亿元） | 1271.01 | 1368.14 | 1463.91 | 1595.66 | 1787.14 | | 存款（亿元） | 1661.91 | 1816.38 | 1943.53 | 2099.01 | 2266.93 | | 贷存比 | 76% | 75% | 75% | 76% | 79% | ### 利润表变化 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 43.85 | 44.08 | 44.76 | 48.99 | 54.42 | | 利息净收入（亿元） | 30.04 | 32.54 | 35.57 | 39.50 | 44.44 | | 手续费净收入（亿元） | 0.39 | 1.19 | 1.43 | 1.51 | 1.58 | | 其他非息收入（亿元） | 13.43 | 10.35 | 7.76 | 7.99 | 8.39 | | 归母净利润（亿元） | 19.22 | 19.66 | 20.51 | 22.13 | 24.42 | ### 资产质量指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 不良贷款率 | 0.97% | 0.99% | 1.10% | 1.10% | 1.05% | | 信用成本率 | 0.78% | 0.60% | 0.86% | 0.72% | 0.70% | | 拨备覆盖率 | 321% | 327% | 309% | 301% | 318% | ## 风险提示 - 宏观经济复苏不及预期可能对净息差和资产质量产生负面影响。 - 小微企业持续承压，需关注政策支持与市场环境改善情况。 ## 投资建议 - 维持“优于大市”评级，基于中长期成长空间较为广阔。 - 当前低估值已反映市场对小微业务的悲观预期，若政策支持到位，有望改善。