> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 久期全知道：久期加速上升总结 ## 核心内容 本报告《债市读心术》由国金证券股份有限公司发布，旨在分析公募基金久期的变化趋势及其市场分歧度情况。报告指出，5月25日至5月29日期间，公募基金久期中位值大幅回升0.11至2.92年，处于过去三年60%分位。这表明当前市场环境下，基金久期整体有所延长，可能反映了投资者对利率下行的预期或对风险资产的偏好转移。 ## 主要观点 - **久期趋势**：近期公募基金久期中位值显著上升，显示市场对债券资产的配置偏好有所变化。 - **分歧度下降**：市场分歧度指数在5月25日至5月29日下降0.01至0.43，处于过去三年3%分位，说明市场对久期的判断趋于一致。 - **市场环境**：当前久期处于中等偏上水平，而分歧度处于极低水平，表明市场对久期的共识度较高，但整体久期仍处于中等偏上区间。 ## 关键信息 ### 久期变化数据 | 日期 | 久期（年） | |----------|------------| | 20/01 | 2.3 | | 20/04 | 3.2 | | 20/07 | 2.5 | | 20/10 | 2.0 | | 21/01 | 1.9 | | 21/04 | 2.1 | | 21/07 | 2.3 | | 21/10 | 2.6 | | 22/01 | 2.4 | | 22/04 | 2.7 | | 22/07 | 2.5 | | 22/10 | 3.0 | | 23/01 | 2.5 | | 23/04 | 2.6 | | 23/07 | 3.1 | | 23/10 | 3.2 | | 24/01 | 2.4 | | 24/04 | 2.7 | | 24/07 | 3.0 | | 24/10 | 3.1 | | 25/01 | 2.8 | | 25/04 | 3.0 | | 25/07 | 3.0 | | 25/10 | 3.0 | | 26/01 | 2.6 | ### 分歧度与久期关系 | 时间 | 分歧度所处过去3年分位值 (%) | 久期所处过去3年分位值 (%) | |----------|------------------------------|------------------------------| | 20年Q2 | 0 | 100 | | 25-07 | 0 | 88 | | 23年Q3 | 15 | 100 | | 22年Q4 | 20 | 98 | | 24年Q3 | 40 | 96 | | 25-01 | 45 | 92 | | 最新 | 低久期，高分歧 | 低久期，高分歧 | ### 市场四象限分析 - **低久期，低分歧**：市场趋于保守，投资者普遍认为利率将下行。 - **低久期，高分歧**：市场对利率走势存在较大分歧，但整体久期偏短。 - **高久期，低分歧**：市场对利率走势较为一致，但久期较长，可能反映避险情绪。 - **高久期，高分歧**：市场分歧度高，且久期较长，可能意味着不确定性较大，投资者策略分化。 ## 风险提示 - **模型适用性风险**：利率择时模型基于技术分析，其有效性在不同市场环境下可能有所差异。 - **模型估算误差**：基金久期为内部模型估算，存在估算值与真实值偏差的风险。 ## 报告信息 - **报告名称**：《债市读心术》 - **对外发布时间**：2026年5月29日 - **报告发布机构**：国金证券股份有限公司 - **证券分析师**： - 尹睿哲，SAC执业编号：S1130525030009，邮箱：yinruizhe@gjzq.com.cn - 刘冬，SAC执业编号：S1130525030008，邮箱：[email protected] ## 免责声明 - 本报告仅代表作者个人意见，不构成投资建议。 - 报告仅供专业投资者使用，非专业投资者不得擅自使用。 - 报告内容不构成任何法律、会计或税务操作建议，使用报告进行投资可能产生损失，国金证券不承担相关法律责任。 - 本报告仅限于中国境内使用，国金证券保留一切权利。 ## 版权声明 - 本报告版权归国金证券股份有限公司所有。 - 未经事先书面授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告的任何内容。 - 引用或刊发需注明出处，并不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。