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拓璞数控（7688.HK）IPO点评报告总结

公司概览

拓璞数控是一家专注于高端智能制造装备的研发、设计、生产及销售的企业，主要产品包括：

• 航空航天智能制造装备
• 紧凑型通用市场五轴机床
• 大尺寸碳纤维复合材料五轴机床

公司收入主要来源于航空航天智能制造装备，在2025年该领域市场份额达10%，在中国五轴数控机床市场中排名第五，国内供应商中排名第二，市场份额为3.9%。

财务表现

• 2023-2025年总收入：约3.35亿/5.32亿/5.78亿元人民币
• 2023-2025年归母净利：-60.52百万元/8.88百万元/3.57百万元人民币
• 2023-2025年毛利率：34.6%/37.6%/35.4%
• 2025年经调整利润：2406.8万元人民币（不计算上市开支）

公司实现了从亏损到盈利的转变，盈利能力逐步增强。

行业状况及前景

市场规模增长

• 中国五轴数控机床市场：2020年约70亿元人民币，预计2025年达129亿元人民币，2030年将增长至362亿元人民币，复合年增长率（CAGR）为22.2%
• 航空航天领域：2025年市场规模达43.41亿元人民币，预计2030年将达115.06亿元人民币，CAGR为21.5%

国产化替代趋势

• 中国五轴数控机床国产化率从2020年的18%提升至2025年的59.5%，预计2030年将超过78.0%
• 航空航天领域国产化率从2025年的54.6%提升至2030年的73.0%

航空航天领域是中国五轴数控机床市场中占比最大的部分，2025年占整体市场的33.7%

优势与机遇

拓璞数控的核心优势包括：

• 行业领先地位：在航空航天五轴数控机床市场排名首位
• 产品能力突出：可推动工业机床的本地化，降低对进口的依赖
• 研发实力强：内部研发能力和技术创新是其市场领导地位的重要支撑
• 市场多元化：产品已渗透多个行业，获得跨行业客户认可
• 管理团队经验丰富：有助于提升公司运营效率和产品技术水准

弱项与风险

公司面临的主要风险包括：

• 下游行业依赖性强：产品需求受航空航天及通用行业趋势和全球经济状况影响
• 客户集中度高：主要客户集中在航空航天领域，存在依赖风险
• 盈利仍较弱：尽管实现扭亏为盈，但净利润仍较低
• 估值偏高：当前估值可能不完全反映公司实际价值
• 市场竞争激烈：行业竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力
• 交付与验收周期长：影响收入确认节奏
• 技术更新压力大：产品需要持续的技术变革与演进

集资用途

IPO所得款项净额约61.8%用于研发推进，10.3%用于拓展销售及营销网络，12.1%用于潜在收购及投资，6.0%用于偿还贷款，9.9%用于营运资金及一般用途。

基石投资人

基石投资人阵容豪华，包括：

• RBC、3W、Boyu、HHLRA、UBS、CDH、信庭基金、富国基金、华夏基金、上海闵行、TT International、未来资产、高盛资产管理

合计认购32,665,000股，占发售股份的50%。

投资建议

• IPO评级：6.2/10
• 评级依据：
  • 公司营运：5.5/10
  • 行业前景：7.0/10
  • 招股估值：4.0/10
  • 市场情绪：8.0/10
• 建议：综合评分“6.2”，建议投资者融资申购

主要发售统计数字

公司评级体系

投资者须知

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