> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国2026年4月就业数据点评总结 ## 核心内容 2026年4月美国就业数据整体呈现平稳态势，但边际趋势有所弱化。新增非农就业人数为11.5万人，高于预期，但失业率和广义失业率（U6）均出现上升，工资增速保持低位。整体就业市场仍处于“供需双弱、低位弱平衡”的状态，需求略有升温，但缺乏趋势性改善；供给继续收缩，抑制失业率快速上升，工资放缓降低通胀扩散风险。 ## 主要观点 - **就业增长超预期，但结构不支持需求趋势改善** 4月新增非农就业人数为11.5万人，其中私人部门新增12.3万人，政府部门减少0.8万人。服务业仍是就业增长的主要来源，特别是教育和医疗服务、运输仓储、零售和休闲酒店业。然而，商品部门新增仅1万人，制造业甚至减少0.2万人，显示企业扩张意愿仍弱。部分行业如信息业和金融活动继续减少，表明就业需求并未实质性改善。 - **失业率表面持平，实则边际走弱** U3失业率从3月的4.26%升至4.34%，U6失业率从8.0%升至8.2%。失业率上升主要来自需求走弱，而非供给收缩。劳动参与率下降，表明劳动力供给仍处于收缩状态，对失业率上升形成一定“缓冲”。 - **工资增速放缓，通胀暂时无忧** 平均时薪同比增速为3.57%，环比仅增长0.16%。岗位空缺率/失业率这一工资领先指标仍低位震荡，表明未来3-6个月工资增速难以回升。工资压力下降意味着短期内再通胀风险较低。 - **供需双弱格局延续，就业市场维持低位弱平衡** 就业需求略弱于供给，导致就业市场边际变化方向不明朗。供需双弱格局可能持续，失业率缓慢上升，工资继续放缓。若就业进一步弱化，将更容易满足美联储降息条件。 - **资产价格短期受益，后续或转向降息交易** 当前就业数据支持市场风险偏好，但若弱化信号更明确，市场主线或将切换至降息交易。就业数据若持续疲软，可能推动市场对美联储降息的预期。 ## 关键信息 - **新增非农就业人数**：4月为11.5万人，私人部门为12.3万人，政府部门为-0.8万人。 - **失业率**：U3失业率从4.26%升至4.34%，U6失业率从8.0%升至8.2%。 - **行业表现**： - 服务业：新增113人，教育和医疗服务新增46人，运输仓储新增30人，零售新增22人，休闲酒店新增14人。 - 商品部门：新增10人，制造业减少2人。 - 信息业和金融活动继续减少。 - **工资增速**：平均时薪同比3.57%，环比0.16%。 - **岗位空缺率**：3月为686.6万，环比下降，岗位空缺率维持在4.1%左右。 - **辞职率-裁员率差值**：维持在2.0%左右，显示劳动力需求未明显改善。 - **就业缺口**：4月就业缺口为-1.5%（相对于劳动力供给），显示就业市场仍处于弱平衡状态。 ## 风险提示 - 伊朗冲突可能带来宏观冲击，其影响程度和传导节奏存在不确定性。 - 美国货币政策和财政政策前景具有不确定性，可能对就业市场产生重要影响。 ## 投资评级说明 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **未评级与暂停评级**：未评级表示股票不在研究覆盖范围内；暂停评级表示投资价值分析存在重大不确定性。 ## 免责声明 本报告仅供客户使用，不构成投资建议，亦不保证数据和观点的准确性和完整性。投资者应自行判断是否符合自身投资需求，并承担相应风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 分析师申明 分析师在本报告中所发表的观点和建议准确反映其个人看法，与分析师薪酬无直接或间接关系。 ## 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn