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五矿期货农产品早报总结

核心内容概述

本报告为五矿期货农产品早报，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪六大品种，提供市场行情资讯与策略观点，旨在为投资者提供参考。

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1. 白糖

行情资讯

• 进口数据：2026年4月我国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；1-4月累计进口65万吨，同比增加37万吨。
• 印度出口禁令：印度禁止糖出口，禁令将持续至9月30日或另行通知。
• 巴西产量：巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比增加123.12%，产糖量同比增加109.48%，但甘蔗制糖比例降至40.34%，低于去年同期的45.69%。
• 全球糖市预测：StoneX预计2026/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺55万吨；Green Pool预测缺口将达430万吨，高于此前预测的166万吨。

策略观点

• 市场交易重点转向巴西产量。
• 在能源价格高企背景下，巴西可能下调甘蔗制糖比例，导致食糖减产。
• 厄尔尼诺气候及国内进口许可证减少预期支撑市场，策略上维持逢低买入。

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2. 棉花

行情资讯

• 新疆补贴政策：2026-2028年新疆棉花补贴目标价格为18600元/吨，补贴产量为510万吨。
• 进口数据：2026年4月我国进口棉花17万吨，同比增加11万吨；1-4月累计进口73万吨，同比增加33万吨。
• USDA预测：2026/27年度全球棉花产量减少143万吨至2527万吨，库销比下调至59.04%。
• 美国产量：美国产量减少13万吨至290万吨。
• 巴西产量：巴西产量减少43万吨至381万吨。
• 印度产量：印度产量增加4万吨至523万吨。
• 中国产量：中国产量减少50万吨至729万吨。
• 下游需求：国内下游纺纱厂和织布厂开机率同比变化不大，处于历史同期中等偏低水平。

策略观点

• 新疆棉花补贴政策利好未兑现，基本面偏弱。
• 下游需求疲软，价格缺乏支撑。
• 短线走势偏强，但回调压力增加。
• 建议观望为主。

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3. 蛋白粕

行情资讯

• 全球产量：2026/27年度全球大豆产量预计增加1393万吨至4.41亿吨，库销比下调至28.31%。
• 美国产量：美国预计增产471万吨至1.2亿吨。
• 巴西产量：巴西预计增产600万吨至1.86亿吨。
• 阿根廷产量：阿根廷预计增产200万吨至5000万吨。
• 国内库存：截至5月22日，样本油厂大豆库存630.9万吨，较上周增加15.3万吨，较去年同期增加70.3万吨；豆粕库存31.2万吨，较上周增加2.1万吨，较去年同期增加10.5万吨。
• 美国播种情况：截至5月24日，美国大豆播种完成79%，高于五年均值68%。
• 巴西收割率：巴西2025/26年度大豆收割率为99%，较上周98.8%，较去年同期99.5%，五年均值98.8%。
• 出口数据：美国对华累计出口大豆3937万吨，同比减少882万吨；对华出口量减少，可能影响国内需求。

策略观点

• USDA报告预估全球大豆丰产，但消费亦增加，库销比小幅下调，供需矛盾不明显。
• 国内大豆和豆粕库存处于近年同期高位，基本面偏弱。
• 短线维持观望，等待回调做多机会。

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4. 油脂

行情资讯

• 印尼政策：印尼棕榈油出口需通过指定国企，政策分两阶段实施，9月起政府独家交易。
• 印尼调整政策：豁免部分棕榈油衍生品及镍生铁出口，但主产品仍受限制。
• 国内库存：截至5月22日，全国三大油脂商业库存总量为196.5万吨，较上周增加0.2万吨，较去年同期增加16.3万吨。
• 马来西亚产量：5月1-20日产量预估减少2.19%；5月1-25日出口量为94.7万吨，较上月同期减少18%。
• 马来政策：6月1日起实施B15生物柴油政策，年增棕榈油消费约80万吨。
• 印尼政策：7月1日起停止进口低等级柴油，实施B50生物燃料。

策略观点

• 原油价格高位运行，印尼政策可能收紧棕榈油出口。
• 下半年厄尔尼诺气候预期支撑油脂价格上涨。
• 策略上等待回调做多机会。

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5. 鸡蛋

行情资讯

• 全国蛋价：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，主产区均价涨至4.74元/斤，黑山大码涨至4.6元/斤。
• 供应情况：供应正常，贸易商按需采购，走货速度转好。
• 蛋鸡存栏：在产蛋鸡存栏量维持在较高水平，蛋鸡苗补栏量稳定。
• 养殖利润：蛋鸡养殖利润波动，近期有所下降。
• 饲料成本：蛋鸡饲料成本有所上升，影响蛋价。

策略观点

• 新开产有限，生产和流通环节库存不高，蛋价基调偏强。
• 需求端恐高情绪及延淘压力可能压制价格。
• 盘面打出偏强预期差，近端补涨明显，远端震荡运行。
• 长期看，盘面估值对供应下降的预期仍不足。
• 短期以震荡运行为主，主线偏强，但需关注现货变化对近端情绪的影响。

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6. 生猪

行情资讯

• 猪价：昨日国内猪价主流下跌，局部稳定或小涨，河南均价涨至10元/公斤，四川、广西均价下跌。
• 出栏情况：临近月末及月初，生猪出栏可能减少。
• 需求情况：需求难有显著改善，屠宰企业收购积极性一般。
• 能繁母猪存栏：存栏量维持在一定水平，显示供应稳定。
• 理论出栏量：各年理论出栏量稳定，显示供应压力逐步释放。
• 交易均重：交易均重环比下降，市场去库进行中。
• 政策支持：政策支持改善市场心态，低位出现二育及惜售情况。

策略观点

• 屠宰规模仍偏大，企业计划完成度一般，中期现货压力仍存。
• 环比来看，供压最大阶段已过，市场去库进行中。
• 政策支持改善市场心态，低位常有二育及惜售情况，导致现货短期下跌或有限。
• 中期上行通道处于形成过程中。
• 盘面已提前给出涨价预期，近远端升水背景下追高宜谨慎，回落偏多思路。

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关键图表说明

• 白糖：图1显示全国单月销糖量，图2显示累计产糖量，图3显示累计产销率，图4显示工业库存，图5显示糖浆和预拌粉进口量。
• 棉花：图7、图8显示全球及美国棉花产量及库存消费比，图9显示中国棉花产量，图10显示棉花进口量，图11显示纺纱厂开机率，图12显示商业库存。
• 蛋白粕：图13、图14显示大豆到港量及港口库存，图17显示美豆对华累计出口量。
• 油脂：图19显示三大油脂库存，图20显示豆油库存，图21显示棕榈油库存，图22显示菜油库存。
• 鸡蛋：图25、图26显示蛋鸡存栏及补栏量，图27显示存栏及预测，图28显示淘鸡鸡龄，图29显示蛋鸡养殖利润，图30显示饲料成本。
• 生猪：图31显示能繁母猪存栏，图32显示理论出栏量，图33显示交易均重，图34显示日度屠宰量，图35、图36显示价差及养殖利润。

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数据来源

• 白糖：中国糖业协会、五矿期货研究中心
• 棉花：USDA、MYSTEEL、五矿期货研究中心
• 蛋白粕：USDA、MYSTEEL、五矿期货研究中心
• 油脂：MYSTEEL、MPOA、GAPKI、五矿期货研究中心
• 鸡蛋：卓创资讯、五矿期货研究中心
• 生猪：农业农村部、涌益咨询、卓创资讯、五矿期货研究中心

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