> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五矿期货农产品早报总结 ## 核心内容概述 本报告为五矿期货农产品早报，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪六大品种，提供市场行情资讯与策略观点，旨在为投资者提供参考。 --- ## 1. 白糖 ### 行情资讯 - **进口数据**：2026年4月我国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；1-4月累计进口65万吨，同比增加37万吨。 - **印度出口禁令**：印度禁止糖出口，禁令将持续至9月30日或另行通知。 - **巴西产量**：巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比增加123.12%，产糖量同比增加109.48%，但甘蔗制糖比例降至40.34%，低于去年同期的45.69%。 - **全球糖市预测**：StoneX预计2026/27榨季全球糖市将从过剩转为短缺55万吨；Green Pool预测缺口将达430万吨，高于此前预测的166万吨。 ### 策略观点 - 市场交易重点转向巴西产量。 - 在能源价格高企背景下，巴西可能下调甘蔗制糖比例，导致食糖减产。 - 厄尔尼诺气候及国内进口许可证减少预期支撑市场，策略上维持逢低买入。 --- ## 2. 棉花 ### 行情资讯 - **新疆补贴政策**：2026-2028年新疆棉花补贴目标价格为18600元/吨，补贴产量为510万吨。 - **进口数据**：2026年4月我国进口棉花17万吨，同比增加11万吨；1-4月累计进口73万吨，同比增加33万吨。 - **USDA预测**：2026/27年度全球棉花产量减少143万吨至2527万吨，库销比下调至59.04%。 - **美国产量**：美国产量减少13万吨至290万吨。 - **巴西产量**：巴西产量减少43万吨至381万吨。 - **印度产量**：印度产量增加4万吨至523万吨。 - **中国产量**：中国产量减少50万吨至729万吨。 - **下游需求**：国内下游纺纱厂和织布厂开机率同比变化不大，处于历史同期中等偏低水平。 ### 策略观点 - 新疆棉花补贴政策利好未兑现，基本面偏弱。 - 下游需求疲软，价格缺乏支撑。 - 短线走势偏强，但回调压力增加。 - 建议观望为主。 --- ## 3. 蛋白粕 ### 行情资讯 - **全球产量**：2026/27年度全球大豆产量预计增加1393万吨至4.41亿吨，库销比下调至28.31%。 - **美国产量**：美国预计增产471万吨至1.2亿吨。 - **巴西产量**：巴西预计增产600万吨至1.86亿吨。 - **阿根廷产量**：阿根廷预计增产200万吨至5000万吨。 - **国内库存**：截至5月22日，样本油厂大豆库存630.9万吨，较上周增加15.3万吨，较去年同期增加70.3万吨；豆粕库存31.2万吨，较上周增加2.1万吨，较去年同期增加10.5万吨。 - **美国播种情况**：截至5月24日，美国大豆播种完成79%，高于五年均值68%。 - **巴西收割率**：巴西2025/26年度大豆收割率为99%，较上周98.8%，较去年同期99.5%，五年均值98.8%。 - **出口数据**：美国对华累计出口大豆3937万吨，同比减少882万吨；对华出口量减少，可能影响国内需求。 ### 策略观点 - USDA报告预估全球大豆丰产，但消费亦增加，库销比小幅下调，供需矛盾不明显。 - 国内大豆和豆粕库存处于近年同期高位，基本面偏弱。 - 短线维持观望，等待回调做多机会。 --- ## 4. 油脂 ### 行情资讯 - **印尼政策**：印尼棕榈油出口需通过指定国企，政策分两阶段实施，9月起政府独家交易。 - **印尼调整政策**：豁免部分棕榈油衍生品及镍生铁出口，但主产品仍受限制。 - **国内库存**：截至5月22日，全国三大油脂商业库存总量为196.5万吨，较上周增加0.2万吨，较去年同期增加16.3万吨。 - **马来西亚产量**：5月1-20日产量预估减少2.19%；5月1-25日出口量为94.7万吨，较上月同期减少18%。 - **马来政策**：6月1日起实施B15生物柴油政策，年增棕榈油消费约80万吨。 - **印尼政策**：7月1日起停止进口低等级柴油，实施B50生物燃料。 ### 策略观点 - 原油价格高位运行，印尼政策可能收紧棕榈油出口。 - 下半年厄尔尼诺气候预期支撑油脂价格上涨。 - 策略上等待回调做多机会。 --- ## 5. 鸡蛋 ### 行情资讯 - **全国蛋价**：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，主产区均价涨至4.74元/斤，黑山大码涨至4.6元/斤。 - **供应情况**：供应正常，贸易商按需采购，走货速度转好。 - **蛋鸡存栏**：在产蛋鸡存栏量维持在较高水平，蛋鸡苗补栏量稳定。 - **养殖利润**：蛋鸡养殖利润波动，近期有所下降。 - **饲料成本**：蛋鸡饲料成本有所上升，影响蛋价。 ### 策略观点 - 新开产有限，生产和流通环节库存不高，蛋价基调偏强。 - 需求端恐高情绪及延淘压力可能压制价格。 - 盘面打出偏强预期差，近端补涨明显，远端震荡运行。 - 长期看，盘面估值对供应下降的预期仍不足。 - 短期以震荡运行为主，主线偏强，但需关注现货变化对近端情绪的影响。 --- ## 6. 生猪 ### 行情资讯 - **猪价**：昨日国内猪价主流下跌，局部稳定或小涨，河南均价涨至10元/公斤，四川、广西均价下跌。 - **出栏情况**：临近月末及月初，生猪出栏可能减少。 - **需求情况**：需求难有显著改善，屠宰企业收购积极性一般。 - **能繁母猪存栏**：存栏量维持在一定水平，显示供应稳定。 - **理论出栏量**：各年理论出栏量稳定，显示供应压力逐步释放。 - **交易均重**：交易均重环比下降，市场去库进行中。 - **政策支持**：政策支持改善市场心态，低位出现二育及惜售情况。 ### 策略观点 - 屠宰规模仍偏大，企业计划完成度一般，中期现货压力仍存。 - 环比来看，供压最大阶段已过，市场去库进行中。 - 政策支持改善市场心态，低位常有二育及惜售情况，导致现货短期下跌或有限。 - 中期上行通道处于形成过程中。 - 盘面已提前给出涨价预期，近远端升水背景下追高宜谨慎，回落偏多思路。 --- ## 关键图表说明 - **白糖**：图1显示全国单月销糖量，图2显示累计产糖量，图3显示累计产销率，图4显示工业库存，图5显示糖浆和预拌粉进口量。 - **棉花**：图7、图8显示全球及美国棉花产量及库存消费比，图9显示中国棉花产量，图10显示棉花进口量，图11显示纺纱厂开机率，图12显示商业库存。 - **蛋白粕**：图13、图14显示大豆到港量及港口库存，图17显示美豆对华累计出口量。 - **油脂**：图19显示三大油脂库存，图20显示豆油库存，图21显示棕榈油库存，图22显示菜油库存。 - **鸡蛋**：图25、图26显示蛋鸡存栏及补栏量，图27显示存栏及预测，图28显示淘鸡鸡龄，图29显示蛋鸡养殖利润，图30显示饲料成本。 - **生猪**：图31显示能繁母猪存栏，图32显示理论出栏量，图33显示交易均重，图34显示日度屠宰量，图35、图36显示价差及养殖利润。 --- ## 数据来源 - **白糖**：中国糖业协会、五矿期货研究中心 - **棉花**：USDA、MYSTEEL、五矿期货研究中心 - **蛋白粕**：USDA、MYSTEEL、五矿期货研究中心 - **油脂**：MYSTEEL、MPOA、GAPKI、五矿期货研究中心 - **鸡蛋**：卓创资讯、五矿期货研究中心 - **生猪**：农业农村部、涌益咨询、卓创资讯、五矿期货研究中心 --- ## 免责声明 - 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点。 - 对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 - 本报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估。 - 文中观点仅供参考，不构成买卖建议。