大族数控（301200）2026年半年度业绩预告点评总结
核心内容
大族数控（301200）于2026年7月9日发布了2026年半年度业绩预告，预计2026年H1实现归母净利润9.0-10.0亿元，同比增长241.85%-279.84%，中值为9.5亿元，同比增长260.8%。同时，扣非归母净利润同样实现大幅增长，预计为9.0-10.0亿元，同比增长260.04%-300.05%，中值为9.5亿元，同比增长280.0%。
2026年Q2预计实现归母净利润5.77-6.77亿元，中值为6.27亿元，同比增长293.8%-362.1%；扣非归母净利润同样预计为5.77-6.77亿元，中值为6.27亿元，同比增长307.8%-378.4%。业绩超预期，主要受益于AI服务器和高速网络交换机等计算基础设施的部署，推动PCB行业结构性增长，下游板厂积极扩产，公司高附加值PCB加工设备需求旺盛。
主要观点
- 业绩驱动因素：AI算力基建带动PCB行业需求增长，下游企业大规模扩产，公司作为核心设备供应商受益显著。
- 技术布局优势：公司前瞻性布局超快激光钻技术，该技术在新材料（如Q布、PTFE）和小孔径加工场景中表现优于传统CO2激光钻，有望成为未来主流方案。
- 市场空间拓展：超快激光钻技术不仅适用于传统PCB行业，还适用于新兴技术如玻璃基板，为公司打开更大成长空间。
- 财务预测上调：分析师上调公司2026-2028年归母净利润预测至20.8/30.5/38.0亿元，当前股价对应动态PE分别为77/53/42倍，维持“买入”评级。
- 投资风险提示：包括算力建设不及预期、PCB扩产进展不及预期以及宏观经济风险。
关键信息
财务预测（单位：百万元）
| 年度 |
营业总收入 |
同比增长率(%) |
归母净利润 |
同比增长率(%) |
EPS（最新摊薄） |
P/E（现价&最新摊薄） |
| 2024A |
3,343 |
104.56 |
301.18 |
122.20 |
0.62 |
532.55 |
| 2025A |
5,773 |
72.68 |
824.27 |
173.68 |
1.69 |
194.59 |
| 2026E |
10,556 |
82.86 |
2,079.92 |
152.33 |
4.25 |
77.12 |
| 2027E |
15,078 |
42.84 |
3,049.99 |
46.64 |
6.24 |
52.59 |
| 2028E |
18,897 |
25.33 |
3,802.74 |
24.68 |
7.78 |
42.18 |
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产 |
8,241 |
12,218 |
17,508 |
23,180 |
| 非流动资产 |
2,374 |
2,658 |
2,887 |
3,053 |
| 资产总计 |
10,615 |
14,876 |
20,395 |
26,233 |
负债与所有者权益（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动负债 |
4,299 |
6,417 |
8,821 |
10,796 |
| 非流动负债 |
231 |
251 |
271 |
291 |
| 负债合计 |
4,530 |
6,668 |
9,092 |
11,087 |
| 所有者权益合计 |
6,085 |
8,207 |
11,303 |
15,146 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入 |
5,773 |
10,556 |
15,078 |
18,897 |
| 营业利润 |
931 |
2,366 |
3,471 |
4,319 |
| 净利润 |
818 |
2,084 |
3,056 |
3,803 |
| 归母净利润 |
824 |
2,080 |
3,050 |
3,803 |
| 毛利率(%) |
35.12 |
39.78 |
39.44 |
39.53 |
| 归母净利率(%) |
14.28 |
19.70 |
20.23 |
20.12 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流 |
181 |
669 |
2,373 |
3,168 |
| 投资活动现金流 |
-154 |
-520 |
-468 |
-555 |
| 筹资活动现金流 |
252 |
-82 |
-81 |
-81 |
| 现金净增加额 |
277 |
66 |
1,824 |
2,531 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股净资产(元) |
14.27 |
16.75 |
23.07 |
30.92 |
| ROIC(%) |
14.53 |
26.59 |
29.48 |
27.64 |
| ROE-摊薄(%) |
13.58 |
25.40 |
27.04 |
25.15 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
194.59 |
77.12 |
52.59 |
42.18 |
| P/B（现价） |
22.99 |
19.59 |
14.22 |
10.61 |
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
328.00 |
| 一年最低/最高价（元） |
43.77 / 395.36 |
| 市净率（倍） |
14.16 |
| 流通A股市值（百万元） |
139,478.09 |
| 总市值（百万元） |
160,394.54 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持）
- 理由：PCB扩产大周期推动公司业绩持续高增，超快激光钻技术布局领先，未来成长空间广阔。
- 估值水平：当前股价对应2026年动态PE为77倍，2027年为53倍，2028年为42倍，估值逐步下降，成长性支撑估值合理性。
风险提示
- 算力建设不及预期
- PCB扩产进展不及预期
- 宏观经济风险
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