> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大族数控（301200）2026年半年度业绩预告点评总结 ## 核心内容 大族数控（301200）于2026年7月9日发布了2026年半年度业绩预告，预计2026年H1实现归母净利润9.0-10.0亿元，同比增长241.85%-279.84%，中值为9.5亿元，同比增长260.8%。同时，扣非归母净利润同样实现大幅增长，预计为9.0-10.0亿元，同比增长260.04%-300.05%，中值为9.5亿元，同比增长280.0%。 2026年Q2预计实现归母净利润5.77-6.77亿元，中值为6.27亿元，同比增长293.8%-362.1%；扣非归母净利润同样预计为5.77-6.77亿元，中值为6.27亿元，同比增长307.8%-378.4%。业绩超预期，主要受益于AI服务器和高速网络交换机等计算基础设施的部署，推动PCB行业结构性增长，下游板厂积极扩产，公司高附加值PCB加工设备需求旺盛。 ## 主要观点 - **业绩驱动因素**：AI算力基建带动PCB行业需求增长，下游企业大规模扩产，公司作为核心设备供应商受益显著。 - **技术布局优势**：公司前瞻性布局超快激光钻技术，该技术在新材料（如Q布、PTFE）和小孔径加工场景中表现优于传统CO2激光钻，有望成为未来主流方案。 - **市场空间拓展**：超快激光钻技术不仅适用于传统PCB行业，还适用于新兴技术如玻璃基板，为公司打开更大成长空间。 - **财务预测上调**：分析师上调公司2026-2028年归母净利润预测至20.8/30.5/38.0亿元，当前股价对应动态PE分别为77/53/42倍，维持“买入”评级。 - **投资风险提示**：包括算力建设不及预期、PCB扩产进展不及预期以及宏观经济风险。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万元） | 年度 | 营业总收入 | 同比增长率(%) | 归母净利润 | 同比增长率(%) | EPS（最新摊薄） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|-------------|----------------|------------|----------------|----------------|----------------------| | 2024A | 3,343 | 104.56 | 301.18 | 122.20 | 0.62 | 532.55 | | 2025A | 5,773 | 72.68 | 824.27 | 173.68 | 1.69 | 194.59 | | 2026E | 10,556 | 82.86 | 2,079.92 | 152.33 | 4.25 | 77.12 | | 2027E | 15,078 | 42.84 | 3,049.99 | 46.64 | 6.24 | 52.59 | | 2028E | 18,897 | 25.33 | 3,802.74 | 24.68 | 7.78 | 42.18 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 8,241 | 12,218 | 17,508 | 23,180 | | 非流动资产 | 2,374 | 2,658 | 2,887 | 3,053 | | 资产总计 | 10,615 | 14,876 | 20,395 | 26,233 | ### 负债与所有者权益（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债 | 4,299 | 6,417 | 8,821 | 10,796 | | 非流动负债 | 231 | 251 | 271 | 291 | | 负债合计 | 4,530 | 6,668 | 9,092 | 11,087 | | 所有者权益合计 | 6,085 | 8,207 | 11,303 | 15,146 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 5,773 | 10,556 | 15,078 | 18,897 | | 营业利润 | 931 | 2,366 | 3,471 | 4,319 | | 净利润 | 818 | 2,084 | 3,056 | 3,803 | | 归母净利润 | 824 | 2,080 | 3,050 | 3,803 | | 毛利率(%) | 35.12 | 39.78 | 39.44 | 39.53 | | 归母净利率(%) | 14.28 | 19.70 | 20.23 | 20.12 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 181 | 669 | 2,373 | 3,168 | | 投资活动现金流 | -154 | -520 | -468 | -555 | | 筹资活动现金流 | 252 | -82 | -81 | -81 | | 现金净增加额 | 277 | 66 | 1,824 | 2,531 | ### 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 14.27 | 16.75 | 23.07 | 30.92 | | ROIC(%) | 14.53 | 26.59 | 29.48 | 27.64 | | ROE-摊薄(%) | 13.58 | 25.40 | 27.04 | 25.15 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 194.59 | 77.12 | 52.59 | 42.18 | | P/B（现价） | 22.99 | 19.59 | 14.22 | 10.61 | ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 328.00 | | 一年最低/最高价（元） | 43.77 / 395.36 | | 市净率（倍） | 14.16 | | 流通A股市值（百万元） | 139,478.09 | | 总市值（百万元） | 160,394.54 | ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：PCB扩产大周期推动公司业绩持续高增，超快激光钻技术布局领先，未来成长空间广阔。 - **估值水平**：当前股价对应2026年动态PE为77倍，2027年为53倍，2028年为42倍，估值逐步下降，成长性支撑估值合理性。 ## 风险提示 - 算力建设不及预期 - PCB扩产进展不及预期 - 宏观经济风险 ## 相关研究 - 《大族数控(301200): 2026 年一季报点评: 26Q1 业绩高速增长,AI 需求仍为核心驱动》（2026-04-21） - 《大族数控(301200): 2025 年报点评: 25Q4 业绩环比持续高增, 卖铲人有望充分受益于 AI PCB 扩产》（2026-03-31） ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户参考。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不保证准确性与完整性。投资者应结合自身情况做出决策，谨慎投资。