2026年亚太私募股权年鉴中国市场聚焦_22页_4mb

报告摘要

2025年中国私募股权市场在政策引导和市场信心恢复的双重推动下，展现出结构性复苏的态势。市场在募资、投资和退出方面均实现了显著增长，但这一增长背后是资本来源和投资逻辑的深刻转变，标志着行业进入高质量发展阶段。

募资结构变化：外币基金募资持续萎缩，国际资本仍持谨慎态度。人民币基金成为主要资金来源，其中国资、政府引导基金、险资、银行系资本等在募资中占据主导地位，推动市场向内循环转型。
投资趋势：资本持续向战略新兴产业集中，特别是半导体、人工智能、先进制造与医疗健康领域。投资金额和数量均显著提升，国资和产业资本主导大额交易，市场化GP面临重新定位。
退出渠道多元化：退出市场活跃度显著提升，IPO退出重新增长，股权转让和回购成为重要退出方式，并购退出成为新兴路径，政策红利推动并购市场回暖。
高质量发展：行业正从规模扩张转向质量提升，基金管理人数量减少，资本向头部集中，专业化能力、投后管理及差异化策略成为竞争核心。

交易数量：2025年交易数量为11,015起，同比增长显著。
交易规模：交易规模接近13,400亿元，同比增长显著。
投资领域：
- 半导体：投资金额超过2,031亿元，同比增长51%。
- 人工智能：投资金额为644亿元，与上一年度基本持平。
- 先进制造：交易数量及金额分别增长75%和85%。
- 医疗健康：交易数量及金额分别增长29%和22%。
大额交易案例：
- 国网新源控股战略融资，募集资金人民币365亿元。
- 内蒙古中广核战略融资，募集资金人民币118亿元。
- 聚变能源战略融资，募集资金近115亿元。
- 皖芯集成股权融资，募集资金近96亿元。

退出案例数量：2025年退出案例数量为5,211起，同比增长41%。
退出渠道：
- IPO退出：数量占比38%，较2021年有所回升。
- 股权转让与回购：数量占比分别达27%和25%。
- 并购退出：数量增长25%，回笼金额同比增长8%，但单笔交易金额有所下降。
IPO市场：
- A股：2025年IPO数量为116家，同比增长16%；募资金额为人民币1,286.9亿元，同比增长94%。
- 港股：IPO数量为112家，同比增长67%；募资金额为人民币2,360.0亿元，是2024年的3.3倍。
- 美股：IPO数量为66家，同比增长10%；募资金额为人民币78.3亿元，同比下降20%。
PE/VC渗透率：
- A股：78.4%，较2024年略有提升。
- 港股：64.3%，较2024年略有下降。
- 美股：10.6%，较2024年显著下降。
并购退出：
- 2025年并购交易数量为3,342起，同比增长0.5%；交易总额超人民币1,485亿元，同比增长54%。
- 私募基金通过并购退出的数量增长25%，回笼金额增长8%。
- 国家级并购基金：国家发改委表态将研究设立国家级并购基金，与国家创业投资引导基金形成双轮驱动。

IPO企业行业分布：
- A股：主要集中在先进制造和电子信息。
- 港股：主要集中在医疗健康、电子信息和消费。
- 美股：主要集中在医疗健康、电子信息、消费、金融、批发零售及企业服务。
并购交易行业分布：
- 电子信息（19%）、医疗健康（11%）、传统制造（10%）为主要行业。

新募集人民币基金：2025年新募集人民币基金数量为4,926支，同比增长19%；募资规模为人民币3,048亿元，同比增长13%。
新募集外币基金：2025年新募集外币基金数量为33支，募资规模人民币358亿元，同比下降36%。
十大投资交易：
- 国网新源控股（战略融资，人民币365亿元）。
- 星巴克中国（Buyout，40亿美元）。
- 万国数据中国业务（Buyout，40亿美元）。
- 北京华联（Buyout，17亿美元）。
- 内蒙古中广核（战略融资，人民币118亿元）。
- 中国聚变（战略融资，人民币114.9亿元）。
- 康基医疗（私有化，14亿美元）。
- 皖芯集成（股权融资，人民币95.5亿元）。
- 一汽奔腾（战略融资，人民币85.5亿元）。
- 中盐碱业（战略融资，人民币79.8亿元）。
十大退出交易：
- 山东宏拓（Buyout，635.2亿元）。
- 万国数据中国业务（Buyout，40亿美元）。
- 华电新能（IPO，人民币158亿元）。
- 盐湖股份（并购，人民币135.6亿元）。
- 华星光电（并购，人民币115.6亿元）。
- 康基医疗（私有化，14亿美元）。
- 奇瑞汽车（IPO，91.45亿港元）。
- 龙盛新能源（并购，人民币81.6亿元）。
- 摩尔线程（IPO，人民币80亿元）。
- 礼新医药（并购，9.5亿美元）。