> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锦江航运（601083.SH）2026年Q1点评及投资分析总结 ## 核心内容 本报告为华源证券对锦江航运（601083.SH）2026年第一季度业绩及未来发展的分析，投资评级为“买入”，维持不变。报告指出公司业务在东南亚市场持续拓展，运力结构优化，盈利能力和估值水平具备吸引力。 --- ## 主要观点 ### 市场表现 - **收盘价**：12.11元 - **一年内最高/最低价**：14.29元 / 10.48元 - **总市值**：15,671.79百万元 - **流通市值**：2,350.79百万元 - **总股本**：1,294.12百万股 - **资产负债率**：20.69% - **每股净资产**：7.48元/股 ### 2026年Q1业绩亮点 - **营业收入**：17.32亿元，同比增长3.97% - **归母净利润**：3.35亿元，同比下降6.02% - **扣非归母净利润**：3.17亿元，同比下降8.71% - **集装箱承运总箱量**：70.26万标准箱，同比增长13.58% - **运力规模**：报告期末总运力达6.7万标准箱，同比增加0.9万标准箱 ### 业务拓展 1. **市场开发**： - 推出“泰国丝路快航”精品航线，提供泰国与日本关东地区快速直航服务。 - 实现中国华东、华南地区与东北亚、东南亚区域的航线联动。 - 完成锦江航运泰国物流合资项目签约，增强国际化布局。 2. **运力扩张**： - 签订“4+4”艘1,800箱集装箱船订造合同，优化船队结构，提升运营效率与服务能力。 ### 行业前景 - **需求端**：亚洲区域内集装箱海运量增速预计2026/2027年分别为3.5% / 3.6%，供应链多元化推动增长。 - **供给端**：3,000TEU及以下支线船运力增速维持约2%，老旧船舶拆解及环保新规加剧运力紧张。 - **公司优势**：依托精品航线品牌护城河，适应全球供应链向“安全稳定”转变的趋势，业务量有望持续增长。 --- ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 每股收益（元/股） | |------|-------------------|------------|------------------| | 2026E| 14.27 | -4.87% | 1.10 | | 2027E| 14.64 | 2.60% | 1.13 | | 2028E| 14.99 | 2.39% | 1.16 | ### 估值分析 | 年份 | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | 市销率（P/S） | |------|---------------|---------------|---------------| | 2026E| 10.98 | 1.55 | 2.18 | | 2027E| 10.70 | 1.44 | 2.10 | | 2028E| 10.45 | 1.35 | 2.01 | ### 财务预测摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 7,010 | 7,185 | 7,461 | 7,778 | | 营业成本 | 4,780 | 4,969 | 5,190 | 5,459 | | 营业利润 | 1,948 | 1,839 | 1,887 | 1,920 | | 净利润 | 1,512 | 1,444 | 1,482 | 1,517 | | 归母净利润 | 1,500 | 1,427 | 1,464 | 1,499 | | EPS | 1.16 | 1.10 | 1.13 | 1.16 | | ROE | 15.92% | 14.08% | 13.48% | 12.91% | | 经营性现金流 | 2,483 | 2,411 | 2,545 | 2,727 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 31.82% | 30.84% | 30.44% | 29.81% | | 净利率 | 21.57% | 20.10% | 19.86% | 19.51% | | ROA | 12.58% | 11.26% | 10.90% | 10.48% | | 股息率 | 1.65% | 4.55% | 4.67% | 4.78% | | EV/EBITDA | 3 | 4 | 3 | 3 | --- ## 风险提示 - 地缘冲突烈度与持续度超预期； - 发展中国家经济增长不及预期； - 环保及节能减排政策不及预期； - 经济制裁和出口管制。 --- ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅在20%以上； - **增持**：涨跌幅在5%~20%之间； - **中性**：涨跌幅在-5%~5%之间； - **减持**：涨跌幅低于-5%； - **无**：因资料不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。 --- ## 行业投资评级 - **看好**：行业股票指数超越同期市场基准指数； - **中性**：行业股票指数与市场基准指数基本持平； - **看淡**：行业股票指数弱于市场基准指数。 --- ## 本报告声明 - 报告观点为分析师个人看法，基于合法合规信息，独立、客观出具。 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告中引用数据为过往表现，不构成未来回报预示。 - 报告所含信息可能更新，投资者需自行关注。 - 报告版权归华源证券所有，未经许可不得复制、分发或修改。