> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济周报总结：就业优先有望再加力 ## 核心内容 2026年一季度中国实际GDP同比增长 **5.0%**，达到年度目标区间上沿，较去年四季度的 **4.5%** 明显回升；GDP平减指数同比回升至 **-0.1%**。量价同步改善，标志着我国经济逐步走出通缩，转型提速。 四月底政治局会议对一季度经济评价为“**起步有力，主要指标好于预期**”，但也指出“**困难和挑战仍存，经济持续稳中向好的基础还需巩固**”。当前经济面临的深层压力主要来自 **就业与消费**。失业率每上升0.1个百分点，居民消费倾向下降约 **0.8个百分点**。近三年一季度调查失业率均值从 **5.23%** 升至 **5.30%**，同期消费倾向从 **63.2%** 降至 **62.2%**，降幅约 **1个百分点**。这一负相关现象反映了房地产与基建进入存量时代、建筑从业人数减少，以及产业升级、企业出海和AI应用对传统岗位的挤出效应。 “五一”假期消费数据疲软，进一步印证居民消费意愿走低。国内出游总花费同比增长 **2.9%**，低于清明节的 **6.6%** 和去年同期的 **8.0%**；人均花费同比下降 **0.6%**，降幅较清明节扩大。这些数据反映出居民就业压力仍在加剧。 为应对就业压力，政治局会议明确指出“**要强化就业优先政策导向**”。服务业吸纳就业虽为长期方向，但见效偏慢；而**阶段性提高基建投资**是成熟高效的稳就业手段。会议强调“**加力实施‘两重’建设**”和“**推动条件成熟的重大工程项目开工**”，表明政策对基建投资的支持力度将进一步加大。在稳就业目标驱动下，尽管一季度GDP增速较高，**二季度基建投资大概率不会减速**，叠加基数效应，**二季度GDP增速有望超过5.0%**”。 ## 主要观点 - 一季度经济表现良好，但就业与消费仍是主要压力源。 - 居民消费倾向与失业率呈负相关，失业率上升对消费形成抑制。 - “五一”假期数据显示居民消费意愿持续走弱。 - 政策层面强化就业优先导向，基建投资成为短期稳就业的重要手段。 - 二季度GDP增速有望突破5.0%，主要依赖基建投资的持续发力。 - 海外市场动荡，存在不确定性，需关注其对国内经济的潜在影响。 ## 关键信息 ### 一、经济增长与通缩趋势 - 一季度GDP同比增长 **5.0%**，达到年度目标区间上沿。 - GDP平减指数同比回升至 **-0.1%**，表明经济在量价同步改善中逐步走出通缩。 ### 二、就业与消费压力 - 失业率上升对消费倾向形成抑制，近三年一季度失业率均值上升 **0.07个百分点**，消费倾向下降 **1个百分点**。 - “五一”假期消费数据疲软，显示居民消费意愿不足，与就业压力加剧相关。 ### 三、生产端景气变化 - 房地产投资相关产品生产景气下降，螺纹钢产量同比下降，库存回落。 - 基建投资相关产品生产景气偏强，中厚板和沥青开工率上升。 - 机电产品生产景气度继续走低，冷轧板产量和库存均同比回落。 - 纺织服装和包装领域生产景气边际改善，PTA产量回升，库存下降。 ### 四、消费端特征 - 市内出行流量维持高位，但物流投递数据回落，显示消费疲软。 - 电影票房和汽车销售出现季节性反弹，但涨幅不及往年。 - 电影票房和汽车销量中枢水平较去年同期萎缩约 **25.2%**。 ### 五、进出口情况 - 港口货物吞吐量环比增长 **7.64%**，显示外贸修复节奏加快。 - 出口集装箱运价指数（CCFI）连续五周上行，涨幅边际收窄。 - 运力投放向亚洲及新兴市场倾斜，传统欧美航线运力收缩。 - 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航中断，航运风险溢价抬升，外部不确定性加大。 ### 六、财政政策 - 广义赤字本周为 **1848亿**，累计达 **3.5万亿**。 - 特殊再融资债发行进度超 **60%**，低于去年同期。 - 特殊新增专项债累计发行 **1.837万亿**，土地储备专项债已发行 **1438亿**。 ### 七、货币市场 - 货币市场延续宽松态势，DR007与逆回购利率差值为负。 - 债券市场加杠杆意愿处于历史高位，待购回债券余额高于历史均值。 ### 八、房地产市场 - 30大中城市商品房日均成交套数同环比均下行，同比 **-30.3%**。 - 二手房成交环比下行，但同比 **12.4%**，为2020年来同期最高。 - 十大城市存销比下降至 **82.9**，库存边际回落。 - 土地成交数量环比上升，但楼面均价与溢价率均下行。 ## 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性，可能对国内经济造成影响。 ## 总结 当前中国经济在一季度实现 **5.0%** 的GDP增速，达到年度目标区间上沿，显示出一定的复苏迹象。然而，就业与消费压力仍较为显著，失业率上升抑制了居民消费倾向。在政策层面，就业优先成为重要方向，**基建投资有望进一步加力**，推动二季度GDP增速突破 **5.0%**。同时，外贸、财政、货币市场等多方面数据表明，经济正在逐步修复，但外部风险仍需警惕。