20260330-宝城期货-金融期权季刊_中东地缘风险抑制股市风险偏好_11页_954kb

中东地缘风险抑制股市风险偏好总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部龙奥明撰写，分析了2026年一季度中国股市及期权市场的走势，并探讨了中东地缘风险对市场情绪与股指的影响。报告指出，短期内股市受地缘风险压制，维持区间震荡，但中长期来看，政策利好与资金流入仍支撑股指上行。

主要观点

1. 市场回顾

• 一季度股指呈现冲高回落走势。
• 1、2月份两会政策利好持续发酵，推动股指震荡上涨，尤其是中证500与中证1000指数涨幅较大。
• 3月份中东地缘危机爆发，引发全球宏观经济衰退风险，股市风险偏好迅速走弱，股指全面承压下行。

2. 期权分析指标

2.1 持仓量PCR低位震荡

• PCR（Put-Call Ratio）是衡量市场多空情绪的重要指标。
• 3月以来PCR快速回落，说明市场情绪走弱。
• 近期PCR底部回升，表明市场情绪有所好转，地缘冲突的最坏情况已被消化，情绪保持低位平稳。

2.2 隐含波动率冲高回落

• 隐含波动率反映市场对未来波动率的预期。
• 3月隐含波动率脉冲式上升后回落，目前处于正常分位数。
• 期权买方与卖方的相对优势不明显，市场情绪趋于平稳。

3. 标的资产走势分析

• 政策面支持：政府工作报告提出积极财政政策，包括提高赤字率、发行特别国债与专项债等，有助于拉动宏观需求，支撑企业盈利，对上证50与沪深300指数构成基本面支撑。
• 科技创新预期：中证500与中证1000指数成分股以中小型企业为主，集中在信息技术、工业、材料等行业，受益于政策对科技创新的持续支持。
• 增量资金流入：A股融资余额持续增长，且偏股型基金新发份额高，显示资金持续流入股市，为股指提供中长期支撑。

4. 期权组合观点

• 短期内股指维持区间震荡，投资者应谨慎应对。
• 建议采用牛市价差组合（买入低行权价看涨期权，卖出高行权价看涨期权）来应对震荡行情中的择时困难。
• 该组合适合温和看涨行情，最大亏损为初始权利金，盈利空间可灵活设计，适合控制风险与把握机会。

关键信息

• 市场情绪：期权持仓量PCR底部回升，显示市场情绪有所改善，但整体仍保持低位。
• 地缘风险影响：中东冲突导致全球风险偏好下降，资金撤离股市，涌入避险资产。
• 中长期逻辑：政策利好与资金流入构成股指上行的核心支撑。
• 投资建议：短期建议关注震荡行情，可利用牛市价差组合进行策略配置。

总结

一季度中国股市在政策利好推动下震荡上涨，但受中东地缘风险冲击，3月后股指全面承压。市场情绪在地缘风险冲击后逐步恢复，但整体仍处于低位。隐含波动率趋于平稳，表明投资者对市场波动的预期趋于理性。中长期来看，政策面与资金面仍对股指形成支撑，短期维持震荡走势。投资者可考虑采用牛市价差组合来应对震荡行情，以降低择时风险，把握市场机会。

（仅供参考，不构成任何投资建议）