20180416-中泰证券-晨会聚焦-存款利率上浮影响几何_24页_771kb

晨会聚焦-存款利率上浮影响几何总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于存款利率上浮对金融市场及行业的影响，同时涵盖多个行业的最新动态与投资建议。主要分析了银行、医药、固收、策略、钢铁、煤炭、有色、电新、机械、电子、计算机、传媒、房地产、农林牧渔、非银金融、食品饮料等行业的表现与前景。

主要观点与关键信息

【银行】存款利率上浮对银行影响分析

• 利率上限调整：目前大行存款利率上限为基准利率的1.3倍，中小银行为1.4倍。预计未来大行可能上调至1.4倍，中小银行至1.5倍。
• 利率市场化进程：存款利率市场化将是一个长期渐进的过程，涉及多个市场利率定价及传导机制。快速推进可能引发金融风险，影响银行放贷能力。
• 对银行利润影响有限：最悲观假设下利润下降约2%，中性假设下下降约1%以内。中长期看，银行负债端成本上升但资产端收益可能更稳定。
• 投资建议：当前银行股处于价值投资区间，建议继续持有，更看好工行、建行、农行和招行等大行。

【医药】行业动态与投资建议

• 智飞生物：五价轮状病毒疫苗获批，预计峰值销售接近40亿元，贡献利润约5.7亿元。建议关注其疫苗业务进展。
• 恒瑞医药：2017年收入增长24.72%，净利润增长24.25%，创新药进入收获期，如吡咯替尼、瑞马唑仑等。
• 复星医药：贝伐珠单抗启动III期临床试验，与抗PD-1/PD-L1单抗协同性强，有望成为国内首个生物类似药。
• 行业前景：医药行业基本面稳健，创新、研发、质量提升将长期增强企业竞争力。建议关注创新药、仿制药、医疗服务、疫苗等领域的龙头公司。

【固收】利率市场化与金融数据解读

• 3月金融数据：社融规模下降，非标融资承压，但企业贷款增长，显示融资结构向标准化资产调整。
• M2回落：主要因季节性因素和财政放款规模下降，但资金面宽松对债市形成支撑。
• 利率品展望：二季度流动性宽松可能延续，对债市收益率修复式下行有利。关注国内经济数据和央行公开市场操作。

【策略】市场风格与行业表现

• 风格分化：中证1000周涨幅显著，成长股表现优于大盘股。
• 行业表现：计算机、银行、有色等行业领涨，医药、纺织、电气设备等行业换手率上升。
• 市场情绪：融资余额维持在1万亿下沿，市场风险偏好仍处于高位。
• 投资建议：短期关注原油涨价与MSCI概念，重个股轻指数，重视业绩超预期的标的。

【钢铁】行业动态与投资机会

• 太钢不锈：2018年一季度净利润增长335.12%-381.74%，但环比四季度下降37%以上。
• 三钢闽光：2017年业绩创历史最佳，全年EPS达2.90元，盈利主要得益于地条钢取缔和环保限产。
• 行业趋势：一季度钢价回落，但市场情绪仍较强，钢企盈利预计维持高位。建议关注宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈等。

【煤炭】行业动态与投资建议

• 焦煤与动力煤价格：焦煤价格有所松动，动力煤价格继续下行，但钢价回升将支撑双焦价格。
• 投资建议：推荐焦煤龙头如潞安环能、阳泉煤业、山西焦化；动力煤推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等。

【有色】行业动态与投资机会

• 铝：电解铝社会库存环比持平，价格上行，预计2018年全球电解铝缺口达160万吨，板块具备配置价值。
• 铜与锡：全球铜精矿供应偏紧，进口限废政策影响，锡受缅甸精矿扰动，供需格局优化。
• 投资建议：推荐云铝股份、中国铝业、紫金矿业、锡业股份等。

【电新】新能源行业动态与投资机会

• 新能源汽车：3月动力电池装机量增长122%，龙头效应明显，销量增长154%。
• 新能源发电：全社会用电量增长9.8%，光伏装机有望达56GW，风电装机或达25GW。
• 投资建议：推荐光伏、风电、储能板块，重点推荐通威股份、隆基股份、金风科技等。

【机械】行业动态与投资建议

• 徐工机械：一季度净利润增长1.48-1.68倍，业绩超预期。推荐关注其高端装备智能化制造项目。
• 油服行业：2018年“三桶油”勘探开发资本开支增长约20%，油服行业景气度提升。
• 投资建议：推荐杰瑞股份、海油工程、中海油服、三一重工等。

【电子】行业动态与投资建议

• 蓝思科技：Q1净利润同比下降50%-60%，但Q2有望回暖，推荐关注其玻璃加工业务。
• 投资建议：建议关注双玻璃方案及3D玻璃渗透率提升带来的业绩增长。

【计算机】行业动态与投资建议

• 超图软件：Q1净利润增长67%，受益于国土三调和军工业务增长。
• 投资建议：推荐超图软件、长园集团、星源材质等，关注其在国土信息化和军工领域的布局。

【传媒】行业动态与投资建议

• 海南文旅融合：国务院推动海南文旅融合，鼓励发展游戏动漫、赛马运动等。
• 投资建议：推荐龙韵股份，关注“互联网+医疗”及创新药进口政策对医药板块的利好。

【房地产】行业动态与投资建议

• 一手房与二手房：成交增长，但同比下滑，三四线城市成交韧性较强。
• 投资建议：推荐保利地产、万科等地产龙头，关注光大嘉宝等REITs标的。

【农林牧渔】行业动态与投资建议

• 温氏股份：2017年业绩符合预期，2018年Q1盈利稳定，推荐关注其养殖业务。
• 水产料与生猪养殖：水产料高景气，生猪养殖股底部布局时机成熟。
• 投资建议：推荐海大集团、正邦、牧原等养殖企业，关注政策利好。

【非银】行业动态与投资建议

• 金融对外开放：持续推进，关注龙头券商国际化布局，如中信证券、华泰证券、广发证券等。
• 保险股：估值处于中低位，与基本面背离，建议关注其国际化和创新业务。

【食品饮料】行业动态与投资建议

• 顺鑫农业：2018年Q1净利润增长50%-100%，受益于白酒销售增长和减税政策。
• 白酒与啤酒：推荐高端酒如茅台、五粮液，以及啤酒龙头如华润、青岛、重庆啤酒。
• 食品：推荐乳制品和休闲食品龙头，如伊利股份、蒙牛乳业、海天味业等。

总结

本次晨会内容涵盖多个重点行业，分析了存款利率上浮对银行的影响，同时强调了医药、电新、机械、钢铁、煤炭等行业的投资机会。整体来看，市场风格呈现分化，成长股表现优于大盘股，而银行股则处于价值投资区间。建议投资者关注行业基本面改善和政策利好带来的投资机会，同时注意宏观经济波动和监管风险。