20260425-华创证券-京沪高铁-601816.SH-_华创交运_业绩点评_京沪高铁_2025年业绩稳健增长_京福安徽扭亏为盈_高分红承诺提升长期投资价值_2页_223kb

京沪高铁2025年业绩点评总结

核心内容概述

华创证券对京沪高铁2025年年度报告进行了详细分析，指出公司在2025年实现了稳健的业绩增长，同时京福安徽公司首次实现全年盈利，成为新的增长点。公司还通过高分红承诺提升了长期投资价值，并提出了未来三年的股东分红回报规划，展现了公司在市值管理和股东回报方面的积极态度。

主要财务数据

• 营业收入：2025年实现430.62亿元，同比增长2.15%。
• 归母净利润：2025年实现131.72亿元，同比增长3.16%。
• 扣非后归母净利润：2025年实现131.9亿元，同比增长3.34%。
• 毛利率：46.88%，同比下降0.51个百分点。
• 净利率：30.66%，同比提升0.6个百分点。
• 期间费用率：5.23%，同比下降1.04个百分点。

分季度表现

业务表现分析

• 核心业务韧性：2025年，京沪高铁全线列车开行数量增长1.4%，本线列车客票收入增长2.5%，显示出核心业务的持续稳定。
• 分业务收入：
  • 路网服务：实现营业收入270.31亿元，同比增长4.14%。
  • 客运业务：实现营业收入157.22亿元，同比下降0.68%。

京福安徽公司表现

• 扭亏为盈：京福安徽公司2025年首次实现全年盈利，净利润达0.93亿元。
• 成长性显著：全年列公里增长8.3%，显示出强劲的成长势头。
• 未来潜力：公司认为京福安徽线路尚处成长期，随着路网完善，客流有望持续增长，协同效应将逐步释放。

高分红承诺与股东回报

• 2025年分红：公司拟向全体股东每股派发现金红利0.1339元（含税，含中期分红），合计派发现金红利75.06亿元。
• 分红比例：56.99%，对应2026年4月24日股息率2.7%。
• 未来三年分红规划：公司承诺2025-2027年每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的55%。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为140.82亿元、150.32亿元、159.71亿元。
• 估值：对应2026-2028年PE分别为17倍、16倍、15倍。
• 评级：公司被给予“推荐”评级。
• 增长驱动：
  • 本线客流恢复；
  • 跨线列车增长；
  • 运能释放带来的长期增长空间；
  • 京福安徽公司产能爬坡及协同效应释放。

风险提示

• 经济大幅下滑；
• 客运需求不及预期；
• 票价市场化进程不及预期。

结论

京沪高铁在2025年表现出稳健的增长态势，核心业务保持韧性，京福安徽公司实现扭亏为盈，成为新的增长引擎。公司通过高分红承诺和股份回购，进一步提升了股东回报和长期投资价值。未来，公司有望受益于运能释放和客流增长，持续为投资者创造价值。